近1年来，A股市场经历宽幅震荡行情，各种热点轮动频繁，赛道股进入持续调整阶段。一些善于逆向思维布局、不盲从跟风追热点的基金经理，通过均衡投资把握机会，取得了不错的超额收益。银河证券基金研究中心数据显示，主动权益大厂中欧基金旗下基金经理许文星4只在管基金近一年排名均位列同类基金前4%。其中，中欧养老产业A位列前1%，排名10/1301；中欧创业板两年定开A位列前4%，排名50/1301；中欧睿见A位列前2%，排名23/1301；中欧睿泽A位列前3%，排名41/1301①。

事实上，除了4只基金近1年出色的阶段表现，在逆向投资+成长优选理念的加持下，许文星在管产品的长期业绩也非常亮眼。基金定期报告数据显示，截至2022年底，中欧养老产业A自2016年5月成立以来，累计总收益高达194.01%, 同期业绩比较基准22.18%。近3年和近5年收益率分别达到71.73%、139.81%，同期业绩基准分别为-2.38%和1.1%，超额收益分别高达74.11%和138.71%。

公开信息显示，许文星是一名典型的逆向投资选手，以逆向策略为核心，力求在市场悲观时逆向买入，当情绪高涨，出现泡沫时卖出。同时，围绕企业长期可持续增长动力和核心竞争力，自下而上地寻找投资机会，并始终将安全边际作为投资决策的重要因子。

许文星的选股标准，可以用“三低”来简要概括。一是，低估值。许文星是计算机硕士毕业，入行覆盖科技行业，开始转向投资实战时正好亲历2015年股灾，在反思创业板泡沫后，逐步形成了强调选择低估值公司、避免参与泡沫化行情的理念。例如，在2020年，各行业龙头的估值水平处于历史高位，中欧养老产业在年末降低了权益仓位，从而避免了进入2021年后抱团板块瓦解带来的下跌。

二是，低beta。许文星的逆向投资，通常在两个方向上进行：一是，在渗透率由低到高的新兴成长行业中寻找暂时处于业绩低谷的公司；另一个是行业增速缓慢，竞争格局优化后的龙头企业，押注市场份额扩张。这样做的好处是，在行业底部的时候，能够获得一个用低估值买好公司期权的机会，然后在公司与行业复苏的时候，获得双重收益。

三是，低相关。通过行业层面与产业链层面的均衡，许文星尽量让持仓公司在底层增长逻辑上呈现低相关度，从而降低整个组合的波动率。从许文星的能力圈特点来看也是如此，他重点配置的领域主要分布在轻工、社会服务、零售、计算机、汽车、公用事业等行业。另外，在个股选择上就相对集中一些，这有助于基金研究的深入和聚焦，扩大安全边际。

展望后市行情，许文星表示，2023年下半年后，随着美国通胀水平和欧美经济增长的逐步回落，美债利率水平和美元指数向下回归，全球半导体和国内出口型制造业将逐步走出衰退，进入新一轮盈利回升周期，国内相关的半导体、电子和高端装备制造业也将有望逐渐迎来盈利的上行趋势。

①数据来源：银河证券基金研究中心，中欧养老产业A过去一年（2022.4.1--2023.3.31）排名10/1301；中欧创业板两年定开（A类），过去一年（2022.4.1--2023.3.31）排名50/1301；中欧睿见混合(A类)，过去一年（2022.4.1--2023.3.31）排名23/1301；中欧睿泽混合(A类)，过去一年（2022.4.1--2023.3.31）排名41/1301，同类基金指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)。

②业绩及指数涨跌幅数据来源：基金定期报告，2022/12/31。Wind，时间截至2023/3/31。

③数据来源基金定期报告，截至2022/12/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

中欧养老混合A的成立以来涨跌幅194.01%, 同期业绩比较基准22.18%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-17.86%/-18.36%,70.01%/26.86%,43.46%/20.36%,33.79%/-3.12%,-10.53%/-16.28%。历任基金经理:许文星20180416-管理至今,孔晓语20170621-20180709,王健20161103-20230217,袁争光20160513-20170616。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

中欧睿见混合A的成立以来涨跌幅-2.39%, 同期业绩比较基准-14.05%。2021-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为19.11%/-1.73%,-17.57%/-15.91%。历任基金经理:许文星20201106-管理至今。

中欧睿泽混合A的成立以来涨跌幅-12.80%, 同期业绩比较基准-15.67%。2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-18.18%/-15.91%。历任基金经理:许文星20210923-管理至今。

中欧科创主题混合（LOF）A的成立以来涨跌幅56.32%, 同期业绩比较基准17.90%。2019-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为10.76%/8.83%,54.79%/30.53%,20.92%/1.55%,-24.6%/-18.27%。历任基金经理:邵洁20200214-管理至今,张跃鹏20190628-20210813,王培20190628-20210813,周应波20190628-20200812。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。本基金自 2022/6封转开后，投资策略等按封闭期届满后的合同约定执行。详阅法律文件。

基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金为主题型基金，业绩波动可能较大。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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