在全球化资本市场日益融合的当下，资产配置已不再局限于单一市场，而是需要放眼全球。在首届 “金鼎杯” 买方投顾资产配置大赛的6月榜解析直播讨论中，主持人公众号“丰慧自留地”主理人、“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛导师丰丰，特邀嘉宾知名财经博主、公众号EarlETF主理人张翼轸，嘉实财富基金投顾部负责人、“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛行业专家周凤等围绕美股、港股、越南、日本等市场的投资价值展开分析，为投资者提供了全球化布局的参考框架。

美股与纳指：泡沫中的机会与风险

对于市场高度关注的美股，尤其是纳指，专家观点呈现审慎态度。张翼轸指出，纳指长期受益于科技巨头的强盈利能力支撑，但长期在 A 股市场形成的 “恐高感” 使其暂未适合大幅配置。他形象地比喻：“对纳指的态度有点像 2020 年下半年对待白酒，你可以享受那波上涨，但要意识到茅台 60 倍 PE 的不可持续性，纳指某种程度上也是这样的存在。”

丰丰则从投资规律角度补充：“从过往来看，纳指回调 25% 以上时可能是较好的窗口期，这类调整大概每两三年会出现一次，若认可美股投资价值，此时性价比会更高。” 这意味着，对于美股投资，如果有“恐高”的话，可以耐心等待合适的入场时机。

港股：A 股化趋势下的长期机遇

相反，港股被多位专家视为 “未来两三年最值得关注的市场”。张翼轸分析，港股自 2018、2019 年相对 A 股走弱 4-5 年后，逐步开始走强。从估值看，无论是价值流的银行、券商等，港股仍便宜很多；科技股很多龙头及新消费股（因需全球化扩张多在港股上市），A 股都没有那么丰富的标的。

更重要的是，港股正呈现 “A 股化” 趋势 —— 外资占比下降、内地资金持续流入，从国泰君安暴涨、新消费板块活跃等现象中可清晰看到内地资金的影响。这种变化意味着港股的主题性投资可能比 A 股更热闹，长期来看，是值得投入精力且可能更有收获的市场。

新兴与成熟市场的差异化机会

张翼轸认为，除了主流市场，越南、日本等市场也被提及具有独特投资价值。越南市场，从基本面角度，长期有类似 20 年前中国的发展趋势，今年因地缘政治、关税等因素可能成为受益者，短期有一定利好；且越南指数长期与标普存在共振，波动更大，可在阶段性成为标普纳指的加强版。日经市场，本质偏向巴菲特式的价值投资，短期难有大波动，但长期是价值流关注的重点，适合低风险偏好投资者配置。

在商品资产方面，黄金的配置价值引发讨论。丰丰提到，过去 18 年人民币黄金年化涨幅超过 8%，如果从通货膨胀角度看，目前其价值可能已偏高。黄金价格持续上涨，背后逻辑可能与炒作中美脱钩和避险情绪有关，且与央行持续买入黄金的动作关系很大。他建议，黄金适合作为对冲工具，但不应过于重仓，“不要因过去涨得好就认为未来也会涨得好，各类资产都有周期性，应逆势操作”。

大类资产配置的核心原则

6月榜第七名“我是一颗小韭菜” 强调，大类资产配置的核心是 “减少不同资产间的相关性”，以分散风险。这一观点得到广泛认同，专家们认为，全球化配置的意义在于通过不同市场、不同品类资产的低相关性，降低组合整体波动，在单一市场调整时，其他市场的表现可对冲风险。

例如，可通过港股、越南等市场捕捉成长红利，用日经、黄金对冲风险，借助 ETF 工具实现 “低成本、高效率” 的跨市场布局。正如张翼轸所言：“未来的投资竞争，不是单一市场的胜负，而是全球资产的协同能力 —— 谁能做好‘东边不亮西边亮’的平衡，谁就能在波动中站稳脚跟。”

全球资产配置为投资者打开了更广阔的视野，但也意味着更复杂的风险考量。在把握各市场机遇的同时，需时刻警惕地缘政治、汇率波动等潜在风险，通过科学配置实现资产的稳健增值。

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