2022年4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出了支持公募行业高质量发展的四大类16项具体举措。《意见》的发布，吹响了公募基金高质量发展的改革号角，具有里程碑式的重要意义。

截至2022年3月末，公募基金行业管理规模超32万亿元，超越银行理财，新晋成为中国资管市场第一大机构投资者，具有标志性意义。在行业高速发展的背景下，监管发文加快推进行业高质量发展，可谓恰逢其时。《意见》深刻总结了行业发展规律，准确契合了行业发展的时代内涵，提出了一系列科学系统的改革举措，调校和指引着行业发展方向，为行业高质量发展保驾护航，作为公募基金行业的一份子，大成基金备感振奋。

一

差异化经营是行业未来发展的主旋律

在《意见》提出的16条改革措施，“差异化发展”居于首位，可见其重要程度。当前公募行业的同质化竞争日趋激烈，尤其是产品布局日趋同质化，产品发行数量越来越多，上万只基金产品给投资者选择造成较大困扰。在此模式下，行业已经形成较强的马太效应，中小基金公司弯道超车变得越来越难。针对于此，《意见》明确提出，促进综合性大型财富管理机构与特色化专业资产管理机构协同发展，支持有条件的公司开展公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等多元化业务。

从海外资管行业的发展来看，资管机构根据细分行业、目标客群及产品特征，聚焦自身专业优势，打造特色的产品和服务体系，在差异化经营中建立起自己的竞争壁垒。差异化发展将是未来中国公募基金行业发展的主旋律，基金公司需要找准自己的战略定位，聚焦自己的资源禀赋，发挥差异化的竞争优势。近年来部分基金公司持续加快差异化发展步伐，有些公司聚焦主动权益，寻找资管大时代中的专业定位；有些公司瞄准指数与量化投资领域，逐渐形成自身特色；还有些公司在“固收+”、定增、海外业务、REITs等更加细分的领域持续发力，打造出专业名牌。

以大成基金为例，2019年中，公司提出要坚持“有所为，有所不为”，保持战略定力，拒绝短期诱惑，坚持核心业务聚焦战略，发挥资产配置和主动管理能力的传统优势，潜心推进投研改革，取得了明显成效。2021年，公司权益投资业绩实现历史最佳，权益资产总规模1643亿元，为历史最高，较三年前增长两倍，客户数量达至3300万人，为历史最高。

参考国外的发展经验，从客户资源、牌照优势、资源投入、专业基础等角度看，未来我国公募基金行业将呈现少数全能型服务商和大量特色型服务商共同繁荣成长的竞争格局。资源仍然将会逐渐向头部机构聚集，提早布局的大型资管机构将会获得竞争优势。与此同时，由于资产管理和财富管理的深度、广度和复杂度，大量提供资产配置、投资顾问、养老服务、管理咨询、技术服务、股权投资等差异化、特色化的行业机构也将繁荣成长，它们是“小而美”的代表。差异化竞争将会突破行业零和博弈的桎梏，推动公募行业形成既激烈竞争又合作共赢的良好发展态势。

二

不断壮大的管理人队伍将进一步激发行业活力

《意见》提出，积极推进优质金融机构依法设立基金公司，壮大公募基金管理人队伍。2016年至今，已有37家基金公司先后获批成立，成立的背景囊括了外资、券商、期货、私募、个人等多元类型，为公募基金行业注入了新的竞争力量。再加上近年来，带有明显公募性质的银行理财子纷纷成立，部分券商资管对资管产品实施公募化改造，公募基金行业的竞争愈发激烈。

诸多新力量的入局，虽然加剧了行业竞争，但也壮大了行业力量，提升了行业治理水平，推动了行业整体的快速发展。在这么多竞争者加入的背景下，公募基金行业不仅没有陷入内卷消耗，反而携手推动了行业整体的做大做强。2019年以来，公募基金业快速发展，公募管理规模由13万亿元增至25万亿元，全球排名由第8位升至第4位。投资者人数达5.4亿，持有A股流通市值合计5.4万亿元，较2019年初大幅增长274%，占A股流通市值的8.1%。在这其中，大成基金规模也实现了快速发展，截至2021年底，总规模、公募规模、非货规模均创历史新高，非货规模达到1562亿元，较三年前翻了两倍。

