2月23日晚，盾安环境公告，上市公司收到格力电器发来的《关于收到国家市场监督管理总局<经营者集中反垄断审查不予禁止决定书>的函》。该函内容显示，对市场监督管理总局收到珠海格力电器股份有限公司收购浙江盾安人工环境股份有限公司股权案不予禁止。

据了解，格力电器拟收购盾安环境29.48%股权，并取得盾安环境控制权。市值2000多亿的家电龙头企业收购市值100多亿的盾安环境，是资本市场一起典型的A吃A案例。而从产业链上下游来看，格力电器是盾安环境的客户，此次格力电器收购盾安环境，除了完善空调零部件供应链，还可以切换到新能源热管理业务等领域。

不过，对于这起收购案，业内看法不一，有人看好，也有人认为为时已晚。近年来，家电市场增速疲软，格力电器“大象”转身，在新能源赛道上的布局已非一日之功，A吃A拿下盾安环境，能实现双赢么?

收购案获反垄断审查通过

公告介绍，格力电器于2022年2月22日收到国家市场监督管理总局作出的反执二审查决定〔2022〕125号《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，对上述股权收购案不予禁止。

根据2022年1月15日披露的收购报告书，格力电器拟受让盾安精工持有的盾安环境27036万股无限售流通股股份(占报告书披露日上市公司总股本的29.48%)，每股转让价格为8.10元，格力电器应支付的标的股份转让价款总额为21.90亿元。

同时，根据《股份转让协议》的相关约定，格力电器将有权改组盾安环境董事会，并提名半数以上的董事，盾安环境将成为格力电器的控股子公司。

除了收购盾安环境的股权之外，该笔收购案还包括格力电器通过认购盾安环境非公开发行股份的方式，取得盾安环境股权。

根据此前公告，格力电器拟以现金方式认购盾安环境向特定对象非公开发行的13941.48万股股票，不超过非公开发行前盾安环境总股本的30%，本次非公开发行的定价为5.81元/股，不低于盾安环境审议本次非公开发行的董事会决议公告日前20个交易日盾安环境股票交易均价的80%，格力电器认购的总价款为8.1亿元。本次非公开发行完成后，格力电器将持有盾安环境约4.1亿股股份，占发行后上市公司总股本的38.78%。

2018年5月，盾安集团出现流动性危机，450亿债务爆雷，盾安环境也受到影响。盾安精工此次将股权转让给格力电器，也是为了化解金融债务，将质押给金融机构债权人的公司股份进行协议转让。

盾安环境的主营业务包括制冷元器件、制冷空调设备的研发、生产和销售。此外，盾安环境在新能源汽车热管理业务领域持续大力拓展。

对格力电器而言，收购有利于提高空调供应链的稳定性，落实完善核心零部件产业布局战略。有利于完善格力电器的新能源汽车核心零部件产业布局。

错过好时机了吗?

目前，家电市场除部分品类外，整体市场疲较为软。据奥维云网(AVC)全渠道推总数据(下同)，2021年空调全年零售额为1527亿元，同比下降1.2%，零售量为4689万台，同比下降8.7%。2021年冰箱零售量为3188万台，同比下降2.1%，零售额为971亿元，同比增长7.9%。

而在新能源赛道上，格力筹谋多时，除了格力，美的、创维等企业也都先后试水切换新能源赛道。主营制冷管路及其延伸产品的康盛股份相关负责人曾向《每日经济新闻》记者提及，接下来在稳定现有家电业务市场规模的基础上，大力推进产业智能化升级。此外，加大热交换器部件的开发，预计几年以后这块市场可能会有剧增，还将继续扩大新能源产业规模，逐步形成新能源产业模块化集群。

三花智控2017年在原有的制冷空调电器零部件业务外，又并入汽车零部件业务，上市公司的制冷系统进一步拓展到新能源汽车的热管理系统上，与公司的传统制冷业务协同发展。

同为格力供应商，对于格力电器收购盾安环境股权，三花智控在互动易上回复认为，格力对盾安的收购，可能会导致三花智控格力订单减少，但格力以外的其它客户订单将大幅流入三花智控，后者远大于前者。而对于格力和盾安环境介入新能源车热管理，三花智控则认为为时已晚。

1月27日，在答复投资者调研时，三花智控回复称;“其他友商计划进入新能源车赛道所释放出的信号也再次证明了三花十几年前布局新能源车领域的超前的战略眼光，以及新能源汽车热管理是一个既长又宽的赛道。然而，现在计划布局新能源车赛道已经错过了最佳的时机，我司已具备客户、规模、技术、全球化布局等方面的先发优势，并且将持续聚焦核心业务，加大研发，不断地提升公司的核心竞争力、盈利能力以及市场影响力。”

1月6日，盾安环境高管在投资者调研回复中提及新能源汽车热管理业务的产品、客户、当前经营情况及未来规划。

盾安环境方面透露，盾安汽车热管理的产品结构比较齐全，冷媒侧有电子膨胀阀、电磁阀、单向阀、热力膨胀阀、组合阀、插装阀，水侧有多通的水阀、水泵等零部件。

客户开拓方面，盾安环境表示国内新能源汽车行业覆盖率较高，大部分的主要客户都有已经落地的项目或在进行中的项目，主要有比亚迪、蔚来、吉利、一汽、上汽等主流客户。目前在进行中的、已经落地和已经批量的项目接近140个，未来3~5年已经批量的项目总量纲金额约9亿元，已经定点还没有进入批量的项目总量纲金额约8亿元，还在争取中的项目有60多个，其总量纲金额接近40亿元。

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