近日，从国际复材披露的2023年年报来看，营业收入71.56亿元，实现归母净利润5.46亿元，营收保持稳定，利润受宏观因素影响，有所承压。主要受三个方面影响，一是玻纤在2022年的价格处于相对高位，2023年价格回落；二是公司存货增加，导致销售费用明显增加；三是汇率变化导致财务费用增加，比2022年的汇兑差额将近4.12亿元。在宏观因素的综合影响下导致国际复材净利润承压，但其运营保持良好，基本面不变。随着国际复材募资投产稳定推进，玻纤行业景气度回升，经济复苏等影响，其玻纤产品将迎来量价齐升。

受宏观因素影响，利润阶段性承压

2023年玻璃纤维及制品行业整体需求不足，加之前几年产能过剩带来的持续性影响，报告期内库存仍处于高位，价格持续盘旋于低位区间。据中国玻璃纤维工业协会统计数据显示，2023年我国规模以上玻璃纤维及制品制造企业主营业务收入同比降低9.6%，利润总额同比下降51.4%。

在同行已披露业绩的公司中同样出现业绩的下滑，中国巨石（600176.sh）在2023年度营收下降7.86%，归属净利润同比下降53.94%；中材科技（002080.sz）在2023年营收同比下降12.16%，归属净利润同比下降47.66%。可以看到排名靠前的玻纤企业无一例外，均出现业绩回调。

国际复材的产品价格2023年也随着市场持续下降，相较于2022年的价格高位，2023年公司部分产品销售价格同比下降较多，产品价格的底部盘整态势较为明显。受2023年整体经济形势的影响，玻璃纤维行业出现了阶段性的供需失衡，国际复材存货有所增加，同时为满足客户的及时性需求，公司的部分产品存储于客户所在地的周边仓库，2023年公司的销售费用较2022年有明显增加。

此外，受近两年的汇率波动较大，国际复材的汇率变化导致财务费用增加。2022年人民币相对美元贬值致使公司产生了2.45亿元的汇兑收益，而2023年因贬值幅度下滑致使公司的汇兑收益同比减少1.67亿元。在各种宏观因素的不利波动影响下，国际复材的利润随之下滑。

随着新质生产力的提升，或将迎来量价回升

玻纤作为一种广泛使用的工业原材料，主要供应给风电叶片、汽车、轨道交通、电子通信、家电、建筑、工业管罐和航空航天等多个制造业领域。由于其应用广泛，玻纤行业并不表现出明显的行业周期性，而是更多地受到宏观经济周期的影响。历史数据显示，全球玻纤行业的增长速度通常是GDP增速的1.5至2倍。在经济快速增长时，下游需求的增加会推动玻纤市场增长；而在经济低迷时期，需求减少会导致玻纤需求增速放缓。

目前，大部分玻璃纤维产品均已处于历史最低价，产品价格再度下降已几无空间。根据Lucentel公司预测，从2023年到2028年，玻璃纤维需求量将以复合年增长率约4%的速度增长。未来，随着风能、电气和电子、汽车、船舶和建筑等领域的需求不断增加，对玻璃纤维的需求将保持强劲势头，玻纤行业仍被长期看好。

未来，国际复材陆续有新产能与技术补充，通过募投的“高性能电子级玻璃纤维产品改造升级技术改造项目”、“年产15万吨ECT玻璃纤维智能制造生产线项目”和“F10B年产15万吨高性能玻纤生产线冷修技改项目”的陆续建成投产，不但能开展更深入、更具挑战性的技术创新，还能效解决其粗纱产能受限的问题，提升生产自动化水平，提高生产效率和产品品质。为国际复材研发的新配方、新工艺、新技术提供实践支撑，进一步增强公司的综合创新实力。也为国际复材长期发展奠定坚实的基础。

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