龙凤四年，朱元璋接连遭遇失利，遂拜访隐士朱升，获一计策：高筑墙，广积粮，缓称王。近期，光伏行业竞争加剧，多数业内企业面临着与彼时朱元璋一样的情况。但在其中，晶澳科技似乎掌握了“高筑墙、广积粮”的精髓，一直表现稳健。一方面，通过优化现金流、实施降本增效、提升技术实力，充分做好“防守”工作；另一方面，通过坚定战略、加大市场开拓、提高先进产能释放，“蓄势待发”。据其8月30日晚发布的2024年半年报，其上半年实现营业收入374亿元。其中电池组件出货量超38GW，同比增长59%，据第三方统计位居行业第二位。

广积粮：抓住出货量和现金流主线 38GW出货创新高

从行业发展来看，2023年以来，随着光伏生产规模快速扩大，市场竞争加剧，光伏产业链价格大幅下跌，多环节价格跌破成本线，企业关停产线、项目延期取消不断发生。目前，行业在剧烈波动下，已逐步进入去产能阶段，产品价格持续下跌，光伏相关企业的盈利能力普遍出现大幅下滑。

面对不断加剧的行业挑战，今年上半年，晶澳科技多措并举提升经营成效，采取了多项务实、接地气的措施应对市场变化，并取得了不错的效果。其中，晶澳科技一直紧抓两个关键指标：出货量及现金流。

在行业承压之下，持续增长的出货量无疑是保持竞争力和市场地位的重中之重。

结合半年报来看，在提高出货量方面，晶澳科技充分发挥自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势，进一步加大市场开拓力度。今年上半年，晶澳科技电池组件出货量超38GW，同比增长约59%，创出历史新高，据第三方资料统计显示居于行业第二，侧面印证了晶澳科技在上半年经营成效颇为不俗。2024年一季度公司实现电池组件出货约16GW，今年第二季度，晶澳科技电池组件出货在22GW左右，环比增加约38%，表现可圈可点。截至2024半年度，晶澳科技在全球累计光伏产品出货量已达224GW。

作为资金密集型行业，现金流无疑是生命线。上半年，晶澳科技在筹措资金、改善经营性现金流方面亦取得了不错的成效，避免出现资金的掣肘。

具体来看，经营活动现金流二季度实现净流入，较一季度改善显著，环比提升148%。投资活动现金流，半年报数据显示今年二季度较一季度环比下降6%，资本性支逐步减少，公司表示，后续将进一步缩减资本性开支。

根据半年报数据，晶澳科技公司筹资活动现金流环比大幅增加61%。公司融资能力保持健康，为应对行业波动，储备现金，满足公司经营需要，截至2024年半年度公司货币资金达249亿元。行业低谷期公司加大在手资金储备，助力穿越周期，建立起丰厚的资金安全垫，更加自主投入研发，从容应对目前的行业困境。

截至2024年半年度，晶澳科技现金流稳健，公司表示，将不断强化经营性现金获取能力，加强供应链管理，严格管理资本性支出，增厚现金储备，以维系公司现金平衡，在行业周期底部较长时间保证可持续性经营，稳健发展。

高筑墙：n型迭代完成+技术创新 打造竞争“护城河”

行业处于低谷，也是检验各家企业底色的关键时刻。正像巴菲特说的一样，当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。面对行业震荡，晶澳科技内外兼修，通过加速先进产能达产达效、提升技术实力等多种方式强化自身功力，不断打造竞争“护城河”。

目前，晶澳科技加速推进n型电池产能落地，已完成了n型产能的迭代，降本效果显著。今年上半年，晶澳科技n型电池产能快速达产，产品良率、电池转换效率大幅提升，生产成本明显下降，大尺寸电池在转换效率和生产成本上做到了行业领先水平。目前，晶澳科技最新的n型倍秀（Bycium+）电池量产转换效率已达到26.5%，工艺将持续改进，进一步降低电池生产成本，提高电池的性价比。

晶澳科技不断完善的降本能力，也是其一直以来不断穿越行业周期的密码之一。根据证券分析师测算，二季度晶澳科技成本环比下降，主要系公司2023年集中投产TOPCon产能逐步爬坡，良率、非硅成本改善贡献。目前主产业链盈利基本见底，产能最少的环节TOPCon电池，后续随着需求旺季来临排产提升，电池盈利有望率先修复，目前，晶澳TOPCon电池爬坡已完成，成本优势有望逐步体现。同时公司也在严格控制订单盈利水平，多措并举保证经营现金流平稳、可持续。

晶澳科技正朝着2024年底组件产能超100GW、硅片与电池产能达组件产能的80%、n型电池产能57GW的规划目标而去，先进产能释放也将更加彻底，竞争优势也不言而喻。

当今，光伏产业已从劳动密集型转变为技术密集型产业，具备领先的技术实力尤为重要。

一直以来，晶澳科技持续支持技术研发和工艺创新工作，持续加大研发力度，技术优势进一步强化。目前，晶澳科技已通过积极的技术储备构建起稳固的知识产权“护城河”，同时持续推动技术创新，通过不断加大研发力度来提升技术实力，稳固行业竞争力。

近十年来，晶澳科技维持着每年研发投入占营收比例5%以上的水平。今年上半年，据公司半年报，晶澳科技研发投入占营业收入5.24%。专利数量是最直接的证明。截至2024年6月30日，晶澳科技共有有效专利1,827项，其中发明专利977项。相较于2023年底时所拥有的授权专利1,263项、其中发明专利285项的数据来看，晶澳接在半年内专利数量尤其发明专利取得大幅增长，公司专利数量在中国光伏企业中处于前列。在此新质生产力全面迸发的背景下，这对于构筑企业专利壁垒和促进光伏行业健康发展已愈发重要。

值得关注的是，公司也是光伏行业唯一“光伏产业知识产权运营中心”，这是光伏制造领域(不含多晶硅)首个国家级知识产权运营中心，充分体现了国家对晶澳科技在光伏制造领域科技实力和知识产权运作能力的肯定。

综合来看，虽光伏目前处于低谷期，但随着落后产能的加速出清、以及行业的进一步整合，凭借稳健、具有前瞻性的“高筑墙、广积粮”的运营，晶澳科技在上半年并进一步强化了自身竞争优势。从长期看，光伏行业前景仍十分广阔，随着落后产能的出清以及相关政策落地，光伏行业有望迎来良性、健康发展，以晶澳科技为代表的龙头企业有望率先复苏。

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