中欧医疗二季报显示，截至二季度末，葛兰管理的公募基金总规模为1017亿元，重新回到千亿规模。从持仓情况看，葛兰仍重点布局医疗创新器械、创新产业链、医疗服务以及消费性医疗等方向。其代表作中欧健康前十大重仓个股分别是爱尔眼科、药明康德、康龙化成、迈瑞医疗、泰格医药、凯莱英、片仔癀、同仁堂、通策医疗、九洲药业。

与一季度末的持仓相比，同仁堂、九洲药业进入前十大重仓股，博腾股份、智飞生物退出前十大重仓股。

同仁堂是传统中成药生产与销售的老字号，由乐显扬先生创建于清康熙八年(1669年)，至今已有353年的历史，曾供奉清皇宫御药房用药长达188年，因其产品“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而闻名国内外。2021 年，公司营业 收入前五名的主要品种为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、六味地黄系列、金匮肾气系列。

从报表角度看，公司应收账款及存货规模开始逐年下降、周转速度加快，经营性净现金流明显超越净利润规模，账上货币资金非常充沛，同时还进行了不小规模的资产计提。这些指标均表明，公司的盈利水平含金量很高。

另外，作为历史悠久的中药行业老字号，公司在激励机制等方面还有提升空间，2022是国企改革三年行动方案的最后一年，也是此次改革成效的见证年，市场对公司推进内部改革有一定预期，叠加中医药政策红利持续释放，中药行业景气度不断提升，公司健康发展值得期待。

九洲药业深耕特色原料十余载，多个品种市占率居前，是全球最大酮洛芬供应商。积极布局相关制剂业务及新品种研发，原料药业务未来增速有望保持15%以上。自2008年起，公司切入CDMO行业，依托与诺华深度合作，2020年CDMO收入同比增长超70%。

公司与诺华合作三大品种持续放量贡献收益。诺欣妥成为首个获批可治疗心衰最大的两个适应症的治疗药物，叠加中国将其纳入医保，预计未来2~3年内增速保持15%~34%;Kisqali最新实验结果显示，其可延长晚期乳腺癌患者OS长达一年，疗效突出，销售快速增长，据诺华季报显示，22Q2 Kisqali销量同比增长43%，环比+29%。

此外，在需求侧，公司客户池不断拓展，新客户覆盖国际巨头至国内Biotech，在手订单逐渐体现早期订单为中后期项目引流趋势，形成漏斗效应。在供给侧，公司产能储备充裕，2021年收购杭州TEVA及瑞博苏州、台州积极扩产中，预计2~3年内将陆续投产;同时，公司亦积极布局多肽技术平台及兽用药物市场，为公司长期成长预留空间。

7月11日，公司发布业绩预告，22H1预计实现归母净利润4.53~4.81亿元，同比增长1.79亿元(+65%)~2.06亿元(+75%)，扣非归母净利润同比增长2.09亿元(+85%)~2.34亿元(+95%)，大超预期。其中，CDMO业务保质保量增长是推动中报业绩表现的主要因素。

在季报中，葛兰表示依然看好医药生物板块的中长期投资机会。虽然疫情短期冲击导致部分公司出现了较大幅度调整，但其中优秀公司的长期增长驱动因素并未出现重大变化，她将在长期看好的核心创新药、创新器械、创新产业链、医疗服务以及消费性医疗等方向着重布局。

展望未来，葛兰认为，创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板，海外市场也在逐步蓄力中。伴随我国居民人均收入及认知水平提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。

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