行业发展还远没到存量竞争的阶段，当前及未来很长一段时间都仍将处于增量发展阶段。随着经济高速发展，居民的财富管理需求日益增长，养老金市场前景广阔，公募基金行业的潜力是巨大的，未来的市场容纳量是不可想象的。在这种背景下，行业竞争者不断增加，会激励从业机构不断提升投资管理能力和客户服务能力，推动行业高质量发展，带动整个行业蛋糕越做越大，让广大投资者最终受益，也让整个行业最终受益。

三

更高质量的对外开放将推动更高质量的行业发展

《意见》积极鼓励各家机构“走出去”和“引进来”，支持符合条件的基金管理公司“走出去”，支持优质境外金融机构设立基金管理公司或扩大持股比例，推动更高水平的对外开放。

境内机构“走出去”正当其时。在大资管行业中，公募基金公司是资本市场对外开放的先行者。早在2005、2006年，证监会即允许内资机构到香港展业。2008年，公募基金公司前往香港设立分支机构的大门开启，大成基金成为首批出海的基金公司之一。境内机构“走出去”，有利于其参与多元化的全球市场，拓展资产配置范围，提升资产配置能力，为境内投资者提供了多样化的投资选择。与此同时，在更加国际化、专业化的舞台参与竞争，也有助于境内机构拓展视野，吸收借鉴先进经验，更新迭代自身的管理理念和体系。近年来，伴随国内公募基金参与海外市场的深度和广度不断拓展，投资领域从美国、香港、欧洲、日本等成熟市场不断向越南、印度等新兴市场拓展，并取得了良好的投资回报。大成基金2009年首批在香港设立子公司，一直以来为众多专业机构客户提供高品质的资管服务。当前母子公司国际业务总规模超过200亿元，大成纳斯达克等多只产品为投资者创造了可观的投资回报，创新境外货币基金荣获深圳市金融创新奖三等奖，国际业务的投资管理能力和产品创新能力获得广泛认可。

境外机构“引进来”同样作用积极。2020年8月，全球知名资管机构贝莱德拿下公募牌照，富达和路博迈等海外巨头的公募资格也先后获批，另有多家外资巨头正在积极筹备进入中国公募市场，再加上数十家基金公司的中外合资背景，境外机构已成为公募行业一股不可忽视的竞争力量。境外机构纷纷“引进来”，在带来更多竞争压力的同时，也带来了海外市场成熟的理念、系统和体系，推动境内机构进一步提升投研能力和服务水平，进而推动行业整体水平的提升。与此同时，其海外投资经验也为国内投资者提供更加多元化的产品，丰富了投资者的投资选择。

值得注意的是，在境内机构积极走出去，深度参与国际市场竞争的过程中，要清醒地意识到其中的挑战，充分吸取过往经验教训，格外重视投资风险。要苦练内功，不断加强团队建设，持续锻造投研能力，大力开拓投资视野，高度重视风险管理，这样才能在更高水平的国际市场竞争中占据一席之地。

四

产品创新是行业服务实体经济的重要途径

《意见》要求加大产品和业务创新力度，切实提高公募基金服务实体经济和客户需求的能力。长期以来，公募基金产品进入门槛低、申购渠道多元、运作透明，已成为满足投资者需求、实践普惠金融最重要的载体之一。公募基金还是服务实体经济增长的重要力量，为上市公司发展提供了重要的资金支持。着力推进产品和业务创新，能够有效引导金融资源流向实体经济，流向更具备增长潜力的创新企业，比如服务中小创新企业的科创板、创业板、北交所主题基金，拓宽社会资本投资渠道的公募REITs，致力于央企结构调整的区域性ETF产品，改善客户投资体验的公募投顾业务等，都是服务实体经济和投资者需求的典型代表。

