在央行宣布全面降准0.5个百分点后，上周银行、地产、券商等低估值蓝筹板块均有所反弹，不仅带动沪深300指数涨幅超3%，大盘也是成功收复3600点。

虽然上周A股依旧区间震荡，但是商贸零售、食品饮料、家用电器悉数上涨，涨幅均超5%，其中家用电器周涨幅为5.33%。在12月7日，家电股更是集体走强，其中苏泊尔涨超7%，小熊电器涨超5%，海信家电涨近5%。

家电行业近期的反弹与政策利好有关。12月6日召开的中央政治局会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。要实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力;推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。随着刚需性房产需求将得到保障，厨电、白电等地产后周期板块需求有望改善;大宗商品等原材料价格有望持续回调，家电板块利润率也将提升。

家电板块近一年表现低迷，小熊电器、格力垫底

家电板块今年行情走势均较弱，截至12月10日收盘，在申万28个行业中，家电行情指数下跌20.09%，涨跌幅排名倒数第一。同期电力、有色、采掘、化工板块的涨幅均超过30%。

不仅如此，今年以来上证指数上涨5.57%，沪深300指数上涨0.84%，家电行业的表现也是弱于大盘。另从细分板块来看，除了照明电工小幅上涨外，白色家电板块跌幅最大，厨房电器板块次之、小家电板块与黑色家电板块均有不同程度下跌。

个股方面，年初以来，香农芯创、康盛股份、英飞特、毅昌科技、亿田智能、天际股份、春兰股份、瑞尔特涨幅居前。小熊电器、长虹美菱、新宝股份、华体科技、格力电器、欧普照明、奥普家居、华帝股份跌幅居前。小熊电器、格力电器、美的集团股价年内分别为-43.09%、-37.12%、-25.50%，格力电器更是连跌两年。

家电行业并非今年才开始走弱，最近一年时间，家电板块表现均不佳，原因来自多方面，既与上游原材料价格上涨有关，也与市场需求较为低迷有关。家电行业的原材料主要由铝、铜以及塑料等构成，从去年开始，有色金属价格便不断攀升，今年起至4月份原材料价格连创新高，虽然下半年价格已有所回落，仍然处于较高价位区间。原材料的持续高位，让家电在成本端承压。

此外，今年中国经济增速呈现前高后低态势，消费表现整体低于预期。从销售数据来看，空调在销售旺季的数据并不可观，冰箱与洗衣机品牌集中度提升，销售额则集中在头部品牌商。在疫情影响下，去年小家电发力上涨，在去年高基数影响下，小家电今年也是销售承压规模呈现负增长。

并且，家电作为地产后周期品种，新房竣工后的装修需求是家电产品的重要消费场景之，受房地产下滑的冲击，一些带有房地产后周期属性的家电子板块也是纷纷下跌。

年底行情启动，明年是否可期?

虽然家电板块今年表现均较为低迷，股价也是普遍不尽人意，但是在进入四季度后，已有反弹之势。12月7日，家电板块高走迎来反弹，厨房电器、小家电概念股纷纷大涨，老板电器一字板涨停，小熊电器大涨8%。

家电板块在年底的反弹，与过去两年核心资产的上涨，家电龙头企业估值已经很贵，今年在传统核心资产持续下跌后，估值角度已经相对便宜，投资性价比较好有关。

并且在今年二季度，恒大等地产头部企业接连出现经营问题，相关政策一直对于地产保持监管态势，家电本身具有较强的地产后周期特点，今年对于家电的阶段关注重点也是竣工周期高点，所以地产问题也产生了家电板块下半年继续一轮下跌。不过近期政策面上对于地产态度有所放松，地产板块也受到资金关注。

展望2022年，奶酪基金董事长庄宏东认为，2022年消费板块基本面预计持续改善，疫情影响边际减弱，需求复苏提升消费板块业绩弹性。预计明年疫情常态化，底层消费力同比增速持续恢复。新一轮消费企业提价周期已启动，将加速渠道库存去化并改善渠道利润水平。消费板块基本面从恶化到改善，板块在需求复苏和提价驱动下改善信号已现。

就家电板块而言，随着原材料涨价带来的悲观情绪有所缓解、龙头企业经营稳健优势突出，目前估值回调明显，家电龙头再度获得外资的大量买入。此外，今年1-7月，地产竣工面积同比+25.7%，竣工向上周期正加速兑现，预计2022年仍是竣工大年，后续家电零售渠道的需求预计也将得到支撑。

汇鸿汇升首席投资官张辉介绍，在美国taper开启后，中国反而明年预期偏宽松，从边际变化角度，中国资产还是具有吸引力，而外资对于中国白马类型的核心资产一直较为偏好，近期有再度买入的趋势。对于未来的投资机会，家电板块或者整个消费板块还是值得关注，当然疫情仍然是主要变量，但是经过一年的持续回调，估值相对基本面具有较强性价比。后续倾向于市场板块间表现较为均衡，轮动会较为频繁。但是家电板块的beta驱动不会很强，动因不够，更侧重于选择优质的家电企业，即便传统的家电龙头之间，有的也因为自身经营也会掉队，如何选择标的还是比较重要的。

华辉创富投资总经理袁华明指出，经济增速下行压力推动了四季度以来的政策调整，近期的降准操作有可能只是稳增长政策发力的开始。随着年底和明年上半年预期中的促进消费的政策陆续落地，效果逐步呈现，家电行业的需求会因此得到一定提振。另外房地产也有可能会在明年上半年出现企稳回升，对于家电行业需求端也是有利的。

家电板块今年整体表现一般，近期家电板块表现更多的是政策催化下的估值修复表现，如果年底和明年初稳增长政策推动家电行业经营景气度提升的话，家电板块明年的市场表现值得期待。

安爵资产董事长刘岩认为，随着央行降准、房地产回暖、新家电下乡、拉动消费等系列国家层面政策支持，家电行业整体有望趋势向上，虽然疫情后的海外市场高增长趋势较难持续，但市场对于内销的增量市场还是有一定信心。

首先，从市场资金来看，央行此次降准很大程度上增强资金进场信心，充裕的资金会带动价值洼地板块修复;其次，家电行业头部企业市场占有率较高，这些龙头企业经营稳定性好，符合机构配置要求;最后，以小家电、智能家居为代表的新兴电器正在形成新增量市场，比如洗碗机、扫地机、嵌入式厨电、空气净化机等等，已经形成未来万亿级规模市场空间。

未来家电行业有望迎来业绩稳步增长的良性上升通道，其中部分细分领域更有机会出现爆发式增长，整体来看家电行业估值相对合理，可以考虑逢低分期介入。(罗晨)

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