传承120年的云南白药，是有着极强知名度和生命力的民族品牌，如今从一家“传统中药企业”逐渐向一家医药健康综合解决方案提供商进行转型。

退回到40年前，很难想象一个简单做止血药的传统中药企业能够迭代成一家市值超千亿，涉足众多业务领域的医药行业领跑企业之一。国家改革开放和资本市场发展给予整个商业领域“红利”的40年间，云南白药在“资本快车道”上跃马扬鞭，已迭代成了有能力穿越产业周期、极具时代特征、彰显极强生命力的新国民品牌。

作为中国4000多家A股上市公司中股东投资回报最高的公司之一，云南白药几乎全程参与了中国证券市场30多年的发展历程。1990年12月和1991年7月，上海证券交易所和深圳证券交易所的先后正式营业向市场传递了明确的信号，国家将要通过资本市场推进企业规模经营上一个大台阶。在全面推进市场化改革的大背景下，云南白药果断抓住资本市场机遇，确立了股份制企业改革目标，并于1993年在深交所主板上市，成为“云南上市第一股”。

自1993年上市以来至2021年末，云南白药营收从0.58亿元扩大到了363.74亿元，增长了627倍；净利润从0.13亿元扩大到了28.04亿元，增长了215倍；净利润水平在A股上市公司中药类企业位居前列；从1993年至2021年，云南白药已连续29年实现对股东分红，累计现金分红金额超过180亿元；截至2021年12月31日收盘，云南白药股价向后复权（现金分红）收盘价达到了上市首日发行价3.38元/股的631倍……

“企业再造”，成功破局推开主流市场大门

上市六载，云南白药遇到了第一大难关——1999年，公司主打产品白药散剂市场急剧萎缩，销量一度锐减到只有数百万瓶，产业升级迫在眉睫。

将“被动的生产调整”化为“主动的改革升级”，是彼时白药管理团队坚定完成“企业再造”的动力，这也意味着新战略不能沿用过去计划经济体制下的做法，一定得逼着团队进行制度创新。

在这一信念下，公司提出了“企业再造5年战略”：第一步是在销售系统建立内部创业机制，在一个完全竞争的行业，公司能否突围，一线作战队伍的状态是关键点；第二步是建立研发系统的首席科学家制，从根本上解决好产品的问题；第三步是以薪酬体系改革、内部订单制驱动的管理系统创新和虚拟企业运作模式。

这一役，云南白药以造就了云南白药气雾剂、白药创可贴等爆款产品而名声大噪。更重要的是，“企业再造”帮助云南白药从传统中药企业一跃发展成为一家具有现代公司治理结构的产品销售导向型公司，真正推开了市场的“大门”，进入到了主流市场。

突破边界，打通医药全产业链

为夯实改革成果，2006年，云南白药进一步提出了“稳中央、突两翼”的产品战略： “中央”是以白药系列产品为主；“两翼”是大力发展以白药创可贴为代表的材料科学与医药结合的透皮产品，以及云南白药牙膏为代表的含药个人护理产品。

战略的高度聚焦和延续，让云南白药在2010年营收突破100亿元大关。十年时间，公司业绩完成了20倍的增长。

规模过百亿后，白药所面对的竞争格局一下子发生了变化——它需要一个更宏大的商业逻辑，去解决更多的实际问题。产品结构单一和老化的问题是众多老企业无法避开的“痛点”。当务之急是聚焦产品和创新，把产品族群构建起来。

在无数次的调研、分析与讨论后，白药在2010年提出了全新的重要发展战略，即“新白药·大健康”——探索跨界发展，让传统中药更深地融进现代生活，触达到消费者生活中的方方面面。

之后10年的收入增长速度再次印证了管理团队战略决策的前瞻性和正确性。2015年，公司营收突破200亿元。到了2020年，营收已突破了300亿元。不论是产品，还是战略，云南白药云南白药的成功实践被哈佛商学院等知名学府写进MBA商业案例中，云南白药打动了市场，打动了消费者，创造了一个又一个商业奇迹。

