“全球资产配置之父”加里布林森曾说“从长远来看，大约90%的投资收益都是来自成功的资产配置。”这句话放在股票市场表现好的年份或许并不会多么让人“感冒”，但若放在近年来的市场环境中，则会令人倍感深切。

在公募市场中，固收+基金品种是一类非常典型的资产配置方式，它通过货币、债券等固收资产打底，在获得基础收益的前提下，力争权益增强补充超额收益。而华安乾煜二级债，是一只在经历了近些年市场考验后，有着出色表现的固收+基金产品。

它的出色来自于对风险回撤的严格控制和超额收益表现。根据基金披露的三季报，截至2023年9月30日，华安乾煜二级债A自成立以来涨幅为3.68%，在对标同期业绩比较基准的-0.25%时，超额收益达到3.93%。（数据来源：《华安乾煜2023年第3季度报告》，华安乾煜二级债A成立于2022年3月31日）回撤控制方面，以去年三季度为例，华安乾煜在股票市场波动加剧背景下区间回撤为-0.93%，不过，同期业绩比较基准的回撤达到了-1.70%。华安乾煜仍显现出不俗的抗风险回撤效果。（数据来源：《华安乾煜2022年第3季度报告》）

良好的风控效果离不开基金本身对风险控制的重视，对此，华安乾煜也是将风险控制镶嵌到投资策略当中。比如固收投资部分，当处于信息不对称的市场环境下时，华安乾煜有着一套“自上而下”与“自下而上”相配合的应对策略：“自上而下”是基于对经济形势、货币信用环境与监管政策等宏观因素的长周期判断，决定组合整体的风险暴露水平；“自下而上”则是依托公司信用研究平台对发行主体和个券层面进行筛选把关。

又比如权益投资部分，华安乾煜选择在行业配置上偏向相对均衡，并摒弃单赌一个细分行业的风险暴露行为。据统计，在31个申万一级行业之中，华安乾煜一度持有其中的超过20个（数据来源：基金定期报告，截至：2023.9.30）。

不过，重视风险并不代表华安乾煜完全是偏执的“风险厌恶者”。在华安乾煜整个投资体系当中，虽然回撤控制贯穿了事前、事中、事后阶段，但它仍会选择在基于对风险的认知后，主动拥抱其中一些风险以获得相应的收益。

事实上，华安乾煜获取收益的“动作”更多呈现出灵活特征。一如固收投资过程中，华安乾煜会根据基本面和资金面来决定仓位和久期，灵活选择细分券种精耕细作。

例如，华安乾煜曾在去年三季度提升组合债券仓位，从而赚取到了利率下行的资本利得；今年8月份降息后，债市再次冲高回落，走出持续调整行情。华安乾煜逢低提升仓位，结构上增加高等级信用债仓位，去提升票息策略效果。

类似的案例还有很多，总体而言，大到大类资产配置灵活调整，小到组合结构中个股的调动，“灵活”是让华安乾煜的整个投资体系变得灵动，富有生命。而基于风险控制为前提下的华安乾煜“固收+”投资，也借助着这股“灵活”，朝着未来不断前进。

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