“在洽洽的花园里面挖呀挖呀挖，种特别大种子开特别大的花”，这句近期网络爆红的《花园种花》的改编歌词，真恰如其分地反映出洽洽食品在休闲食品行业的深耕。

近日，洽洽食品(002557.SZ)发布2022年年报显示，公司实现营业收入68.83亿元，同比增长15.01%;归属于上市公司股东的净利润9.76亿元，同比增长5.1%，保持了稳步增长的势头。

在近期举办的股东大会上，洽洽食品坚定地表示，作为龙头企业，要用种树的心态，以10年、20年甚至30年的时间，去看待中国的坚果种植。

显然，洽洽食品正以坚守“十年树木、百年树企”的心态，挖掘自身价值，构建起一座“坚果王国”。

“中国的坚果市场容量约1000亿元左右，公司的目标是成为中国葵花籽和坚果第一、全球领先。”洽洽食品董事长陈先保掷地有声地向外界传达市场环境和公司愿景。

这些向外界传递的目标，展现出洽洽食品的自信，那么，公司在哪些领域“挖呀挖”，来加宽加深自己的护城河呢?

“挖”渠道：凭精耕细作，高举高打拓宽消费边界

从渠道端来看，我国零售渠道呈现去中心化、多元化、细分化趋势。线下有便利店、仓储式会员超市、社区生鲜超市、零食量贩店等业态兴起，线上模式也进一步创新，传统B2C、C2C外出现O2O、社交电商、直播电商等新零售业态，休闲零食销售进入全渠道融合阶段。

新的发展阶段下，洽洽食品坚持“渠道为王”，建立了以经销商为主的全国性销售网络，同时积极拓展新渠道，拥有线上线下互为补充的销售模式，构建了一张坚不可摧的渠道网。

2022年，洽洽食品营收与净利润均稳步增长，瓜子和坚果两大战略核心品类收入也都实现稳定上涨，公司通过高举高打，不断拓宽消费边界。

在瓜子品类上，洽洽食品的经典品类瓜子产品通过弱势市场提升、三四线及县乡市场的精耕以及“周末洽洽”主题传播等，实现销售额持续增长;原香品类瓜子产品，通过原料升级、工艺持续精进，产品力不断提升，销售收入获得较快增长;风味品类瓜子产品风味化持续突破，根据场景延伸新产品，不断丰富产品矩阵，通过渠道拓展、品牌联动、产品定制等，实现销售额持续增长。

5月12日，洽洽食品在股东大会上介绍，公司瓜子品类的风味和特通渠道不断拓展，有喜铺、餐饮渠道等，合作的餐饮品牌有蜜雪冰城、华莱士、海伦司小酒馆等，“这些举措通过和年轻人喜爱的品牌合作，开展品类的年轻化的教育。”

坚果品类是洽洽食品新的增长级，公司通过持续聚焦小黄袋每日坚果，不断进行风味化、功能化延伸，持续对消费者进行坚果营养知识的宣传以及渠道持续渗透。

整个2022年，小黄袋每日坚果全年含税销售额超过12亿元。其中，屋顶盒版每日坚果礼盒通过对三四线等下沉市场持续渗透，拥有近20万个终端，全年销售额增长较快;坚果礼产品不断丰富产品矩阵，提升定制礼盒的服务能力，业绩表现较好。

“公司未来先把每日坚果做到绝对第一，然后再把风味坚果做到第一、壳坚果做到第一，最终实现在中国的坚果第一，然后走向全球领先。”股东大会上，洽洽食品阐述了公司的愿景。

“挖”市场：以文化引领，力争海外营收占比超30%

要想实现全球领先，洽洽食品必然要把产品销往全球，因此公司国际化拓展正蕴藏着无限商机。

中华美味世代相传，良好的形象早已在全球舞台上大放光彩。洽洽食品也正在以“食”为媒，向世界递出一张中国“文化名片”，成为世界和中国传统文化美食双向输送的桥梁和纽带。

ChaCha是洽洽在海外销售中用的英文名，与国内不同的是，海外版的洽洽瓜子包装背后，贴心地为外国人附上了吃瓜子的傻瓜教程，教外国人如何嗑瓜子。

同时，洽洽食品针对各地饮食习惯有针对性地推出了本土化口味。例如，在东南亚地区推出的椰香、咖喱口味，在泰国推出的椰芒口味等。

在部分海外大使馆，瓜子通常被作为以中国特产作为礼物赠送给各国友人，很多海外孔子学院也将瓜子作为教学用具供学生体验品尝。

中国春节期间，洽洽购买当地商超的展位进行品牌及中国文化宣传，结合当地传统节日进行有奖知识竞赛、进行街头新口味试吃等活动。

当前，洽洽食品设有海外销售部专门负责国际市场的开拓和销售，采用国外经销商经销的方式销售，目前产品主要出口到泰国、马来西亚、印度尼西亚、越南、美国、加拿大等国家和地区。

