2月4日，沪深两市涨跌互现，煤炭、建筑材料、房地产板块涨幅靠前。截至14点30分，新能源ETF(516160.SH)涨1.62%，宁德时代涨4.97%。长江证券认为，新能源环卫装备行业迎来化债与降碳政策双重驱动。2025年，环卫装备行业迎来拐点，全年销量达7.90万辆，同比增长11.5%，实现2021年以来首次正增长。在设备更新需求释放和政策支持推动下，行业景气度显著回升。其中，新能源环卫车表现亮眼，销量同比增长76.8%，渗透率提升至21.7%，较上年提升8.0个百分点，四季度单月渗透率一度接近40%，呈现加速替代趋势。

从竞争格局看，行业整体集中度略有下降，但新能源领域集中度更高，CR10达67.7%，头部企业优势明显。全国环卫电动化试点城市进展领先，剔除雄安新区后，两批试点城市电动化渗透率达31.6%，显著高于全国平均水平。郑州、深圳、天津等多个城市渗透率超40%，部分城市接近或超过50%，示范效应显著，未来随着试点常态化申报，更多城市有望加入公共领域车辆全面电动化进程。

销量回暖的核心驱动力来自国家化债政策的持续推进。尽管2025年财政相关支出未明显增加，但地方财政压力缓解，多年积压的设备更换与电动化升级需求集中释放。2026年化债仍是重点任务，有望进一步打开装备更新空间。同时，新能源环卫装备单位里程碳排放较燃油车降低50%至88%，降碳效果显著，将在“十五五”开局之年充分受益于密集出台的双碳政策。在化债与降碳双重驱动下，新能源环卫装备有望迎来渗透率与经济性双升的新阶段。行业景气度回升，新能源环卫装备成长确定性强，建议关注新能源ETF(516160.SH)。

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