10月17日,截止收盘,三大指数午后全线翻绿,上证指数收跌1.05%失守3200点,深证成指收跌0.74%,创业板指收跌0.32%;北证50收涨4.47%,盘中一度涨超11%。当天,两市成交额14913亿元,较上一交易日放量超1159亿元;大盘资金净流出超530亿元。市场股票呈现跌多涨少的态势,1800只股票上涨,3448只股票下跌。

近期A股持续处于缩量震荡、整固的阶段,尤其是国庆节后开盘时,很多涨停的股票都开始调整,基本上是因为前期涨幅过大,获利盘开始兑现。

尽管经历了一轮急涨急跌,但与此轮行情启动前相比,各大股指依然有不小的涨幅。

市场出现了不少积极信号,比如新推出的中证A500指数ETF吸引了大量增量资金,科技板块成为反弹的重要力量,同时政策的支持和财政措施也在提振市场信心。10月17日将有房地产的重要发布会,或许会刺激一些强势板块继续上涨。市场人士认为,结合之前一系列的政策动向,市场的政策底或已形成。

至于政策底之后还有没有市场底,可以通过一些指标,来看一下过去历史上市场底部的特征。

首先来看反弹前的估值指标。一般通过看风险溢价指标ERP,来衡量股债性价比。风险溢价高点,往往对应指数阶段性低点。反弹前上证指数的ERP处于近十年以来两倍标准差左右,基本回到了今年2月对应的高点位置,说明性价比已处于历史上的较高水平(也就是说,是指数的阶段性低点)。

第二是PE历史分位数,即市盈率、估值,数值越小表示越低估。各大主流指数均处于历史相对低位的水平,在30%以下,尤其是创业板指数接近有历史以来低值。

第三是破净率情况(跌破每股净资产)。本轮行情启动前,破净率与今年二月的低点接近,相比历史破净率已跃升至近年来的高位,并超过了此前多次大底时刻,说明市场已经有一定程度的超跌。

第四,情绪指标。本次反弹之前换手率指标也处于历史低位,成交额保持较低水平,在5500亿左右,可见从估值面和情绪面来看,当时的A股明显处于底部区域。

了解完这些,再来复盘下A股历史上几次重要底部。2018年11月召开民营企业家座谈会提振市场信心,确认政策底。虽然政策不断加码,但难以抑制市场一路下行,直到2019年1月4日才真正见到市场底。此外,05年、08年、12年的“政策底”开始,一直走到“市场底”出现,一般也需要1-2个月的时间。

因此,投资者需要认识到,政策效力的发挥需要一定时间,在短期快速逼空后,可能还会经历一段磨底的过程,后续在震荡上涨的过程中,对结构性行情的把握更为重要。

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