1、主要财务指标前瞻:我们预计快手 2022Q2实现营业收入 207.68亿 元 ( YoY+9%,QoQ-1% ), 其 中 线 上 营 销 业 务 107.90亿 元(YoY+8%,QoQ-5%),直播业务 79.38亿(YoY+10%,QoQ+1%),电商及其他业务 20.39亿元(YoY+3%,QoQ+9%)。预计毛利率环比略微提升至 42.3%,销售费用率同比显著改善至 44%,经调整归母净亏损 27亿元,同比收窄 47%,环比收窄 26%。(均为人民币货币单位)

2、用户情况:得益于平台精细化运营带来更好的用户留存,我们预计快手 2022Q2用户同比增长 15%至 5.82亿,DAU 同比增长 18%至 3.46亿;用户时长环比略降,但仍维持高位水平,我们预期在 126分钟左右,仍然保持较高用户粘性。

3、线上营销服务:预计 2022Q2同比增长 8%,其中外循环同比承压,品牌和内循环广告保持健康增速,快手磁力金牛“代理商”全面升级为“服务商”,推出现金激励、营销资源等助力服务商、吸引品牌入局,《内容营销新主场:2022快手磁力引擎内容营销通案》发布,快手内容营销链路愈加成熟。

4、直播业务:预计 2022Q2同比增长 10%,持续加强直播运营,打造多元化直播内容吸引用户观看和付费,“快招工”项目借助直播布局蓝领招聘。

5、其他业务:预计电商 GMV 同比增长 25%,快手电商官宣 2022年战略:大搞信任电商,大搞快品牌,大搞品牌,大搞服务商;快手提升海外业务优先级:国际化事业部组织架构调整,下设国际化商业化部。

盈利预测和投资评级 由于宏观经济承压和疫情影响,我们小幅下调 2022年营业收入,考虑公司持续降本增效,小幅下调 2022年经 调 整 净 亏 损 , 预 计 公 司 FY2022-2024营 收 分 别 为932.25/1152.26/1371.10亿 元 , 经 调 整 净 利 润 分 别 为-91.67/15.19/52.01亿元,对应 SPS 为 21.72/26.84/31.94元,对应PS 分别 4/3/3X。我们根据不同业务板块的盈利能力和竞争格局(给予相应溢价/折价),进行 SOTP 估值,2022年 Target Price92元、 107港币,维持“买入”评级。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

责任编辑：kj005