今年以来，受到国内外经济、地缘政治、新冠疫情等多重因素影响，A股市场波动剧烈，资本市场大幅承压。

在这“百年未有之大变局”中，如何正确看待短期的不确定因素与中长期逻辑之间的关系？如何理性面对资本市场的剧烈震荡？新形势下，哪些行业还值得关注？

9月16日，东方红资产管理向新力量联播月第三场直播正式开启。在直播中，东方红资产管理基金经理李澄清以《能源电力化 电力清洁化》为题，围绕当前市场关心的行业热点问题，展开了深入的解读。

直播中，李澄清表示，无论从产业发展，还是投资角度来看，都将持续关注新能源板块的长期机会。其认为，从投资建议角度而言，每次市场大幅向下的时候，都是中长期维度很好的投资机会，要力争寻找确定性的产业趋势。

努力寻找确定性产业趋势 关注行业天花板和斜率

2016年李澄清入行担任研究员，当时主要覆盖的行业是汽车和新能源板块，长期聚焦之下，其更倾向选择高增长的板块。

在投资中，李澄清表示，会自上而下进行行业比较，寻找增速更高的板块，再从板块内进行个股筛选，主要考量指标有增速、确定性、PE估值等，努力寻找增速高、确定性强、并且PE估值匹配的个股。另外，也会关注阶段性不一定高增长，未来1~2年确定性较强的产业趋势的机会。

近年来，在双碳背景下，新能源板块热度持续飙升，受到广泛关注。对于热门板块的景气度判断，李澄清认为，就是观察两个核心变量，一是天花板，二是斜率。“无论是风电光伏，还是储能电动车，在整个经济社会中，都算是天花板非常高的行业。对于斜率而言，本质是测算的天花板的置信度以及到达天花板的时间,对于新能源行业而言，阶段性的斜率高低背后的核心驱动要素是产品成本和产品性能。”

持续关注新能源长期机会

李澄清表示，无论从产业发展，还是投资角度来看，都将持续关注新能源板块的长期机会。

李澄清指出，要实现碳达峰、碳中和的伟大目标，“能源电力化,电力清洁化”是必由之路，通过风电、光伏等实现清洁电力的供给，通过电动车等实现清洁电力的消费。此外，最近动荡的全球形势导致化石能源价格波动，以风电、光伏为代表的新能源对任何国家都是自主可控的能源品种，也进一步强化了新能源的需求。他认为，短期地区冲突、欧洲能源供应形势的变化可能会加大板块短期的波动，但是大概率不改长期产业趋势。

在其看来，具体到企业而言，凭借低成本制造能力、工程师红利、先进技术的创新能力等，中国新能源企业已经具备全球竞争力，在全球能源革命中扮演引领的角色，A股也因此就汇聚了许多优质的新能源上市公司。

新能源产业链的竞争优势到底在哪里？李澄清表示，成本领先和技术领先是关键。“新能源产业链，本质上是能源行业，成本是绕不开的话题，中国企业在光伏产业链、锂电池产业链，其成本优势在全球遥遥领先。”在其看来，新能源企业的竞争优势得益于产业链过去十几年的发展，企业赚了很多钱，加上A股市场新能源板块的火热，从而有足够的资本去做前沿性技术的研发，“最近两到三年，无论是光伏还是电动车，中国企业都推动了产业链主要新技术的量产，进一步降低了成本，提高了产品性能。”

具体到新能源板块的细分行业，李澄清表示，对于光伏、风电、储能而言，产品成本是核心要素。尽管最近两年产品价格有所上涨，归因是需求增长太快导致上游供应链跟不上，上游大宗原材料价格暴涨。事实上，过去两年无论锂电池还是光伏，其制程工艺、技术创新都取得了较大进步，成本降低的效果被大宗材料阶段性涨价掩盖。其相信，后续随着产业链上下游企业的共同努力，原材料价格终将会降低。“我们可以看到新能源产品价格的下降，新能源相较传统能源的成本竞争优势会进一步拉大，行业有望迎来斜率向上的更高增长。”

直播中，李澄清以买车决策的例子生动揭示出电动车产品性能的演变。“ 10年前，我相信绝大多数人应该不会考虑买电动车；5年前，我相信非常少部分群体愿意去购买电动车，可能还是为了将电动车作为生产工具；3年前，我相信已经有不少人会想着去买电动车，但是脑海里浮现的车型可能就是那么3到5款；放到今天，我相信你在做买车决策的时候，很大概率会先考虑要不要买电动车，几十款、上百款好的电动车里到底买哪一款。现在主销车型的价格不比5年前的低，但是吸引了更多消费者，这背后本质原因是电动车的产品性能得到大幅提升。”

因此，在李澄清看来，从产业分析的角度来看，新能源行业天花板相对高，增速也很高。随着未来新能源产业链成本持续下降、产品性能持续提升，新能源产业链高增长的兑现度大概率会提升。

长期看好光伏、储能的核心投资逻辑

李澄清表示，“幸运的行业+能干的企业”，是其长期看好光伏板块的核心逻辑。在其看来，光伏行业是高天花板、高增长的行业，是“幸运的行业”。站在当下，无论是已经实现产业化的技术，还是即将产业化的技术，还是未来3年甚至未来5年以后才能产业化的前沿技术，中国企业在全球都遥遥领先，换句话说，中国的光伏企业不仅抓住了过去和当下，还卡位了未来，中国的光伏企业是“能干的企业”。

和光伏密切相关的是储能，其认为，2022年是储能行业的元年，从目前看，储能行业有较大的空间，行业能够保持比较高速的增长。

究其原因，储能行业的需求主要来源于两方面。首先，光伏发电具备时间上的限制，一方面，只有白天能发电，另一方面，在天气不好的时候发电量会大幅减少，因此当光伏发电量占比到一定程度的时候需要上储能系统；其次，经过过去十年的发展，锂电池循环寿命大幅提升，成本大幅下降，这使得储能系统能算过经济账。

从结果来看，户储和大储的需求景气度都非常好。“欧洲、北美终端电价高，户用光伏+户储系统具有较强的经济性，另外随着露营等户外活动流行，便携式储能的需求也比较强。”李澄清表示，未来将在储能领域寻找竞争力强的企业，重点挖掘其中的投资机会。

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责任编辑：kj005