长期以来，大成基金高度重视产品创新，以全业务链为框架，以产品创新引领业务发展，以产品创新积极服务实体经济，履行社会责任。近年来，公司先后获批发行首批创业板战略配售基金、北交所主题基金、恒生科技ETF、商品期货ETF等重点创新产品，上报国内首批碳中和ETF，为投资者提供了多元化的创新产品选择，创新能力受到了市场和客户的高度认可。

展望未来，在大资管时代的背景下，公募基金在服务实体经济仍然大有可为，应当回归行业初心，坚守资管本源，强化担当作为，从供给端出发，大力推动资源优化配置，积极服务于国有资本管理、区域协调发展、中小企业融资、创新企业发展等实体经济重点领域。

五

中长期资金“进得来”和“留得住”需双管齐下

《意见》要求，切实提高中长期资金服务水平，不断提高中长期资金占比。中长期资金是公募基金行业发展的助推器和压舱石，对于行业持续健康发展具有重要意义，中长期资金不足是制约行业发展的重要因素。提升中长期资金占比，需要从“进得来”和“留得住”两个方面同时入手，双管齐下。

一是大力扩展长期资金来源。这主要解决“进得来”问题。从海外经验来看，养老金是最重要的长钱来源，而第二支柱企业年金和第三支柱个人养老金又是最主要的养老金来源。我国的养老保障体系总量上不足，结构上不均衡，与发达经济体存在较大差距。但积极的因素正在凸显，基本养老保险2017年开始入市，入市进程不断加快，国务院前不久发布《关于推动个人养老金发展的意见》，第三支柱迎来高速发展新机遇。未来，公募基金行业应抢抓发展机遇，勇担时代责任，在服务国家养老事业上实现更大作为。大成基金是首批获得基本养老金管理资格的机构之一，同时具有社保基金管理资格，未来大成基金将继续发挥专业优势，以优秀的投资业绩，持续服务好养老资金保值增值。

二是着力将短期资金转化为长期资金。这主要解决“留得住”问题。当前，个人投资者仍然普遍是短期操作、频繁交易，这是导致“基金赚钱基民不赚钱”的重要因素之一，也制约了行业的长期资金增长。未来，公募基金可以从投资研究、产品设计、投资者教育、客户陪伴等多个方面同时发力，引导投资者理性投资和长期投资，将短期资金转化为长期资金。以大成基金为例，投资研究上，公司着力打造特色鲜明的投资风格，并通过系统监控手段避免风格漂移；明确长期考核导向，增加中长期考核权重，着眼中长期发展。业务布局上，大力打造风险收益特征均衡的稳健收益产品线，满足庞大的稳健理财需求；稳步推进投顾业务发展，有效改善投资体验。产品布局上，积极加大持有期产品布局，持续优化个人养老金产品设计，持续开拓产品创新。合规风控上，严守合规底线，坚持投资者适当性原则，珍视持有人托付的每一份基金资产。客户服务上，强化客户陪伴，不断完善售前、售中、售后全流程服务；积极推进科技发展，让数字技术赋能普惠金融，延伸金融服务半径。

三是持续提升投资管理能力。这也是解决“留得住”问题。投研能力是公募基金公司的核心竞争力和安身立命之本，长期以来，公募基金的投资能力获得长期检验和广泛认可。偏股基金年化收益率超15%，债券基金也超过7%，公募基金业历史累计为持有人创造利润6万亿元，累计分红1.7万亿元。未来，公募基金行业应继续发挥投研优势，实现长期资金的保值增值，这是解决“留得住”问题的核心要义。2021年，大成基金权益基金平均收益率25.81%，三只产品收益率位列市场前十，31只产品收益率三年翻倍，展现出极佳的长跑能力。未来，大成基金将持续加大资源投入，加强多资产配置和投研能力建设，切实提高中长期资金服务水平。

当前，资本市场经历短期波动，但我们对行业高质量发展的初心不改，信心不移，决心不变。未来，在监管部门的带领下，大成基金将与全体同行一道，全面贯彻落实《意见》的相关要求和部署，以高质量发展为主线，以投资者利益为核心，以行业文化为引领，坚定信心，勇毅前行，携手推进公募基金高质量发展新征程。

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