绝不躺平，正成为中国商界的主旋律。

2023年已经步入尾声，但大家需要克服的困难和挑战仍然很多，互联网平台流量见顶后，红火的电商企业也到了变革发展的紧要关头。久未露面的互联网大佬马云、刘强东都罕见发声称要改变，不躺平。

地产行业一样面临着巨大变革。

年初至今，随着地产行业销售的持续疲弱，碧桂园、中骏集团等民营房企相继出现债务违约事件，就连国资实股的带头大哥万科在资本市场也频频被传危急，如今，未出险名单中的民营房企已屈指可数。

楼市资本论关注到，就在11月29日，宝龙地产控股有限公司（HK.1238）发布公告称，受复杂的经营环境影响，应于2023年10月30日支付的5.95%美元优先票据利息共计1591万美金，公司预计已经无法在宽限期内偿付。鉴于目前面对的压力，公司认为应立即探讨当前整体债务的全面解决方案，以确保公司的可持续经营，维护其所有持份者的利益。

印象中，近几年，自中国房地产行业进入深度调整的阶段，暴雷的房企一家接一家，宝龙地产则一直坚持偿债，是少数坚持履约的民营房企之一。目前出现这种情况，只能说还是受大的经营环境影响，流动性压力太大，确实无法履行当前债务现金要求。在这种情况下，宝龙选择“以时间换空间”、寻求债务管理，体现了竭尽全力，不躺平的态度。

债务重组是当前房地产行业债务问题破局的关键之一。据不完全统计，目前，已有包括碧桂园、融创中国等超50家房企启动债务重组。民营房企债务重组是自救迈出的关键一步。

楼市资本论认为，债务重组并非一蹴而就，需要上市房企扎实有序推进。以宝龙地产长久以来的经营业绩表现及产品运维能力，此番重组结果值得看好。相信重组之后，宝龙地产也会进一步稳定经营，修复基本盘，尽快恢复经营造血能力。

一、坚持偿债到最后的宝龙地产

根据克而瑞研究中心数据，今年前11个月，百强房企销售总额为5.7万亿元，同比下降14.7%。11月单月，TOP100房企销售额同比下降29.2%。目前大多数规模房企整体陷入负增长的困局，前11月累计业绩同比降低的房企数量超过六成。

面对这样一言难尽的大环境，可以说，宝龙地产偿还债务的承诺，也是坚守到了最后一刻，是民营房企中少数几个真正履行约定的企业之一。据宝龙地产公告，自2022年1月以来，其通过加速物业销售、优化销售资金回收、两度展期美元债务，以及积极寻求资产处置和合理控制运营成本等多种途径，成功偿还了境外债务本金和利息总计约人民币61.2亿元。

上海嘉定宝龙广场实景图

但是，这家以偿债为重的房企最终还是败给了市场的压力。尽管政策层面不断释放出积极信号，短期内确实推动了市场活跃度的提升，但这种现象仅局限于个别城市，市场整体的复苏力度仍然不足，其持续性也尚待进一步观察。

如此看来，宝龙地产走到这一步也能理解。好在宝龙地产的心态很积极，已经决定对其整体债务进行全面管理，这也是目前行业内陷入困境的房企常用的应对债务压力的手段。据初步统计，包括碧桂园、融创、龙光、正荣、融信、旭辉、中骏等在内的多家房企都在推动旗下的整体债务重组，其中部分房企的重组方案已经赢得了债权人的同意。

据相关人士表示，目前宝龙地产经营全面正常运行，正尽快委聘外部顾问，协助就现在的资本结构及流动性进行评估，并探索可行的全面解决方案。采取一定的债务管理手段将有助于企业更好保交付和可持续经营。

楼市资本论认为，在楼市整体销售持续下滑的背景下，宝龙地产并未就此躺平，而是选择积极面对，全面进行债务管理，寻求新的解决方案，这也是当前市场环境下，为了保障交付和持续经营的必经之路，希望宝龙地产能够尽快找到适合的重组方案，重回稳健的发展步伐。

