一季度收官,又到了“四月决断”时刻。在经历了年初以来股债及海外市场的震荡调整之后,该如何看待今年的宏观经济走势?市场风格会如何变化?哪些资产值得投资?2024基金年报披露之际,天弘基金权益、固收及海外投资团队带来精彩展望,为投资者捕捉后市机遇提供全新投资线索。

天弘基金认为,经济基本面逐步改善后,未来2-3年权益市场胜率较高,有较多结构性机会可以把握。不过市场预期仍需保持理性,拉长周期看待。债市方面,受国内经济修复缓坡,海外不确定性等不利因素影响,2025年债市波动或将加剧,需要密切关注政策刺激的取向及力度。海外市场方面,利好利空因素交织,看好港股科技龙头表现及越南市场估值修复和盈利增长带来的“戴维斯双击”机会

天弘权益团队:关注经济复苏进度,挖掘基本面预期差机会

回顾2024年,中国资本市场呈现结构性复苏态势,A股市场在经历深度调整后走出超跌反弹行情。展望2025年,天弘匠心臻选基金经理刘盟盟认为,宏观叙事逻辑已出现了积极转变,但经济循环传导逻辑还需打通,向现实转化仍需要时间。市场已经充分认知到新旧动能转换、供需不平衡和地产筑底待改善的状态。伴随盈利周期弹性减弱,市场将由前期政策博弈的状态,转向挖掘基本面预期差的投资机会。对此,天弘云端生活基金经理于洋表示认同。他认为,在政策端和流动性持续向好背景下,政策底已现,后续基本面的见底及经济向上修复的强度备受关注。

谈及具体看好的投资方向,天弘主动权益基金经理普遍认为,2025年结构化行情突出,多个领域潜力巨大。其中消费板块,于洋表示,消费作为经济增长的关键动力,在新兴消费趋势带动下有望创造结构性机遇,比如人工智能技术的广泛应用,以及年轻一代不断涌现的消费新风尚。此外,于洋及天弘港股通基金经理刘国江也看好企业出海带来的投资机会。在他们看来,尽管面临贸易摩擦,但中国部分企业已经具备了较强的国际竞争力,在贸易政策带来利空时,可左侧布局优质出海公司,而非盲目跟随中美关系波动进行投资。不过于洋提醒,关税政策多变,出海投资需把握时机,选择好公司。

医疗健康领域,天弘医疗健康基金经理吕俏认为,虽然医疗改革是慢变量,但鼓励商业保险和创新的政策,中长期将促进医疗市场扩容和健康发展。中短期来看,医药市场或以轮动映射、主题驱动为主。随着商业健康险预期变化,医疗信息化、创新方向等有望迎来中长期逻辑转变。

在主动权益布局领域,科技、高端制造一向是天弘基金的重点深耕方向。伴随年初DeepSeek、人形机器人对国内泛科技板块重估的引爆,天弘多位基金经理对后市泛科技板块的投资机会格外看好。

天弘互联网基金经理周楷宁、天弘新兴产业基金经理邢少雄表示,AI智能终端、智能驾驶、人形机器人成为本轮科技创新的驱动力,在重大科技创新推动下,2025年科技的发展阶段更加清晰,投资机会或大于风险。

一方面,在邢少雄看来,AI赋能产业链,无论是大型科技、互联网公司,还是具身智能等AI新物种企业,都将迎来实质性变革,将会极大的改变现有生产制造方式和产业布局,有望促进新一轮工业革命。这些变化,在2025年都将是不错的投资窗口。

另一方面,周楷宁认为,科技自主可控成为国家战略重点,半导体自主可控、AI基础设施及国产算力、AI终端及应用、智能驾驶等领域将在政策支持与技术突破下迎来新机遇。

先进制造和高端制造领域同样前景广阔。天弘先进制造、天弘高端制造基金经理李佳明认为,从基本面出发,顺周期的机械、汽车等行业,在宏观经济逐步向好的预期下,估值优势凸显。同时,TMT、军工等估值驱动领域,有望在政策环境稳定下实现估值修复。在高端制造板块,随着中国制造业转型升级,新兴领域不断涌现出细分赛道龙头,这些企业在经济企稳回升时,业绩和估值提升的确定性较高。

此外,天弘周期策略基金经理唐博认为,部分行业格局的加速优化值得关注。受双碳影响,传统产业升级加速,企业差距拉大;产能过剩后的自然出清,也让优秀头部企业迎来提升市占率和盈利中枢的机会。受益于持续的补贴政策,汽车、家电等行业的景气有望能够持续稳健。刘国江指出,政策强力呵护的行业在今年跑出良好相对收益的概率也是较高的。

