不少投资者都觉得，2023年如果没有配置债券基金，算是今年的一大遗憾。的确，2023年的股市波动较大，债市走出“小牛市”的感觉。那么，2024年的投资机会在哪里？哪类债券基金值得关注？为此，富国基金旗下几位绩优固收基金经理分享出了最新策略。

回溯今年市场环境，在经济复苏于预期和现实之间反复徘徊，汇率贬值、资金外流，同时地产、出口与库存周期下滑共振等多重因素影响下，金融机构风险偏好普遍下降，避险成为了大类资产运行的主线。

回顾今年债市表现，债券收益率围绕着政策预期和经济修复“预期差”震荡，整体呈N型走势，尽管步入四季度以来，由于资金价格中枢抬升以及年末政策预期，债市表现有所受到制约，但整体仍不改今年债券小牛市的格局。展望明年债市表现，市场中也不乏“好风凭借力，蓄芳待来年”的声音。

2023年以来债市走势

数据来源：Wind，截至2023年12月11日

短债

作为纯债基金中的一个重要分支，短债基金由于其波动小、费用低、流动性强的特点，近年愈发受到对于流动性要求较高、对收益要求较低以及风险厌恶型投资者的青睐。经历了去年四季度的市场调整后，今年短债基金市场规模“回血”较快，截至今年三季度末，短债及中短债基金市场规模合计约9000亿左右，相比年初规模增53%。

短债及中短债基金市场规模（亿）

数据来源：Wind，截至2023年9月30日

如何看待当下短债市场的投资价值？投资者又应如何挑选短债基金？富二家两位精于短债投资的基金经理分享了其最新观点。

吴旅忠

富国安慧基金经理

如何看待短债市场投资价值？

在当前这个位置上，短端资产具有较高的投资价值。立足当下，明年年初整体流动性有望逐步转好。货币政策方面，其下半年制约点主要在于汇率，伴随近期人民币汇率逐步企稳，明年外围制约因素也有望大幅缓解，货币政策或将更加注重于“以我为主”，宽松空间有望进一步打开，后续仍有降准和降息的空间。

从投资主体去看，经历去年年末理财短端市场的调整，今年理财的运作方式有所改变，理财净值的稳定性大幅提升，降低了短债市场波动风险，也有助于短端收益的下行，目前短端资产整体处于较佳配置区间。在存款利率持续下调、货币及现金管理类理财收益下降的背景下，越来越多的有稳健理财需求客户或将选择短债类基金。

刘爱民

富国短债基金经理

展望2024，短债投资价值几何？

打破刚兑以后，投资者对于票息类的，低波动的资产需求日益增强，短债基金过去几年增长速度较快，足以体现投资者对于这类资产的认可。展望2024，在票息足够高的情况下，短端相对来说会有一个比较确定的收益。目前短债资产整体上信用利差已经压缩很多了，2024年仍较为看好短债这个品类的发展。

投资者应如何挑选短债基金？

挑选短债基金，通常会关注该产品过去几年收益水平，其最大回撤水平等指标。对于投资者来说，还需要了解该短债产品获得收益的主要来源方式，更多是通过信用，还是更多通过久期和杠杆的方式去获取超额收益。此外，鉴于不同短债和中短债久期中枢存在显著差异，投资者还需关注该短债基金久期中枢的选择是否和自身的定位相匹配。结合上述因素，综合考量该基金的风险收益波动范围，以及明年能否持续获得今年的表现，继而对产品有一个更加客观的认知。

债券ETF

2023年债券市场的风口之一，债券ETF于近年蓬勃发展。作为行业首批跨市场政金债ETF，银河证券数据显示，富二家的政金债券ETF更是取得了近一年同类排名第一（1/15）的佳绩。

注：富国中债7-10年政策性金融ETF同类排名数据来自中国银河证券基金研究中心，截至2023年11月30日，同类分类为3.6.1 债券ETF基金。

朱征星

政金债券ETF基金经理

政金债券ETF问世以来，给债券市场带来了怎样的变化？

去年监管创新性推出了跨市场的政金债ETF，其可以投资于底层资产是银行间交易的政策性金融债。政金债券ETF跟其他股票ETF一样，可以在场内去进行交易，像买卖股票和场内公司债一样买入卖出，同时可以直接用现金申购赎回。

对于原先比较习惯在场内去进行交易的投资者，政金债券ETF问世之前，其在场内是找不到长久期的资产；同时政金债券ETF在场内是可以质押的，质押之后可以再去买其他的股票、ETF，或者质押后再去买政金债券ETF，继而实现场内加杠杆的目的。

对于投资者来说，投资长期限政金债券ETF有几大原因：一方面其交易属性较强，鉴于其久期较长，投资者可以去博弈市场的反弹或者利率的下行；另一方面，长久期资产本身票息也较高。总结来说，政金债券ETF可谓较佳的工具化产品。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。若未来政策性银行进行改制，政策性金融债券的性质有可能发生较大变化，债券信用等级也可能相应调整，基金投资可能面临一定信用风险。市场有风险，投资需谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资者投资指数基金，请关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与证券市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。

固收+

股债混搭、稳中求进，自带大类资产配置属性的固收+基金近年是不少投资者青睐的品种，在权益市场估值处于底部区间之时，如何看待股票市场投资价值？具体关注哪些行业方向？不妨听听富二家拥有18年证券从业经历，8年投资管理年限，精于股债配置策略的债市老将刘兴旺的答案

刘兴旺

富国裕利基金经理

作为“固收+”基金经理，对于2024年股票市场有怎样的判断？

从目前整体大类资产来看，权益资产的吸引力可能是最高的。展望2024年，我们认为经过了过去两年多风险的释放，包括市场充分的换手之后，权益市场还是大有可为的。目前市场估值水平比较低，政策本身呵护力度也是比较大的，自7.24会议定调之后，整体政策出台的密度和强度也是非常大的，后续预期还会陆续有一些政策出台，近期中央汇金以及各路资金亦纷纷增持入场，整体上对于权益市场持偏乐观的态度。

权益投资中，重点关注哪些行业方向？

首先较为看好医药，无论考虑到人口老龄化的趋势，还是借鉴日本的经验，医药都不失为一个非常好的投资标的。但是客观来讲，过去几年医药给投资者带来的体验并不是太好，原因之一在于过去几年持续集采的冲击，叠加今年7月份突发的医疗反腐，导致整个医药行业出现了较大幅度的调整，但调整结束之后，从8月份开始，医药板块也出现了一轮较大的反弹。目前来看，反弹之后的医药板块估值还不算贵，展望未来一年，医药仍有望跑赢大部分资产。

其次看好TMT中的消费电子和游戏。消费电子里不少产业链均能挖掘到不错的标的；对于游戏来说，自去年11月份游戏版号正常化，叠加今年受益于AIGC发展，游戏行业出现了一波较大的上涨，经历了11月份调整，目前整个板块估值也回到了较低的位置上。

第三，重点关注汽车配件及其智能化。伴随中国汽车行业工业慢慢崛起，后续其配件出海和全球化可期，也有望反映到业绩上，同时汽车配件跟人形机器人、智能化也是息息相关的。尽管短期行业估值可能偏贵，后续调整后或存在不错的机会。

短债、债券ETF、固收+，看过了富二家几位固收基金经理对于债市热门品种的后市展望，各位客官是否对于明年债市如何择机布局多了几分信心？

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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