在医药流通行业转型的关键窗口期，药易购（300937）正通过战略重心的精准切换实现价值重估。2025 年上半年，公司医药工业自产及品牌运营业务以 104.74% 的爆发式增长，交出了一份“传统业务筑底、创新业务突围”的转型答卷。其中，高毛利新业务板块毛利率达 53.11%，较传统业务高出近 40 个百分点，成为驱动公司估值重塑的核心动力。

双引擎驱动 C 端爆发 爆款逻辑验证商业价值

药易购 2025 年最新披露的运营数据显示，其 C 端布局已进入收获期。控股子公司重庆药大麦上半年实现营收 1.5 亿元，相当于 2024 年全年收入的 77.73%，旗下“伟哥”系列男科用药与“有时力”皮肤科产品成功跻身互联网爆品行列。更值得关注的是，该板块延续了高毛利特性，在医药工业整体板块 53.11% 的毛利率水平下，为公司贡献了结构性利润增长。

参股公司四川玉鑫中医世家则持续巩固细分市场优势，2025 年上半年收入达 0.55 亿元，凭借“古方爆品公式”连续五年蝉联拼多多医药类目销冠，其 80% 的中药产品占比精准契合国家中医药振兴战略。两大运营主体形成的“西药品牌 + 中药传承”双轮驱动模式，已构建起覆盖 100 万全域粉丝、3 万私域日活用户的精准触达网络，为后续用户生命周期价值挖掘奠定基础。

线下终端网络同步发力，通过 469 家直营店与 1520 家加盟店组成的连锁集群，实现“线上下单 - 线下 30 分钟履约”的即时零售闭环。特别是在西南地区，依托温江智能仓储中心的 16.2 万条单日条码处理能力，构建起“当日达”的物流护城河，有效支撑了 O2O 业务的快速扩张。

AI 深度赋能 供应链效率革命见成效

2025 年药易购与 DeepSeek 的 AI 战略合作已进入场景落地阶段，成为数智化转型的关键突破口。在智能采购领域，AI 系统通过分析 8.07 万家合作客户的历史数据，实现药品需求预测准确率提升 35%，有效降低滞销风险；区域用药模型动态优化仓储布局，使四川地区配送成本下降 18%。

技术赋能的成效直接体现在运营数据中：尽管 2025 年一季度传统分销业务短期承压，但数字化分销业务仍保持韧性增长，在 AI 客服 7×24 小时响应等技术加持下，客户复购率提升至 62%。公司在投资者调研中透露，AI 大模型已全面应用于医药质量管控、慢病管理等 8 大场景，预计全年可节约运营成本超 2000 万元。

物流体系的智能化升级同步推进，6.6 万平方米的温江基地通过物联网技术实现全流程可视化，200 多条自营线路形成的配送网络，不仅支撑着大成都地区“当日达”的服务承诺，更成为承接线上医保支付落地的关键基础设施。

政策红利窗口开启 战略布局进入收获期

2025 年《促进健康消费专项行动方案》的出台为行业注入强劲动力，药易购积极把握政策机遇，其线上渠道已接入全国多地医保个账支付系统，率先打通“在线问诊 - 医保结算 - 配送到家”全流程。在 MAH 制度框架下，公司加速布局民族药、中成药独家品种，通过产业基金投资的合成生物、医疗设备项目已进入孵化加速期。

战略落地层面，杭州 B2C 医药电商运营基地的规划建设正在推进，该基地将聚焦人才吸纳与生态协同，强化公司在华东市场的影响力。国信证券调研显示，公司通过“平台 + 生态”模式已构建起横跨工业、商业、终端的全链条体系，这种差异化布局在行业规范政策下更显竞争优势。

财务健康度方面，公司展现出转型期的稳健特质：2025 年一季度经营活动产生的现金流量净额达 3062 万元，同比大增 142.5%，为业务拓展提供坚实支撑。随着新业务收入占比从 2024 年的 4.2% 提升至 2025 年上半年的 8.5%，规模效应下的盈利拐点渐行渐近。对于投资者而言，药易购在医药新零售赛道的生态布局已进入价值释放期，AI 技术赋能与政策红利共振有望打开长期成长空间。

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责任编辑：kj015

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