天弘固收团队:弊多利少,2025债市波动或将加剧

年初以来,债市波动剧烈,2024年的债牛行情还能否延续?天弘基金固收团队认为,从宏观经济基本面来看,经济修复态势是关键影响因素。尽管四季度以来部分政策相关领域数据开始筑底回升,但内生驱动领域恢复动能依旧疲弱。2025年经济或进入缓坡,增速相对平稳,内需企稳关键取决于政策刺激的方向和力度,外需也面临新的不确定性,如关税政策带来的影响。在这样的经济环境下,债市走势受到牵连。

天弘信利基金经理尹粒宇表示,货币政策方面,维持宽松是基准情形,这为债市提供了有利基础。不过,央行政策存在相机抉择,在海外降息预期走弱、人民币贬值压力偏大时,进一步宽松的货币政策未必马上到来,这会在一定程度制约债市表现。天弘纯享定开基金经理潘昱彬也表示,2025年的政策取向及力度极为关键,需要密切跟踪财政政策力度与节奏,以及落地效果。货币政策预计将保持“适度宽松”,但需要关注广义与狭义流动性宽松的差别,大行超储偏弱也需要央行后续进行投放解决。

债市整体表现上,天弘多数基金经理认为2025年债市波动率将有所提高。一方面,利率中枢可能跟随政策利率中枢下移,但绝对收益率过低限制了全年债券基金的表现。另一方面,机构极致追求收益导致内卷行情加速,市场参与者行为更加复杂,如银行等配置类机构配置价值下滑,以交易目的参与市场的资金增多,加大了市场不确定性;居民风险偏好有所提升,对债券资产配置需求减弱。这些因素综合起来,使得债市收益波动加剧。

在投资策略上,天弘固收团队各基金经理也给出了应对思路。潘昱彬提出加强交易部分,根据宏观环境及货币政策灵活应对;天弘安利短债基金经理刘莹、程仕湘、袁东表示,配置上需要更加左侧,会继续寻找中短期限绝对收益机会较高的个券进行配置,并择机进行波段操作;天弘安恒60天基金经理王顺利、赵鼎龙将更多依据对市场参与者行为的分析,叠加左侧量化交易信号进行偏左侧长债波段交易,整体久期保持中性偏低水平。

天弘海外团队:机遇与挑战并存,看好港股科技龙头

今年以来,全球股市“东升西落”,港股风景表现亮眼,美股则进入调整周期。海外市场形势复杂背景下,天弘基金海外团队对多个重要市场进行了深入分析,认为机遇与挑战并存。

在港股市场,恒生科技指数年初表现亮眼。天弘基金海外团队预计,中国经济稳中有进,财政政策积极、货币政策适度宽松,将为港股科技公司发展提供良好国内环境。长期受多种因素压制的中国科技公司估值有望迎来修复与提升。特别是DeepSeek的成功,证明了中国科技公司的创新能力,也缓解了AI算力瓶颈,叠加庞大的国内市场,AI应用商业化前景广阔,恒生科技指数成份股有望借此东风实现价值重估,看好港股科技龙头在此轮AI产业趋势变革中的巨大空间。

越南市场方面,基金经理胡超对其经济增长前景表示乐观。他介绍,越南货币政策上,信贷投放增长、利率处于低位,流动性充裕;财政政策大力支持,基建项目拉动内需;制造业持续吸引外资,进出口增长潜力大。尽管存在行政改革带来的短期波动和美国关税政策的潜在风险,但越南在国际贸易、外交政策、劳动力成本等方面优势明显,中长期增长趋势不变。资本市场上,随着美联储进入降息周期,全球资金有望回流,叠加越南上市公司盈利持续增长,市场有望迎来估值修复和盈利增长的“戴维斯双击”。

对于美国市场,纳斯达克100指数和标普500指数受到广泛关注。胡超认为,美国经济软着陆、美联储降息预期为美股盈利和估值提供了核心支撑,AI发展也为市场注入持续动力。不过,特朗普政策的一系列不确定性,对经济和通胀的影响难以预测;AI投资进展也存在不确定性,市场对龙头科技公司的高预期使得后续AI应用和落地的实际情况对市场影响重大。尽管如此,纳斯达克100指数汇聚众多创新科技巨头,标普500成分股公司多为细分领域龙头,从中长期来看,这两个指数都具备良好的配置价值。

风险提示:观点仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现,基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同,请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。主要投资于境外证券市场的基金,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外,还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。

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