首先，因为我们整体的投资想法都是注重赔率和胜率的，而在我们目前的管理规模的情况下我们更注重赔率，也就是希望我们找出来阿尔法更好，收益更好的一些品种。而电力板块跟其他的高股息品种比起来的话，它有一个增长的潜力。

电力板块存在一个不可能三角，这个三角就是能源转型、能源安全和能源价格三个目标不能兼得。而在我们的投资框架体系中，是特别看重产业链研究和构建参照系去比较的。因此当我们把欧洲的电网和美国的电网拿出来比较分析，就会发现大家在做选择时候，是没有办法同时实现这三个目标的。欧洲主要的选择就是放弃能源价格，坚定地进行能源转型和兼顾能源安全;而美国则是分州组建电网的，其组网更分散，有的选择能源转型，提升价格;有的选择维持化石能源发电，稳定价格。

而我们国家在面对这三个目标的时候，一方面我们是坚定能源转型的，另一方面则是我们不可能放弃能源安全，所以我们只能是提升能源价格。

如果你要是兼顾电力安全和电力价格，那大概率就要用火电去发电了，因为水电的资源是有限的，是不能无限扩张的，但是我们每年的电力的需求的增长，基本上是比较的快速和稳定的。2023年我们的电力的增长仍然有接近7个点，在这种情况之下，水电是不能完全满足的。关于核电，因为老百姓观感和安全的这个问题，他也不可能无限的扩张。那在这种情况之下，你要满足需求又要便宜，那就只能是火电。你要满足需求，想用新能源的发电来满足，那就会遇到对电网的安全的冲击，那你就还是要靠火电去做调峰。

我们在去年下半年做了研究之后，11月份的政策出台印证了我们的前瞻性。在容量电价出来之后，火电的财务状况会发生变化，对应的估值体系也应该发生变化。从这种周期性的市场煤和计划电的强周期状态，转向更稳定的状体。当其周期性变弱，公用事业的属性变强的时候，估值体系也会转到公用事业更高的估值里去。所以，我们对于煤电估值体系变化过程产生的机会是非常期待的。

另外对于下一个阶段绿电的环境价值的体现也非常的期待，因为欧洲的碳税政策过渡期是在2025年底结束，从2026年开始欧洲就要开始收碳税了。这个意思指的是出口到欧洲的产品，如果你是用煤电加工的，那么就要交碳税。如果你在生产过程中使用绿电，你是可以减免碳税的。所以在这种情况之下，绿电的环境价值就应该体现。所以我们期待未来的两年里，绿电的环境价值逐渐体现。

这是我们对于电力行业的一些看法和相应投资机会的预判。

风险提示：文中所提个股不作为投资推荐，本文观点不代表公司立场，不作为投资建议，仅供参考，观点具有时效性。

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