昨日，不论A股还是港股，家电板块延续前两天反弹趋势，厨卫电器和小家电等概念股纷纷大涨，家电ETF本周也涨5.77个百分点。

值得一提的是，最近一年时间，A股家电板块的表现都比较差强人意。据统计，在63只家电股中，有31只股价下跌明显。比如今年动作频频的格力电器，其股价长期萎靡有目共睹。

从2020年12月份达最高价66.79元/股开始，格力股价进入漫长的调整期，在今年一季度时还有过两次力度不错的反弹，但其后股价仍持续不断的阴跌，至2021年11月现最低价34.1元，和去年最高价相比几近腰斩，近一年累计跌超46%。

再从整体来看，今年前三季度家电板块累计下跌24.2%，位列申万一级行业末位，为该板块2005年至今表现最糟糕的年度。许多业内人士直言，2021年是家电板块的“失意之年”。

家电行业为何经历了这么久的黑暗，现在又是否迎来了真的曙光?

1至暗时刻

家居属于地产竣工端，家居的景气度和地产的景气度高度关联。

今年，房地产景气度迅速转冷。前9月，房地产开发投资112568亿元，同比增速8.8%，相较于2019年同期增长14.9%,两年平均增速仅为7.2%，较疫情之前下了一个台阶。而9月房地产投资同比增速为-3.5%，是自去年3月以来首次从正转为负。

3月以来，全国累计房屋新开工面积同比增速快速回落，7月由正转负，9月降幅进一步扩大。1-9月全国土地购置面积同比下降8.5%，房屋新开工面积同比下降4.5%，相比2019年同期下降7.7%。

可以看出，开发商对于房地产的态度发生了一些变化。房地产既然如此，那么下游的家电自然会一起着凉。

第二个直接原因是则原材料的上涨。

本轮原材料价格上涨，是疫情后全球性的供应失衡导致的。

从历史来看，过去十年是家电行业快速发展的黄金期，产品渗透率大幅提升，行业利润快速增长。对应的2011年到2020年十年间，家用电器行业的涨跌幅也位居28个申万行业涨跌幅排行第二。

然而从去年开始，家电的价格就开始普涨，延续到今年不但未有退烧之势，反而愈演愈烈。从2020年下半年开始，铜、铝、钢、塑料等大宗商品价格出现大幅上涨，这轮价格上涨一直延续到今年，并传导到家电行业。

来源：wind

今年年中，志高、扬子江、大金、美的、格力、奥克斯等家电企业纷纷宣布调价，产品价格上涨5%到20%。造成的结果很明显，2021年，整个行业的利润率普遍下跌3%，多加公司还提前储备了大量原材料，以应对明年的波动。为了缓解原材料上涨对股价造成冲击，格力和美的等巨头今年开启了多次逆周期股票回购计划，以此来提振投资者的信心。

Wind数据显示，截止11月30日，沪深北3家交易所943家公司实施了回购，涉及股份105.37亿股，期间回购金额为1171.50亿元。其中，美的集团、海尔智家、格力电器三个家电龙头企业占所有回购总金额的32.22%。

近两天，包括美的和小天鹅等头部品牌，多家家电厂商均发布价格上涨公告，给出的理由大多都是“芯片供应不足”“原材料涨价等”，看来产业链上游的供应失衡仍在持续。

从产业的角度来看，持续长达两年的产业链供应失衡，不仅在一定程度上导致家电价格普涨，还给家电厂商们的生产、营销和销售带来不小的压力。

目前，家电行业已经进入存量市场，价格战收效甚微，只有扩内需才能对产业的恢复起到带动作用。然而，在成本的压力下，家电涨价不可避免，市场的均价水准线在不断抬高。面对水涨船高的产品售价，消费者的态度自然更加谨慎。

涨价，是家电厂商们最大的敌人。只要原材料价格一直高企，家电市场的均价就会居高不下，而且水位还有不断上升的风险。

此外，今年持续萎靡的消费，也是影响家电行情的重要原因。

来源：wind

2双重利好

12月6日，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。

同一天，中共中央政治局召开会议，分析研究2022年经济工作。在市场关心的地产政策方面，会议中提出要“推进保障性住房建设”、“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”、“促进房地产业健康发展和良性循环”。

这些消息很快被房地产业解读为利好，次日，A股和H股的房地产板块企稳上涨，房地产产业链的建材和家电板块也均开始反弹。

按照央行的说法，此次降准主要“支持中小企业、绿色发展、科技创新”，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。也就是说，房地产并不是资金释放的直接目标。

但对于“久旱盼甘霖”的房地产市场来说，结合近期的政策和市场变化，这一动作仍然足以提振信心。

如果说房地产的反弹只是间接影响到家电，那么新一轮的消费下乡刺激启动，则是真正拉开了“稳增”行情的序幕。

继前两天央行宣布降准及定向降息之后，12月8日，国家发改委又表态将推动农村居民消费梯次升级，实施农村消费促进行动。

鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。我们可以称之为家电下乡3.0。

先看看前两轮家电下乡的战果：

家电下乡1.0：2007年底-2013年初，由国家商务部和财政部牵头推动，极大提高了农村地区的家电普及速度，家庭保有量迅速提升，全国累计销售家电下乡产品2.93亿台，实现销售额7071亿元。

家电下乡2.0：2019年初-2020年，由国家发改委牵头。与家电下乡聚焦农村市场不同，这轮新政提到“着力引导企业顺应居民消费升级大趋势”意味着更高端的市场。

再来看看即将到来的家电下乡3.0：尽管如今还处于发改委吹风阶段，但5亿多乡村居住人口消费市场的发掘，对于早已经进入存量市场的家电行业来说，仍是扩大内需的重要方向，并提振消费需求。

从前两轮的家电下乡来看，其覆盖范围、补贴力度均较为明显，未来有望拉动需求加速释放，企业将享受补贴红利。

3结语

目前，随着指数调整和盈利消化估值，家电板块的估值已经回到历史中部，回落到了三年前的水平。但对于主力而言，便宜并不是买入的核心逻辑，价值成长才是。

基于当前恶化的基本面，在房地产的拐点真正到来之前，坚持家电投资的朋友们恐怕要做好长期抗战的准备。每个行业最终都是时代的产物。(罗晨)

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