“解放手脚”，发展按下加速键

为全面深化国企改革，建立更市场化的治理体系，2014年，云南省国资委提出大力发展混合所有制经济的改革思路，云南白药混改随后正式拉开序幕。2017年，云南白药控股有限公司顺利实现从国有独资向混合所有制企业的转变；此后2018至2019年，云南白药又创造性地完成了“反向吸收合并”，即云南白药吸收合并白药控股，最终实现云南白药整体上市，彻底解决了股权架构问题。

不少业内专家把混改称作云南白药的“转折点”，强调的正是混改使公司的管理机制发生根本改变，从而使云南白药能用更市场化的方式去配置资源，去打更大的仗。混改后，云南白药的销售人员人效、现金流等公司经营管理效率均呈现不同程度的提高。也是在2019年，完成重组上市的云南白药被格隆汇评为A股上市公司最具投资价值奖。这表明，云南白药主营业务突出，业绩增长稳定，持续为股东创造价值，获得了消费者的肯定，也获得了来自资本市场的良好预期。

可以看到混改之后，云南白药落子频频：扩展创新药业务，成立北京大学-云南白药国际医学研究中心，战投上海医药定增，设立北京、上海和海南国际中心，与华为战略合作推进AI药物研发，持续布局国际化发展……云南白药的步伐迈的更快，踏的更稳，在不断的探索和改革中开辟出新的商业路径。

市场变化同样瞬息万变，白药应对市场加速的方法虽然依旧是人才、产品和创新，不过这时白药手中的资源禀赋更多了，经验更多了，企业运作更灵活了，市场的话语权也更多了。

创新赛道，戮力走向新征程

如果说过往云南白药的目标是成为中国最好的现代化工业制造型企业，那么最新的目标已转变为成为一家领先的医药健康综合解决方案提供商。

目前，云南白药制定了“1+4+1”的全新战略来引领新阶段的转型和发展。战略中第一个“1”，是指深耕中医药领域，用现代科学推动公司中医药产品的开发，并助推中医药产业的发展；“4”是指公司当前重点发力的4个领域，包括口腔领域、皮肤领域、骨伤领域以及女性关怀领域。公司的定位是不仅要成为这些领域的综合解决方案提供商，更要成为这些赛道的领先者和领航者。战略中最后一个“1”则是指数字化技术。云南白药目前正将包括人工智能在内的前沿数字化科技逐步引入到研发与经营的各个环节里，将云南白药的产品创新与业务运营能力提升到一个全新的高度。

在云南白药创新战略引领下，不论是产品还是服务模式已开始涌现阶段性成果。目前公司正在开展中药1类新药“全三七片”的临床研究，这为解决抗血小板凝集的世界性难题，提供了中成药的首创解决方案；在口腔护理新赛道的发力，已经不仅局限在牙膏上了，而是打通口腔护理市场全产业链成为“口腔智护方案提供商”；“白药生活+”则搭建了新零售的健康服务模式，通过线上以及线下新型门店的搭建，致力于成为引领健康生活方式的新锐零售品牌；此外，在新的消费渠道，云南白药也在持续发力。今年双11，云南白药口腔系列产品在天猫、京东和抖音三大平台热销榜夺得第一，公司力推的新品牌——养元青，站上了天猫国货防脱赛道的第一位……这些都是消费者能真实感受到的变化，云南白药的触角越来越多，能解决的实际问题也越来越丰富。

作为现代化中医药企业，云南白药也在数字化领域不断探索、实践。目前，公司已形成全国领先的中药资源产业平台。2022年，云南白药数字三七产业平台2.0发布，三七产品的市场份额突破20%，形成了以三七的全产业链各环节的体系要素为基础，以相关数据的采集、整理、分析和应用为手段，吸引广大产业上下游合作伙伴参与进来的可全过程追溯的闭环供应链生态；2022年，云南白药与华为签订AI药物研发合作协议，以人工智能+新药研发作为加速企业转型升级的重要驱动力。数字化转型正全方位渗透到云南白药方方面面，从生产经营，到公司治理，再到全产业链数据湖搭建，云南白药的“数字基因”正逐渐强大。

