近日，“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛导师团导师、公众号“时钟先生”主理人时钟先生在大赛 7 月直播中，以“核心 + 卫星”策略为框架，深入解析了长期投资逻辑与短期机会把握的平衡之道。其观点既立足宏观经济规律，又结合当前市场特征，为投资者提供了一套兼顾稳健与弹性的配置思路。

图：“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛导师/公众号“时钟先生”主理人

长期逻辑：权益类资产的“确定性红利”，源于经济增长与资金搬家

时钟先生强调，投资需先明确长期逻辑，再应对短期波动。从 A 股 30 年历史来看，市场年化涨幅超 8 %，这一收益并非偶然，而是源于三大底层动力：

一是宏观经济增长 + 通胀叠加：股票市场本质是“经济体中优质企业加杠杆后的价值体现”，宏观经济的名义增长（实际增长 + CPI ）构成了股市上涨的基础动力；二是上市公司的筛选机制：尽管上市公司良莠不齐，但登陆资本市场的企业仍具备门槛优势，其盈利能力整体高于非上市公司；三是货币超发的长期效应：货币供应增速长期领先于经济增长，通胀效应推升资产名义价格，股市作为权益类资产自然受益。

当前市场的核心变化在于无风险利率的历史性下行：十年期国债收益率跌至 1.6 % 以下，固收类产品（如增额寿）收益逼近 2 %，“类无风险资产”收益持续萎缩。这一背景下，资金从固流向权益类转移成为必然，类似日本低利率时期 “债券基金衰退、 ETF 崛起”的趋势。时钟先生判断：“未来 30 年，A 股年化增速仍有望维持 6 % - 8 %，长期持有权益类资产是把握经济增长红利的核心方式。”

核心 + 卫星策略：构建“攻守平衡”的组合框架

时钟先生的配置策略以“核心仓 + 卫星仓”为核心框架，两者功能分工清晰。

首先是核心仓，通过股债配比奠定组合基调，锚定长期收益。其关键在于“股债平衡”，并依据对市场的乐观程度进行动态调整：

权益类（进攻端）：在低利率环境下，对股市长期走势持乐观态度，核心仓中权益类资产占比应适度提高，重点布局宽基指数（如沪深 300、中证 500）及长期赛道基金（如创新药、高端制造领域）；

债券 / 货币类（防御端）：作为组合的“压舱石”，债券类资产可对冲权益市场波动，当前可关注在利率下行趋势下的偏债型基金投资机会。

“核心仓不应频繁变动，其作用是锁定长期复利效应，避免因短期市场波动偏离长期方向。”时钟先生强调。

然后是卫星仓，通过捕捉政策与热点机遇，增强组合弹性。卫星仓用于把握短期投资机会，聚焦政策驱动或事件催化的热点领域，7 月以来的核心布局方向包括：

强自主创新赛道：在反内卷政策支持下，医药创新药、半导体元器件等“卡脖子”领域存在持续机会；

事件催化型领域：例如随着 9 月 3 日时间节点临近的军工板块，经过前期调整后或迎来布局窗口；

防御性品种：白酒板块虽市场分歧较大，但当前估值处于偏低水平（五粮液股息率超 4%，茅台超 3%），可作为防御性配置选项。

当前市场判断：牛市格局未变，短期波动不改变长期趋势

针对“牛市是否刚来”的争议，时钟先生从三个维度解析：

一，经济周期。当前经济处于筑底阶段，数据表现虽弱，但企业盈利下行区间收窄，政策托底力度加大，为市场提供支撑；二，流动性环境。历史罕见的宽松货币环境未变，资金面充裕支撑权益类资产估值；三，资产性价比。沪深 300、中证 500 等宽基指数股息率已高于无风险利率，股债性价比出现“颠覆式变化”，机构资金配置权益的动力增强。

他认为，上证综指 3600 点并非高估区间，短期波动是“牛市中的正常休整”。对于尚未入场的投资者，“不必追求完美买点，可通过定投或分批建仓逐步布局核心仓，避免因等待而错过趋势。”

对红利板块的看法：高股息的“攻守价值”，需结合利率环境判断

针对市场对红利板块的纠结（“涨多了是否还能投”），时钟先生指出：红利资产的核心逻辑是“类债券属性”：在利率下行周期中，高股息股票的吸引力在于“股息率与无风险利率的比价优势”。当前沪深 300 股息率约 3%，高于十年期国债收益率，具备配置价值；

短期波动不改变长期逻辑：尽管红利板块近年涨幅显著，但只要无风险利率维持低位，其“替代固收”的属性就不会消失。对于风险偏好低的投资者，可将红利指数基金作为核心仓的一部分，平衡组合波动。

投资建议：普通投资者的“生存法则”，少预测、多坚守

时钟先生结合自身经验，给普通投资者三点建议：

一，建立自己的逻辑框架：比起收益本身，更重要的是清楚“收益从何而来”，并在长期中保持策略稳定；

二，用时间换空间：短期预测准确率极低（如日线级别的涨跌），但时间越长，经济增长与资产配置的规律越显著，“耐心是投资者的核心竞争力”；

三，核心仓不动，卫星仓灵活：核心仓承担“赚大钱”的角色，避免因短期波动频繁调整；卫星仓可小仓位参与热点，锻炼对市场的敏感度，但需控制比例（不超过组合的 30 %）。

结语：在市场中“收获时间的玫瑰”

时钟先生表示，“不论市场如何变化，保持初心，才能收获时间的玫瑰”。他认为，投资的本质是“认知的变现 + 时间的复利”，核心 + 卫星策略的价值在于：既通过核心仓锚定长期趋势，又通过卫星仓捕捉时代机遇，最终在波动中实现财富的稳健增长。

这一思路，或许正是普通投资者穿越牛熊、实现长期盈利的关键所在。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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