作为知名财富管理机构的代表，“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛特邀专家、嘉实财富基金投顾部副总监于新铭在大赛 7 月榜单直播中，从机构视角解析了市场逻辑与资产配置策略。其核心观点聚焦“均衡配置”与 “政策 + 流动性双轮驱动”，既聚焦热点赛道的精准捕捉，又重视风险对冲的底层构建，为投资者提供了兼具专业深度与实操价值的配置思路。

图：“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛特邀专家、嘉实财富基金投顾部副总监于新铭

7 月机构操作复盘：紧扣政策与热点，布局成长与中小盘

大赛特邀专家、嘉实财富基金投顾部副总监于新铭分析认为，7 月市场延续了二季度末的运行特征，在经济调整阶段，资金流动更紧密地围绕政策导向、消息面动态及市场自发形成的热点展开。在此背景下，机构的核心策略并非预测市场走向，而是主动顺应资金流向，通过持续跟踪政策信号与行业动态来灵活调整资产配置。

从布局方向看，机构目前阶段性关注两大领域以捕捉超额回报。风格上更偏向成长与中小盘板块：大盘指数走势更多反映经济基本面状况，而中证 500、中证 1000 等中小盘指数与短期资金博弈的关联度更高，在政策催化下具备更强弹性。7 月机构通过加仓中小盘成长股，充分享受到了市场活跃度提升带来的红利。赛道选择上，电子、新消费与创新药成为重点：电子、新消费板块受益于 “促进新消费” 与 “产业升级” 政策的双重驱动，叠加国内制造业的固有优势，相关基金表现亮眼；创新药领域则凭借长期订单积累（如药明康德、恒瑞医药等龙头企业的合作突破）及政策支持，成为机构重点配置的价值赛道。

风险控制方面，机构采用 “哑铃型配置” 策略实现 “稳中有进”。在布局成长赛道追求收益的同时，通过配置红利资产、债券类工具等另一端来对冲市场波动。于新铭强调：“即便 7 月市场整体趋势积极，我们仍建议客户根据自身情况合理暴露风险敞口，借助压舱石资产保障账户稳定性。”

境外资产配置：美股为 “长牛锚点”，全球流动性外溢带来机会

于新铭认为，美股在境外资产配置中占据核心地位，背后有两大支撑逻辑：

其一，美股是全球优质企业的聚合体。标普 500、纳斯达克 100 等宽基指数所涵盖的并非仅限美国本土企业，而是汇集了全球范围内拥有深厚竞争壁垒的头部公司（如科技、医药领域的行业巨头）。这些企业业务遍及全球，盈利稳定性较强。

其二，历史表现印证了其韧性。自 2008 年以来，从 90 天、180 天均线角度观察，美股长期呈现单边上涨态势。即便短期估值偏高，也能通过盈利增长逐步消化（例如 2020-2021 年流动性宽松后，美股仅经历短暂回调便恢复上涨趋势）。

此外，美股与 A 股相关性较低，能有效对冲单一市场波动风险，是增强投资组合 “抗跌性” 的重要工具。

对于日本、越南、印度等其他境外市场，于新铭指出，其配置价值更多源于 “全球流动性红利”：若 9-10 月美国如期实施降息，全球资金有望流向这些具备高增长潜力的市场。不过，这类市场的投资工具相对有限，运行规律也较弱，更多适合作为 “卫星资产” 进行补充配置，而非核心配置方向。

主动管理与指数基金：机构的 “工具选择逻辑”

1、主动管理：深耕研究需关注周期波动

机构在主动管理基金领域持续深耕研究，但近年来投资者的实际体验存在差异。于新铭坦言：“主动投资在特定赛道具备独特优势，不过当行业周期或风格周期处于下行阶段时，往往会面临客观挑战。” 正因如此，机构在选择产品时，更倾向于长期业绩稳健、基金经理能力边界清晰的标的。

2、被动指数：透明化工具成投顾服务优选

“投顾服务的核心在于透明化，客户需要实时掌握持仓情况。” 于新铭表示，相较于仅按季度披露持仓的主动基金，以 ETF 为代表的被动指数工具，更契合投顾服务的本质需求。此外，在监管导向鼓励通过被动工具实现账户目标的背景下，机构近年来加大了指数基金的配置比例，尤其在中小盘、行业主题等赛道中表现突出。

三季度展望：流动性与政策仍是核心驱动力

一，市场积极因素持续存在。

资产风险溢价被动上升：固定收益类产品（如存款、理财、保险产品）收益率不断下行，使得权益类资产的相对吸引力增强，资金从无风险资产向风险资产转移的趋势将会延续。

全球流动性宽松预期：美国在 9-10 月实施降息的概率较高，若降息落地，将缓解中美利差带来的压力，为国内政策工具的使用释放空间，市场流动性有望维持充裕状态。

二，风险提示：警惕 “牛市幻觉”，关注盈利验证情况。

于新铭分享了财富客户层面的一些情况：“部分客户在 2021 年高位购入的基金至今尚未回本，这表明当前市场并非全面牛市，而是呈现出明显的结构性特征。” 他建议，投资者应理性看待短期涨幅，重点关注企业盈利能否跟上估值扩张的步伐，避免盲目追高。

机构寄语：以 “弱者思维” 进行资产配置，拒绝过度预测

“我们不追求跻身全市场收益前 10%，而是帮助客户实现‘稳中有进’的投资目标。” 于新铭强调，机构的核心价值在于通过均衡配置、优选工具、动态调整等方式，让投资者在牛市中不冒进，在市场波动时不恐慌。

对于普通投资者，他的建议是：“树立账户思维，根据自身风险承受能力搭配资产，用长期视角对抗短期波动 —— 这才是财富管理的核心逻辑。”

从 7 月操作到境外配置，从工具选择到市场展望，嘉实财富的策略始终围绕 “均衡” 与 “顺势”，既体现了机构的专业性，也为个人投资者提供了可借鉴的配置框架。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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