这就是云南白药当前呈现出来的基本面。白药的一次次迭代，一次次改革，依托的是一支支高度专业化、极具创新能力且经验丰富的管理团队。新目标的实现，离不开核心智囊团队的深谋远略与全体员工的凝心聚力。

近年来，云南白药围绕战略发展布局广泛吸纳全球人才。2021年聘任原华为中国区副总裁董明先生为公司CEO。在企业最新的组织架构中，聘任北京大学张宁教授为公司首席科学家；聘任中国工程院院士朱兆云为中药战略科学家；当数据、研发、解决方案、用户运营等这些互联网热词成了云南白药团队的高频词汇时，可以预想到的是，云南白药再次踏上了新的征程，拥抱未来和当下商业逻辑间巨大的割裂所带来的时代机遇。

为了企业能迸发持久的生产活力，在2019年7月完成整体上市之后，同年12月云南白药推出了员工持股计划，隔年4月又推出了期权激励计划，上千人次的核心骨干、员工因此与公司的前途和股东的利益捆绑在一起。

有理由相信，白药过往的传奇发展历程，将成为白药未来无限可能的恢弘注脚。

可能性来自于从1到N 的产品族群打造。在过去的20余年里，公司把云南白药从一个有着120年历史的传统散剂产品发展成为了一个庞大的产品族群，涵盖气雾剂膏，贴剂，酊剂，胶囊等多种剂型，实现了传统中药的现代化产品创新；云南白药创可贴的问世，实现了传统中药与现代科技的深度融合；同时，公司成功的将云南白药的价值跨界注入牙膏产品，打造了中国口腔护理行业的领军品牌——云南白药牙膏，推动传统中药融入现代生活，以商业模式创新推动产业发展。

可能性来自于白药品牌的极强号召力。云南白药以其卓著、神奇的功效被誉为“伤科圣药”，是我国绝密级品牌中药的唯二品种。云南白药品牌多次荣登BRANDZ品牌价值榜、 胡润品牌榜等最具价值品牌榜单，多个商标被认定为国家驰名商标，荣获公众喜爱的中华老字号品牌称号。如今，云南白药的品牌价值约为255亿元，无论是当前还是未来，云南白药也都会是富有强大生命力的民族品牌。

可能性来自于只争细分领域NO.1的姿态。目前，白药气雾剂销量突破10亿元，排名国内同类产品的第一位；截至2021年底，创可贴市占率超65%；2022年上半年，云南白药牙膏的市占率已攀升至24.8%，公司各类产品行业龙头地位依旧保持强势和稳固。

可能性来自于始终优秀的公司基本面。2022年第三季度末，公司资产负债率26.64%，货币资金114.24亿元，每股净资产为21.05元/股，资产结构良好，战略资金充裕，股东回报丰厚，为企业的长远发展提供了“压舱石”。公司全体员工也将坚持长期主义，努力做大总量、做强存量、做优增量，持续为投资者创造价值。

面向未来，更大的可能性还来自于现已完成的跨区域战略布局。为了适应战略发展需求，公司在昆明、上海、北京、香港、海南等地进行了跨区域布局，以构建创新研发体系，培育新兴业务板块，在全球范围内快速引进国际一流人才及项目资源，提升企业竞争力。

穿越百年，从创制、破局、变革、迸发到引领的百廿变迁，这是时代给予白药的历史使命，也是120年历史积淀给予白药的能力与责任。作为百年药企，云南白药坚守着“守护生命与健康”的使命，也肩负着振兴中医药的重任。在国际市场格局仍在日新月异的变化中，下一个百年且看云南白药又将如何重新定义中药，带领行业创造新格局，带领中国医药走向无限可能。

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