“当前，国内的库存周期已经达到一个阶段性的底部，并且从2023年三季度开始有比较明确的企稳迹象，未来一段时间有望从被动去库存向主动补库存切换。随着库存周期的见底，国内的就业、消费等相关的指标也都开始有不同程度的改善。在此背景下，市场有望回归本源，重新关注基本面，低估值+高成长或再成为黄金组合。”

在天弘基金日前举办的“晨光熹微，同路而行”2024年投资策略会上，天弘高端制造基金经理李佳明分享了他对于市场未来趋势的研判。他认为，在中国经济转型升级背景下，可以重点关注新能源车、军工和机械三大板块中的结构性机会。

具体到新能源汽车方面，李佳明表示，2023年中国汽车自主品牌渗透率创了历史性新高，达到了将近60%。背后有几方面原因：一是新能源汽车渗透率持续提升，跟合资品牌相比，自主品牌的新能源车型推出节奏和产品数量更加积极。二是自主品牌在海外市场表现出色，出口数量创下历史新高。

展望2024年，李佳明认为新能源汽车的销量增速或将趋缓，在此背景下行业发展重点将从追求销量转向注重体验，提升产品竞争力。因此，他看好以下几方面的投资机会：一是800V高压快充。在单车带电量提升空间不大的背景下，高压快充可以明显改善消费者使用体验，其技术壁垒并不高，渗透率有望快速上升。二是复合集流体。它不仅提高电池能量密度，而且大幅提高电池安全性，虽然技术难度较高，但推出速度有望加快。三是自动驾驶。今年很多上市车型里已经标配了L2自动驾驶，以前很多要选配的功能未来都会成为标配，高阶自驾产品有望迎来较快发展。

军工方面，受反腐、订单调整和降价三方面影响，2023年军工板块表现不佳。李佳明认为，目前反腐力度和广度已经足够，未来边际影响递减；订单调整从过往经验看也是行业规划中的正常过程，目前影响基本告一段落；至于降价问题，目前军工行业已经较为市场化，降价并不会伤及供应商的盈利能力，在供给整体偏紧的情况下，降价影响并不大。

“站在当下，军工板块估值水平又回到了2014年和2018年的底部，叠加其长期成长确定性很强，军费占GDP的比重未来有望继续提升，当下军工板块迎来极好的布局机会。具体来看，有以下几方面机会：一是卫星互联网。其未来发展空间很大，除了广泛运用空间，可能还涉及下一代通信网络建设、空天一体基础设施建设，涉及的产业链也十分广泛。二是弹药低成本化，这已经是后俄乌时代的重要方向。三是商用飞机，中国在全球商业航空航天领域的市场的占比很低，未来的份额提升空间很大。”李佳明指出。

机械方面，李佳明首先看好人形机器人，这也是2023年机械板块的最大主题。他介绍，除了美国特斯拉引领行业，目前中国目前有4~5家企业快速跟进通用人形机器人领域，产品完成度较高，有望集中在2024年量产。人形机器人还在应用初期，工艺路线和技术发展尚在变化，目前主要场景是工业领域和部分商业领域的人工替代。

其次是半导体设备。目前国内半导体行业的发展速度比全球半导体行业发展速度更快，而且持续推进国产化。值得注意的是，当前全球工半导体设备的先进制程迭代过程中，已经濒临S曲线的顶端，在这种环境下有利于后来的赶超者；同时，随着摩尔定律已经到达极限，国内外在探寻新技术路线时起点差异并不大，这些都有利于国内半导体设备弯道超车。

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