2020年初，新冠疫情让全球经济猝不及防，中国股权投资行业同样遭遇重创。清科数据显示，当年第一季度投资案例数同比下滑超过30%，大量机构按下暂停键。然而，研究机构Preqin曾做过一个统计：历史上的低潮期往往也是新服务机构切入市场的好时机。原因很简单——市场恐慌时优质资产被错杀，竞争者也更少。就在这样的背景下，2020年3月20日，周景恒选择创立嘉裕恒投资团队。这不是一次冲动的尝试，而是一次经过计算的逆周期布局。

寒冬里的结构性机遇

表面上看，疫情带来了前所未有的不确定性：供应链中断、消费萎缩、企业估值剧烈波动。传统机构普遍收缩战线，许多GP暂停了新项目的推进，LP也变得更加谨慎，募资端承压明显。

但硬币的另一面同样值得关注。2020年，全球风险投资总额达到3130亿美元，同比增长约7%，是过去十年来投资额第二高的年份。中国市场在第四季度表现尤为突出，风险投资数量和总额分别从第三季度的830宗和149亿美元增加到869宗和198亿美元，创下连续八个季度以来的最高水平。

与此同时，资本市场的改革步伐没有因为疫情而停顿。科创板的强劲融资能力持续释放，创业板注册制改革落地。截至2020年9月10日，A股首发企业数量达280家，IPO募资总规模已达3286.18亿元，同比增长近150%。也就是说，2020年的股权投资行业，表面是寒冬，底层却是结构性机遇的窗口期。

三个初衷与一个判断

2020 年的全球风险投资总额，其实也达到了 3130 亿美元，同比增长了 7%，是过去十年来投资额第二高的年份，这其实就说明：市场活跃度仍在，服务机构有生存空间。周景恒表示，这不是行业的终点，只是一个洗牌的过程，那些真正有价值的项目，真正有能力的团队，会在这个时候，脱颖而出。也就是在这样的判断下，周景恒决定逆势创业，主要有三个层面的考量。

第一，突破国际大行标准化体系局限。在汇丰十三年，他深度参与了大量跨境交易，积累了丰富的国际投行经验。但他也注意到，国际大行的标准化流程在应对中国本土产业、特别是粤港澳大湾区的中小企业和创新项目时，有时显得不够灵活。他希望能够打造一个更贴合本土产业实际、决策链条更短、服务更深入的精品投资服务平台。

第二，把握赛道变革机遇。疫情加速了各行各业的数字化进程，先进制造、生物医药、新能源等领域的底层逻辑被重新审视。很多优质企业的估值出现了阶段性错配——基本面扎实，但因为市场恐慌而被低估。对于具备专业判断力的从业者来说，这正是布局的好时机。

第三，坚守长期服务理念。周景恒坚持长期陪伴优质企业成长，协助对接合适的资本的服务理念。他在汇丰期间积累的跨境资本运作经验，可以帮助被投企业不仅对接境内资源，也能链接海外市场。

筑基而非扩张：初创期的战略选择

嘉裕恒的初创期并没有急于追求规模扩张。相反，团队用了将近两年的时间专注做一件事——搭建底层能力。他们融合了国际投行的风控体系与本土产业的研判逻辑，建立起一套覆盖项目筛选、风险评估、撮合服务的一体化服务体系模型。这套模型的核心，是对项目价值的多维度交叉验证，而不是依赖某一个人的直觉判断。

与传统投资机构不同，嘉裕恒的核心角色是连接投资者与被投企业的专业桥梁，提供项目筛选、尽职调查、交易撮合及投后管理等服务。同时，团队依托创始人在行业内积累的资源网络，深耕粤港澳大湾区。首批服务的几个项目，在随后两年内都实现了稳健收益。对于一个初创团队来说，这是重要的信任基础。

真正的创业不是顺风扬帆，而是在风暴中校准航向。周景恒用一次逆势出发，诠释了服务机构对周期的理解。嘉裕恒用两年时间，证明了“慢即是快”在专业服务领域的适用性。而这一切，都始于2020年那个春天里的一次果断决策。

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责任编辑：kj015

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