2022年10月5日，据香港联交所官网显示，成立近20年的国货企业上美集团向港交所更新招股书，继续冲刺“港股国货美妆第一股”。

根据上美集团招股书显示，2021年及2022年上半年上美的收入分别为人民币36.2亿元及人民币12.6亿元，经调整利润分别为人民币3.9亿元及人民币8,390万元。可以看到，面对上海上半年的疫情，作为一家总部设于上海的美妆企业，上美集团凭借前瞻性的多品牌战略、不断刷新的科研成果，以及能够快速响应市场环境变化的全渠道布局，使得企业能够保持持续盈利、健康运营，表现出良好的经营韧性，成为穿越疫情的规模化美妆集团之一。

短期波动不改中长期价值 上美集团持续盈利

根据上美集团招股书显示，2019年至2021年上美的经营业绩实现稳定增长，收入由2019年的人民币28.7亿元增加至2020年的人民币33.8亿元及2021年的人民币36.2亿元，经调整利润由2019年的人民币1.1亿元增加至2020年的人民币2.6亿元及2021年的人民币3.9亿元。今年上半年，一贯充满增长韧性的美妆市场呈现疲软之势。2022年上半年上美的营收出现下滑，收入由2021年上半年的人民币18.3亿元减少至2022年上半年的人民币12.6亿元，但仍保持持续盈利，2022年上半年实现经调整利润人民币8,390万元。疫情的影响是短期的，不会改变中长期价值。对于行业未来发展，东方证券在研报中表示，化妆品行业在可选消费中率先复苏、对龙头持续跑赢消费大盘持有坚定信心。

短期波动下，上美集团没有懈怠研发工作，而是持续投入研发，修炼内功，夯实底盘。事实上，拨开卷浓度、卷成分的“迷雾”，如何真正缩小国货和国际大牌的品质差距，上美集团也为行业提供了“升维”思路——持续投入研发，尤其是重仓基础研究，如原料开发、核心技术研发。据招股书显示，2019年至2021年以及2022年上半年，上美产生的研发开支分别为人民币8,290万元、人民币7,740万元、人民币1.0亿元及人民币5,193万元，分别占收入2.9%、2.3%、2.9%及4.1%，研发费用占比远高于行业平均水平。据悉，上美集团自2003年品牌创立以来就把“自主研发”作为核心战略布局，在2016年品牌规模化之后即刻着手基础研究，在其中日双科研中心组建7名国际顶尖科学家领衔的超200人研发团队。时至今日，上美集团已有3大基础研究成就、超200项专利、超20篇国际期刊论文。

随着消费复苏与经济重振进程加快，由研发堆叠出的企业内功将逐步释放出稳健增长的动力，并成为上美抵御市场波动的风阻尼器、面向未来的加速器。

三大老品牌焕新升级 新品牌有望成第二增长曲线

事实上，化妆品集团发展到一定阶段后，必然需要通过打造多品牌矩阵来满足受众的多样化需求，跳出 “平台期”，找到营收增长的“第二曲线”。

走过近20年的经营历史，上美集团穿越商超、CS、电商、社交媒体四大周期，成功打造了众多知名度广、用户拥趸的品牌，如韩束、一叶子、红色小象等，涉及护肤、母婴、洗护领域。今年，上美集团三大品牌也进行了焕新升级——

韩束全新定位“科学抗衰”，持续专注科研，针对用户痛点和市场动向，率先探索突破原料卡脖子的行业现状，独家专利原料Tiracle升级为二代Tiracle Pro，并应用到韩束红胶囊多肽水中。目前，Tiracle家族已获得国内外5项专利，并多次于国际学术会议、杂志期刊上亮相，也在今年拿下ICIC原料大奖。韩束深入贯彻「专研成分」、「专研成分+热门成分复配」、「功效原料组合复配」的产品研发策略，将Tiracle Pro与热门抗衰成分蓝铜肽复配，推出蓝铜肽系列产品，更适合中国皮肤温和抗初老，以此与欧美抗衰大单品展开角逐。

