1月28日，沪深两市震荡分化，贵金属板块涨幅居前。截至13点25分，有色金属ETF(512400.SH)涨5.02%，山东黄金涨7.59%。

当前有色金属板块呈现系统性重估行情，核心驱动力已从传统供需范式切换至 “宏观信用重构 + 战略资源博弈” 双主线：其一，美元信用体系加速松动 —— 特朗普政府激进的地缘扩张（格陵兰主权宣示）与贸易威胁（对伊朗相关国加征 25% 关税）触发欧洲主权基金集中抛售美元资产，叠加美联储独立性危机发酵，推动黄金突破 5200 美元 / 盎司、白银破 110 美元 / 盎司，全球央行连续 14 个月增持黄金（中国央行领衔、波兰等国跟进）强化 “去美元化” 趋势，贵金属避险属性与抗通胀属性双重激活，价格中枢进入长期上行通道；其二，工业金属供给刚性凸显 —— 铜精矿 TC 崩至负值区间，长单谈判僵局导致冶炼厂上半年原料缺口扩大，现货市场出现 “踩踏式抢矿”，矿端极度紧缺与全球低库存形成价格底部支撑，而铝虽短期累库但全球库存处历史低位，电力扰动强化供给刚性，且 “十五五” 电网投资周期启动、光伏 “抢出口” 提振需求，历史高位铜铝比触发替代效应，铝价具备显著补涨弹性；其三，战略资源属性重估 —— 刚果（金）向美国提交铜钴锂金资产名单，再次验证关键矿产在全球供应链重构中的战略地位，钴依托刚果（金）绝对资源掌控力支撑价格中枢，锂虽处需求淡季但电池出口退税政策调整引发 “抢出口” 效应，节前备货与供应紧平衡预期共同托底价格。综合来看，板块逻辑已超越周期性波动，在美元信用裂痕、央行购金潮、供应链安全化三重因素共振下，贵金属、工业金属、新能源金属均进入由宏观避险与资源战略双重定价的超级周期。

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责任编辑：kj015

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