自新冠疫情以来，全球经济活力持续低迷，在过去的两年中，世界各主要经济体中央银行屡次“开闸放水”以应对经济颓势，导致全球都蔓延着对于通货膨胀的焦虑。

悲观情绪笼罩下，全球资本市场似乎正迎来极为严峻的时刻。但益祥资本创始合伙人张心楚却并不悲观，相反他认为在当下的大环境中，更应看到积极的一面。

这种乐观，并非源于“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”的粗暴理解与盲从，而是源自张心楚与其团队对自身优势与能力的清晰认知，以及对全球与未来市场的深刻理解。

01

全球行情

今年以来，美国和欧洲的首次公开发行（IPO）价值下降了90%。根据专业数据机构Dealogic的数据，2022年前五个月欧美市场只有157家公司共筹集了179亿美元，而去年同期则有628家公司筹集了1920亿美元。

不可否认，当下国内乃至全球大环境确实正在经历寒冬。但张心楚认为：“成熟且经验丰富的投资人，不应眼中只有寒冬，甚至选择躺平，而应该看到并找寻寒冬中的契机。因为在动荡的市场周期中，以往那些影响投资决策的不确定性因素，反而会变得更加清晰确定起来。”

02

寒冬之下

之所以这样认为，是源于益祥资本对于全球经济周期的深刻认识。全球经济运行总是呈现经济扩张与紧缩交替更迭、循环往复的周期性现象，比如著名的美林投资时钟理论就将经济周期划分为复苏、过热、滞涨、衰退4个阶段；而当前正处于全球疫情影响下的经济弱复苏阶段。在这样的大背景下，益祥资本投研团队通过研究与分析，不断维护与修正全球资产精细化配置+经济弱复苏背景中的全球对冲策略。

益祥资本的投研团队认为，引起经济周期波动的原因主要有两个。

一是来自基于凯恩斯经济理论的宏观供需关系层面的冲击，如气候变化、自然灾害、疫情影响、科技进步及资源、材料价格波动等因素导致的全球供需关系失衡。针对此类冲击益祥资本启用了“择时对冲策略”，可根据宏观大事件、疫情转换态势等影响全球市场变化的节点性因素实时判断市场趋势，进行择时对冲。

二是来自国家宏观经济需求层面的冲击，如财政、货币、汇率政策以及区域制裁或合作等导致的全球经济形式转变。针对此类冲击益祥资本则是采取了“汇率宏观策略”，跟踪主流货币的货币政策，建立对应的多空对冲头寸，管理持仓汇率波动风险。

此外，基于经济周期的理解，益祥资本认为科技进步或创新，也能带来新的需求。因此益祥资本遵循“价值投资”原理，还组合了“新股配售策略”与“全球股票投资策略”。通过对发行股票价格进行研究，以公司多年根植IPO市场的经验为支撑，投资潜力价值企业，以保证较高夏普率的底仓增强配置；同时甄选全球市场有价值的标的做长线投资，甄选有成长性的标的做波段投资，以保证较高的总体收益。

通过以上针对性的全球资产精细化配置，结合全球对冲策略，即使在寒冬之下也能抓住机遇，稳扎稳打。

03

行稳致远

看到市场大环境是发现“问题”，不是“答案”，而答案永远都比问题高一个维度。如何在寒冬中发现并把握机遇？张心楚的回答是：“两只眼睛看路。”“两只眼睛”是指益祥资本一直强调的“国际视野”与“前瞻视野”。一眼看全球市场局势，一眼看未来市场趋势。

张心楚曾于美国留学，同时又担任宋城集团美国投资业务代表、美国国家贸促会理事，具备丰富海外实战经验的他对于“国际与未来投资视野”十分看重。正是得益于他沉淀多年的投资经验与极具高度的投资视野，才能带领团队快速掌握市场大势，及时推出适应大势的投资策略，并保证了公司与投资人的投资收益。

04

大浪淘沙

寒冬到来前，似乎遍地是机遇，资本市场粗放地投资，也能收获不错的回报。但寒冬到来后，这样粗放的投资模式无异于自杀。这样的转变导致了今年以来，资本市场节奏明显放缓，企业步伐变慢或停滞，甚至有部分直接选择了“躺平”。

潮水退去方知谁在裸泳，对于私募股权投资机构来说，这样的转变是个考验，因为不做出相应的适应与改变，大量的民营机构今后几年可能会面临生存问题。“适者生存”的自然法则在资本市场中同样适用，只有及时调整自身资产配置模式，积极研究适应当前市场的投资策略，才能在最短的时间内顺应全球大势，保持稳定可持续的发展。

张心楚说：“当下全球市场环境日益复杂，风云变幻，考验基本功与投研能力的时刻已经到来了。考验与机遇总是并存的，去伪存真，脚踏实地修炼好自身的‘内功’才能在逆势之下站稳脚跟，达成既定的发展目标。”

结语

如今，只看一城一地得失的投资模式，已经无法驾驭当前的资本市场。以往看到的东西不够多，而现在不仅要看到更多，还要站在更多的维度与更高的角度去看，才能把控全球市场局势与未来市场的趋势。

在张心楚的视野中，尽管因为大环境的影响，行业生存逻辑正在发生根本性的改变，但只要敢于应时求变，直面挑战，积极发挥自身优势的同时，知行合一，看见寒冬亦敬畏寒冬，做好充足准备再出发，那当下的宏观形势就会成为逆势而上的契机。

———————————————————————————————————————

张心楚先生简介

Ease Capital合伙人，曾任美国国家贸促会理事、宋城集团美国收并购负责人，美国Northeastern University经济学硕士。

拥有近10年的国际投资项目管理及运作经验，专注全球大类资产配置，精通私募股权、证券、基金项目的研发及管理，擅长运筹企业改制上市、股权及债券融资和并购重组等资本运作。投资了绿城服务、阿里巴巴、江南布衣、老虎证券、美团、特斯拉、绿城管理、中原建业等众多知名项目。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

责任编辑：kj005