一叶子从植物护肤定位转向纯净美容，修护肌肤屏障，解决问题肌肤消费者需求。全新双修系列添加了甘肃陇南油橄榄提取物，以自有技术提升该原料的功效，用“中国成分”切入市场差异化竞争。与此同时，品牌也积极推动中国式纯净美容的发展，如牵头并联合上海日化协会及业内专家，制定《化妆品天然成分的技术定义和计算指南》团体标准，从原料端规范“纯净美容”赛道标准。

红色小象则继续立足婴童洗护赛道，提出新理念“至简成分，安心有效”，积极投身中国婴童护肤品标准的制定，首创并推行母婴行业首个儿童化妆品选品标准——“4S安心简护标准”，进一步丰富安心简护系列产品矩阵，打造出更多“适合中国婴童肌肤”的产品，为行业树立品质的标杆。并于近日官宣全新品牌代言人王子文，通过品牌态度话题、创意TVC等内容，与年轻父母对话，传递 “轻养新一代”育儿观。

此外，上美集团还透露，除以上三大成熟品牌外，新锐品牌极方已入驻全国屈臣氏，抢占洗护赛道。专注宝宝敏感肌的“医研共创”品牌newpage一页、专研敏感肌微生态的护肤品牌安敏优也在今年相继推出上市。 newpage一页品牌，从首次登陆天猫旗舰店到旗舰店粉丝数增长至26万，仅用了4个月，其核心单品婴童安心霜迅速登上热销榜&好评榜Top1。近期，品牌正式入驻全国屈臣氏线下门店，持续完善线下渠道。newpage一页以黑马之势，迅速在婴童中高端洗护赛道占得一席之地，有望成为上美的第二增长曲线。

当下，中国消费品牌来到了行业大洗礼阶段，一大批品牌一度风生水起，但却在缺乏研发、渠道和品牌布局的深厚积累和基础下，短时间内急转直下、被迫出局，要想活下去并活得更好，就要回归到本质——打造持续盈利造血能力、与时俱进的产品力，用“过硬”的产品，不断满足用户新需求。上美此番品牌及产品的协同迭代升级，核心正在于此。

持续投入研发 科研力是根本竞争力

据Frost & Sullivan统计数据，中国化妆品市场规模预计2025年将达到14,822亿元，市场前景广阔。谁能在千亿市场弯道超车，回归到根本比拼的是科研实力，这将成为国货化妆品企业的下一个重要课题。上美集团长期持续投入研发，尤其是基础研究方面。

据了解，化妆品研发包括基础研究和产品开发两类。其中，基础研究是指化妆品前沿科学的研究，是化妆品研发中技术壁垒、开发难度最高、开发周期最长、投入资金最多的研究类型。基础研究也是以往外资品牌在品质上超越国货品牌的决定性因素，做好基础研究，国货品牌有望“弯道超车”。

与大部分国货品牌相比，上美已先行一步，从2016年开始就加大对基础研究的投入，是国货化妆品基础研究的先驱。时至今日，上美集团已有3大基础研究成就，分别是Tiracle （双菌发酵成分）、AGSE（活性葡萄籽提取物）、AN+（青蒿油提取物），并对现有基础研究成果不断深耕。2022年伊始，上美集团也进一步明确了基础研究5大战略新方向，包括抗衰、敏感肌、新原料等。

在国内化妆品研发人才紧缺的情况下，上美集团也加大对人才引进的投入，积极影响着国内外科研人员的流向。此前，曾任宝洁全球首席科学家、基础研究核心人员黄虎博士加入上美，带动上美基础研究再上一个高度；在资生堂任职35年的科学家内川恵一加入，作为配方带头人为上美的配方创新提供重要指导。

国内千亿化妆品赛道如火如荼，当下行业面临大洗牌，如何活下来并活得更好，各家公司都在发力变革。在近20年的企业发展史中，上美集团坚持多品牌战略、持续性投入科研、搭建人才梯队，形成综合竞争优势，这些布局使得上美成为保持持续盈利、健康运营的企业，表现出良好的经营韧性，成功穿越疫情。短期波动不改中长期价值，相信上美可以从国货美妆头部突围，冲击“港股国货美妆第一股”。

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