二、品质交付的持续兑现

楼市资本论一直认为，无论怎样，房企积极保交付，坚持品质，就是最大的责任兑现。

无疑，保交付，而且是品质交付，宝龙地产做的不错。

数据显示，2022年，宝龙实际交付4万套，2023年前10个月，已交付3.5万套，预计年内将完成交付近5万套，若后续能顺利推进债务管理，企业短期内的偿债压力将逐步降低，将有更多有效资金投入到项目建设之中，有助于更好完成品质交付和可持续经营。

海口宝龙城的工地开放日活动

以海口宝龙城项目为例，宝龙地产严格把控每一个细节，从设计到施工，再到最后的交付，并且期间多次举办工地开放日活动，尽力让业主百分百的放心，充分展现了其精益求精的工作态度。项目交付后，无论是小区的绿化景观、公共设施，还是每户的室内装修，自然也达到了业主们的高度满意。

亚布力智库首席专家武亮认为，随着房地产行业进入深度调整期，房企不得不重新审视资金安排，将债务偿还、日常运营、工程款支付等做重新排序。采取科学合理的债务管理手段，也是为了更加合理安排资金的使用和分配，更好地保交付保品质，将业主放在第一位，这样交楼才能回款，回款才有足够的现金偿债。

楼市资本论看来，房地产行业发展到今天，即使再难也还是民生不可或缺的，因此谁坚持到最后谁就能看到曙光，谁有不屈不挠的精神谁就更有胜算，这个坚持就是指高品质的保交付。

三、宝龙地产可售货值超2000亿

房地产行业已经到了比拼耐力的最后时刻。谁最有耐力，谁就能熬过漫长的冬天。

现在低迷的楼市，不仅业主需要信心，行业也需要房企们做出表率，否则购房者仅存的安全感也将消失殆尽。那时，才是房地产真正的至暗时刻。

宝龙地产是为数不多的，始终在坚定市场信心的房企，从各种楼盘的品质交付、商业广场活动到公司公益活动等的宣传，宝龙依托媒体、自媒体、网络等各种渠道，反复向客户强调并传达一个信息：宝龙一直在努力。这种发声，与其说这是一种责任，更像是一种信念，一种在困境面前不服输的决绝，无疑是当下最重要的力量。当然，宝龙地产也是有说这句话的底气。

9月底金华金义宝龙广场开业现场

宝龙地产目前经营正常，且具备一定优势。宝龙地产尚拥有可售货值超过2000亿，其中超过六成以上位于经济发达的长三角区域。在开始债务解决方案、暂停融资性流出后，企业可更将现有现金资源集中用于项目开发销售，静待市场从底部回暖，长三角基于地利优势，也将是首先受惠区域。

此外，在宝龙地产的业务构成中，经常性收入占比较高，2022年旗下商场及酒店可贡献的收入约49亿。宝龙长期持有的大量优质项目均布局在长三角地区，超过90%的出租率，在同行经营业绩中占据领先位置。这些经常性收入未来仍会对宝龙提供稳健的运营资金。宝龙也可以拥有更充裕的时间，寻找更好的市场机会处置资产，回笼资金以解决债务问题。

楼市资本论认为，从债权人角度而言，当前也更倾向于房企能制定符合实际、切实可行的方案，通过持续经营来完成接下来的持续兑付，因此对于出险房企的偿付期望逐步趋于合理，也期待宝龙的债务管理尽快落地。

宝龙高端产品“宝龙一城”效果图

事实上，房地产回暖只是时间问题。业内已经有专家预测，2024年中前后，房地产市场有望出现趋势性回暖，这将结束行业约三年的下行周期。

就在昨天，中央经济工作会议在北京举行，系统部署2024年经济工作。会议特别指出，积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。这意味着2024年房地产支持政策将持续加码，除了继续落实以“三支箭”为代表的房企金融支持政策外，后期政策“工具箱”在放宽购房条件、下调居民房贷利率方面还有较大空间。

楼市资本论认为，眼下的焦灼只是暂时的，现在的冰冻，只是疫情和调控双重影响的结果。政策调控已经全面松绑，各个城市救市的号角已经吹响。我们期待和宝龙地产，和所有还在努力不躺平的房企一起，走出阴霾，迎接迟来的春天。

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