雷建平 3月14日

量子之歌(NASDAQ:QSG)日前公布截至2024年12月31日的2025财年第二季度财报。报告期内，量子之歌2024年第四季度营收约7.3亿元（约9960万美元）；净利润约1.3亿元，同比增长17.8%，验证其从“多元扩张”向“精益协同”战略转型的初步成效。

截至2024年12月31日，量子之歌的注册用户总数达到1.396亿，同比增长24.2%。截至2024年12月31日，量子之歌持有的现金及现金等价物、短期投资为12.1亿元（约1.66亿美元），较2024年6月30日的10.26亿元增加了近2亿元。

这一成绩背后，是公司对“战略聚焦与选择性收缩”的实践——集中资源扩张高壁垒业务，收缩低效探索，以技术杠杆与用户资产复用实现协同增效。这种“做减法即做加法”的资本逻辑，重塑了业务韧性，在在线教育估值逻辑退潮的当下，开辟了一条更有韧性的结构性增长路径。

量子之歌集团创始人、董事长李鹏表示，“我们始终坚持以技术赋能和用户需求为核心，持续挖掘银发经济、消费升级及精神文化消费的融合价值。未来，我们将积极探索高潜力赛道，拓展多元服务生态，为股东创造长期、可持续的增长价值。”

从单一到协同：打造具有韧性的业务结构

面对在线教育的高估值逻辑不再，量子之歌并未止步于单一业务线的拓展，而是选择了更为宽广的道路——多元化增长。

在线学习业务是现金流稳定的核心，用户基数大，为公司提供持续收入来源。金融素养课程研发方面持续深化，不断推出新产品以满足用户需求。

为银发用户定制的书法课程，通过内容创新和运营效率提升，高级课程的平均转化率从超40%提升至超60%，提升市场竞争力，推动用户价值转化。

报告期内，公司在线学习业务保持稳健运营，2024年第四季度来自个人在线学习服务收入为6.013亿元，为主要收入来源；课程内容持续升级优化。

这种对课程内容的不断优化和创新，使得公司在线学习业务在激烈的市场竞争中始终保持领先地位，通过用户口碑与品牌影响力的积累，为其他业务板块的拓展奠定了坚实基础，同时也为公司创造稳定的现金流。这是公司收入的重要来源，也是支撑多元化业务布局的基础。

随着社会老龄化程度的加深，银发经济产业迎来了发展的黄金时期。量子之歌捕捉到这一市场机遇，大力发展银发经济业务，尤其是银发大健康产品。公司围绕“产品+服务”生态协同策略，提升用户生命周期价值（LTV），持续推动业务增长。以“芝秋堂”为代表的银发大健康消费品牌，通过“药食同补”理念，推出多款创新肽配方、优质草本提取物及专用蛋白质化合物产品，夯实了消费业务的增长动能。

为了进一步拓展业务边界，满足不同年龄层用户的多元需求，量子之歌积极拓展业务领域。公司加大对银发经济的资源投入，持续丰富可溯源银发大健康产品矩阵，与北京养老机构展开深度合作，探索线下综合服务新场景，构建 “线上 + 线下” 全方位服务体系。此外，公司还推出 “2025 VIP 会员卡” 旅游研学产品，将教育、旅游和文化体验有机结合，为用户提供全新的服务体验，进一步拓展了收入来源渠道。

通过业务的协同，公司能够在市场周期波动时保持稳健增长，避免对单一业务的依赖过重。

业务生态精益协同：解锁长期价值

量子之歌多元化增长的核心在于“有收有放”的战术——既扩张高确定性优势业务，又对低效探索进行选择性收缩——正在为资本市场提供一个兼具增长动能与风险可控性的新范式。这种“扩张与收缩并存”的策略，本质上是对巴菲特“护城河理论”的实践，集中火力拓宽核心业务壁垒，而非在边缘地带消耗弹药。

在实现多元化业务布局的同时，量子之歌注重各业务板块之间的协同发展，通过AI赋能、用户资产共享与现金流反哺，实现各业务板块之间的有效协同。具体而言，公司利用其在在线教育领域积累的技术优势，如AI赋能等，将其应用于智能客服、产品研发及运营质检等多个环节，提升内容生产、服务交付及产品开发效率。

同时，公司庞大的注册用户群成为各业务板块共享的宝贵资源，通过精准投放与多元增长相结合的模式，能够深入洞察不同业务的核心特性及目标用户群体的独特需求，将合适的产品和服务推送给对应的用户。

举例来说，将旅游研学产品推荐给对文化体验有兴趣的银发群体，不仅成功实现跨业务领域的交叉销售，还有效延长了用户的生命周期价值。

现金流的有效管理也是量子之歌实现业务协同发展的重要保障，为新业务单元的孵化及高潜力赛道的布局提供了充足的资金支持。这种“以旧养新”的模式，不仅降低了新业务探索的风险，还为公司带来了更多的增长点。

量子之歌的业务结构持续转型并非简单的业务叠加，而是通过技术赋能、用户资产共享与现金流反哺，构建一个“低成本试错-高精度扩张”的生态模型。虽然在线教育估值逻辑受到挑战，但量子之歌所具备的“抗经济周期波动的能力”和“生态内各业务部分协同产生的额外价值”还没有被大多数人充分认识到。对长期投资者而言，这或许是一个“认知差”机会。

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责任编辑：kj005

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