2022年第四季度，债券市场经历了一轮深度回调，这让不少投资者心有余悸。与权益型基金不同，债基的超预期波动属于“损失性不大，伤害性极强”。其中，由于大部分投资者更倾向于选择稳健风格的理财产品，债基的超预期波动伤害的是投资者对低风险产品以及“资产配置”理念的信任。

随着资管新规的颁发，稳健风格理财的投资环境发生了改变。去年第四季度的深度回调是第一次真正意义上的挑战，一定程度上会使不了解市场环境的投资者失去信心。因此，面对投资者稳健风格理财的诉求，行业应该思考如何满足投资者的需求。对于真正重视投资者体验、有专业担当的资管机构而言，此次债市波动应是行业自我检视的契机。

以天弘基金为例，资管新规颁发后，其意识到居民稳健风格的理财需求已发生分化：一部分极度风险厌恶、对收益要求不那么高；一部分能承受稍高的波动、同时需要更高的收益补偿。基于此，天弘基金将稳健风格产品的管理在组织层面划分为固收和固收+。

同时，为匹配不同投资者的稳健风格投资需求，天弘基金又根据产品的不同风险特征将固收+产品进一步划分，分别为低风险、中风险以及高弹性产品，以确保投资者可从产品细分上买到适合自己预期的产品。

遇到市场波动，产品净值回撤时，就会有很多声音鼓励投资者不要恐慌、长期持有。在天弘基金看来，稳健风格产品更要控制波动，“稳健”本身就是投资者放心持有的保障。如果把净值曲线做得更低波动一些，投资者才能拿得住，最终赚到钱。

天弘基金的做法则是先守住风险的底线，再去做收益，为了更好地控制回撤，天弘基金在投资中始终把风险收益的判断放在前面，算好每笔投资的风险收益比。

关于固收+，天弘基金也有独特的理解：固收+产品本质上反映了投资者对于不对称收益的追求。不对称收益，即向下的风险可以控制、向上的空间又能够打开。对于投资体验来说，控制固收+产品的回撤也是至关重要的。

根据回撤水平，天弘基金把固收+产品分为最大回撤2%、3%、5%，以及不限回撤的四档控制目标，并面向投资者清晰地刻画不同固收+产品的风险特征，确保投资者对产品有合理的预期。同时，天弘基金主动积极地选择大类资产配置及对应标，力争在控制风险与回撤之时帮助投资者实现稳健增值。

值得一提的是，在去年第四季度的深度回调中，天弘弘择短债基金基本做到了全身而退。在整个四季度，天弘弘择短债基金只有三天出现了净值回撤0.01%的情况，实现净值逆势增长0.49%，在债市调整中再创新高；此外，天弘安恒260天滚动、天弘增利A、天弘优利短债A去年四季度的最大回撤也均在-0.1%左右，并在不到一个月再创新高，抗风险能力可见一斑。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。

责任编辑：kj005