在金融行业加速转型与创新的当下，“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛正如火如荼的进行，成为探索买方投顾服务新路径的重要平台。本次直播活动由大赛主办方之一的智能财富管理论坛秘书长、北京市东城区立鼎金融与发展研究院院长闫文涛主持，特邀重量级嘉宾：大赛学术专家委员会委员、北京师范大学经济与工商管理学院副院长胡聪慧教授，大赛协办单位国联民生证券资产配置部全球配置组负责人梁润博士，以及在 4 月榜单中崭露头角、荣获第二名的参赛者“大风小浪”(参赛组合名) 。他们齐聚一堂，深入剖析证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》对行业的深远影响，共同展望买方投顾重塑财富管理行业的美好未来。

以下为直播文字整理——

话题一：关于“推动公募基金高质量发展行动方案”

闫文涛（主持人）：

“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛聚焦的买方投顾领域，是未来财富管理的重要方向。上周证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调了公募基金向买方投顾转型的趋势，这与我们大赛的买方投顾资产配置主题高度契合。该方案不仅对大赛意义重大，也将深刻影响公募基金的未来发展。还请胡老师分享您对这一方案的看法。

胡聪慧（大赛学术专家委员会委员、北京师范大学经济与工商管理学院副院长、金融学教授）：

《推动公募基金高质量发展行动方案》最核心的改革逻辑在于，资产管理行业过去主要关注谁管理的业绩回报更高，或谁管理的资产规模更大，而很少关心投资者实际赚了多少钱。传统的考核指标主要围绕业绩和管理资产规模，与投资者的利益关联不大。而此次行动方案则更加强调投资者回报，这是个重大转变。

方案提出了许多具体措施，但在后期实施时，仍需进一步细化。例如，在根据业绩基准收取管理费时，如何选择业绩基准就是一个关键问题。过去，我们对业绩基准的选择较为随意，但未来这一基准将直接影响管理费的高低，因此必须慎重选择。对于什么样的业绩基准可以作为标准，还需要制定详细的规定。

以挪威主权财富基金(即挪威政府全球养老基金，GPFG)为例，2008年该基金在全球资产配置中遭遇了重大业绩下滑。挪威国会对基金管理人提出了质疑，指出基金的表现不仅差，而且比市场指数还要差很多。然而，经过专业团队评估后发现，基金与市场指数偏离的部分长期来看是有价值的，能够为组合带来超额回报。这表明，评价体系不应仅仅依赖单一指数，而应包含其他能够长期带来回报的因素，这使得评价体系变得更加复杂。因此，关于业绩基准等细节问题，仍需进一步探讨。

此外，方案还强调了投资者回报的考核，例如考核三年内投资者的实际收益。但投资者是否赚钱受两方面因素影响：一是基金管理业绩，二是投资者自身的行为。投资者的行为往往会对投资收益产生负面影响，如追涨杀跌等。这就凸显了投顾的价值。如果投顾能够对投资者行为进行有效干预，就能避免投资者因贪婪和恐惧而做出错误决策。因此，仅以投资者收益来考核基金公司是不够的，还必须加强财富管理业务和客户服务。

在该方案的指引下，整个行业体系将发生深刻变化。未来如何发展仍有许多不确定性，例如投顾资格的确定等。虽然目前许多机构都有投顾牌照，基金公司应是最有动力开展投顾业务的。然而，许多机构在开展投顾业务时，初期积极性较高，但随后可能会因现实问题而受挫。希望此次行动方案的发布，能够推动投顾行业，特别是买方投顾行业的发展。

话题二：如何看待买方投顾重塑财富管理行业，从业人员如何践行?

闫文涛（主持人）：

感谢胡老师的分享。下面我们一起聊聊“买方投顾重塑财富管理行业”这个话题。三位嘉宾认为，对财富管理行业从业人员来说，该如何践行买方投顾，重塑财富管理行业?首先有请胡老师。

胡聪慧（大赛学术专家委员会委员、北京师范大学经济与工商管理学院副院长、金融学教授）：

我认为买方投顾制度的优势在于使投资人、管理人和投顾的利益保持一致，这与传统基金销售中卖方投顾以销售佣金为核心的模式有显著不同。在卖方投顾模式下，投资人的利益与销售机构的利益并不完全一致，容易引发诸多问题。

买方投顾能够改变中国基金投资者的购买方式，使基金投顾成为居民财富积累的“压舱石”。大多数散户缺乏赚钱的能力，往往在认识到不足后逐渐退出市场，这会影响资金融通。为了帮助散户在市场中长期获益，需要有人为他们出谋划策，而买方投顾制度恰好满足了这一需求。

尽管一些大型销售机构也在尝试买方投顾业务，但财富管理行业不能简单地像电商平台那样集中化。金融产品具有网络负外部性，即投资策略的收益会因广而告之而降低。因此，财富管理更适合分散化模式，类似于淘宝上的多样化店铺，各个投顾可以展示自己的投资理念，吸引客户。实现财富管理中的个性化投资不能仅靠机器模型，因为模型可能与客户的长期利益相悖。相反，需要培养大批投顾，让他们在平台上展示自己的风格，帮助客户选择合适的投顾，开启财富管理之旅。这样，千人千面的个性化投资才能真正实现。

闫文涛（主持人）：

下面有请梁博士，以投顾机构从业者的角度谈谈，您如何看待“买方投顾重塑财富管理行业”这个趋势?

梁润（行业大咖/国联民生证券资产配置部全球配置组负责人）：

买方投顾的核心在于推动财富管理从产品销售转向买方服务，以客户为中心，通过专业化服务和长期陪伴来提升投资者的获得感，进而实现行业的高质量发展。买方投顾需要解决不同投资者的个性化需求问题。每个客户的风险偏好和生命周期阶段各不相同，例如，年轻高收入客户可能更倾向于高风险投资，而退休客户则更倾向于低风险资产。

因此，买方投顾需基于客户的需求，提供全生命周期的资产配置方案，而不是简单地根据客户的短期偏好进行推荐。此外，监管层已发布多项政策推动基金投顾的发展，如推动中长期资金入市的指导意见和基金投顾业务转常规的提案。随着政策的深化和机构能力的提升，买方投顾确实有望成为财富管理的主要模式。

闫文涛（主持人）：

好的，感谢梁博士的专业分享。大风小浪老师，您认为是否有很多投资者对买方投顾服务的需求是?

大风小浪（大赛4月月榜第二名参赛者的参赛组合名）：

从投资者的视角出发，若我们能让他们洞察到未来的希望与实实在在的机遇，那么他们对自身的获得感以及对未来的期许无疑会显著提升。当下政策推动与行业发展的积极变化，以及以投资者业绩和风险管理为核心的目标考核机制，都在为整个行业的进步注入动力。随着行业的持续成长与成熟，买方投顾领域有望迎来更稳健的发展态势，届时行业的投资人数及资金量也将呈现稳步增长的喜人局面。

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