进入8月以来，金价迎来一轮调整。建信基金数量投资部副总经理、建信纳斯达克100指数（QDII）基金经理朱金钰认为，金价的下跌主要源于人民币汇率升值预期和组合再平衡需求的影响，但短期扰动不改中长期向好预期。展望后市，受益于利率压力的美债、黄金等利率敏感型资产可能会成为市场关注的焦点。

美国7月非农就业数据低于预期，人民币随着降息预期的加强大幅升值，内外盘金价中蕴含的汇率差导致沪金多头止盈离场或转至外盘；此外，黄金频繁作为风险对冲性资产被配置进各种组合，当组合内其它资产大幅波动时，组合再平衡引起的平仓也会带来黄金的卖出压力。朱金钰认为，短期扰动不改黄金资产中长期向好预期，随着降息交易向衰退交易过渡，金价有望继续走强。

全球央行的降息潮是当前资本市场炙手可热的话题之一，目前欧洲、日本、英国和加拿大等央行均已开启降息周期。朱金钰认为，在欧美普遍开启降息后，我国一直以来的债市利差与汇率贬值压力有望得到缓解。随着美联储的降息窗口渐行渐近，受益于利率下行的利率敏感型资产可能会成为市场关注的焦点，如美债、黄金以及前期受高利率环境压制的股票类资产等。

今年上半年，黄金、白银价格表现强势并走出趋势性行情。对此，朱金钰认为这主要源于美元信用受损、降息预期交易和地缘政治不确定性三个方面。首先，2022年以来美国财政持续扩张，美债利率高企，市场担忧美国财政难以为继，美元信用受损，各国央行购金支撑了黄金需求。其次，美国经济数据走弱带动降息预期升温，触发黄金上涨。最后，地缘政治因素不确定性较大，抬升支撑黄金上行。从金价和主要国家M2的比价关系来看，当前黄金“估值”仍然处于低位。展望后市，在上述三重利好叠加下，黄金中长期表现依然值得期待。

除贵金属外，其他大宗商品的后续表现也颇受关注。朱金钰认为，全球经济总需求不足或对商品表现产生影响，不同板块之间的分化态势需要紧密跟踪。具体来看，下半年综合国内经济稳增长政策和海外降息等因素，商品整体可能先抑后扬。其中金融属性强且供给受限的原油或将维持震荡，有色金属在美联储开启降息后有望逐步走强，黑色商品仍要观察国内地产销售和投资的恢复程度。

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