截2022年年末，洽洽食品有近1100个经销商，其中国内有近1000个经销商客户、国外有80多个经销商客户。

“我们经过对国际市场的考察，发现除了美国和欧洲外，瓜子都有很庞大的销售市场，特别是阿拉伯地区以及东南亚，这里蕴藏着巨大的机会。依托洽洽在泰国的工厂，我们正在积极布局印尼及东南亚市场。”洽洽食品在股东大会上介绍。

目前，洽洽食品公司在泰国市场已做到了第一，依托公司在泰国的工厂，公司正在积极布局印尼及东南亚其他国家市场。

数据显示，2022年，洽洽食品海外营业收入达4.79亿元，占总营收比例为6.96%。

对此，洽洽食品表示，公司目前海外市场占比不到10%，未来准备提升到20%至30%，“把泰国模式复制到印尼和东南亚其他地区。”

“挖”产品：立种树心态，彰显中国质造深厚积淀

实际上，坚果没有显著差异化，就像牛奶和水也没有显著差异化，主要是品质、品牌、外包装、定价定位、渠道、组织、文化以及品牌内涵等的差异化。

洽洽食品坚果最明显的差异化就是主打“新鲜”，公司始终坚持产品品质，自主生产，注重从种植、采购、储运、生产、销售等各个环节确保原料及产品的新鲜。

据了解，近些年来，通过与控股股东华泰集团合资的坚果派农业有限公司进行坚果种植，洽洽食品的每日坚果原料实现全球直采。

洽洽食品表示，作为龙头企业，要用种树的心态，以10年、20年甚至30年的时间，去看待中国的坚果种植。

正是在“十年树木，百年树企”的观点指引下，近年来，洽洽食品坚持长期主义，结合自身产业独特优势，在新疆、内蒙、广西、安徽等地建设百万亩葵花籽及坚果原料基地，彰显中国质造深厚积淀。

在广西、云南，这两年种植了几百万亩夏威夷果，未来可能变成全球最大的夏威夷果产地。洽洽在广西种植了3000亩夏威夷果种植， 同时在安徽区域种植两万亩碧根果基地，也在陆续投产。

洽洽食品表示，未来坚果派农业有限公司要以掌握农业技术、抚育技术等为主，推动农户一起种植，一起把种植面积做大，未来对公司质量和价格有良好的保障。

此外，洽洽食品不断加大研发投入，针对原料储存、生产加工、包装等环节进行技术改进和创新，不断完善关键保鲜技术体系。

2022年，洽洽食品获得了安徽省工业设计中心、安徽省坚果加工工程研究中心认证，荣获坚果行业首个国家级“绿色工厂”荣誉称号，被国家工业和信息化部评定为“国家绿色供应链管理企业”。

随着公司国际化的布局，三四线渠道的精耕，新消费场景的开发，品类的拓展等，洽洽食品挖深产品“护城河”，对自身的业绩有了更高的要求。

“挖”价值：怀感恩之心，上市12年累计分红超30亿

对于投资者而言，最关心的还是回报率的问题，洽洽食品担当的是“长线大牛”的角色。

现金分红作为实现投资回报的重要形式，是尊重和保护投资者权益的重要体现。2022年年报显示，洽洽食品拟向全体股东每10股派发现金10元(含税)，现金分红总额达5.06亿元，单次分红金额创下公司历史之最，股利支付率达51.83%。

连续稳定的现金分红，是上市公司财务和经营状况稳定的信号。从2011年上市以来，洽洽食品已连续12年分红，累计分红金额高达30.39亿元。如果加上最新分红方案，公司累计分红达35.45亿元。

股东大会上，洽洽食品坦言，近三年休闲食品的市盈率受本身板块以及大环境的影响有所调整，公司收入和盈利能力增长还不错，但盈利的增长率比收入略低一点，导致公司的估值以及PEG指标受到影响。

2020年至2022年，洽洽食品EPS(基本每股收益)分别为1.6、1.8和1.93，位于行业前列。

洽洽食品当前P/E(动态市盈率)约24倍，低于食品综合行业P/E中位数30倍;P/B(市净率)达4.1倍，低于食品综合行业P/B中位数2.97倍。这表明，公司后期成长性可能更好，具备中长线投资的价值。

而且，洽洽食品持股5%以上股东近4年来未减持过公司股份，反而是大股东不断增持。

2022年，洽洽食品公告称，公司控股股东华泰集团通过深圳证券交易所系统集中竞价方式累计增持公司股份125.78万股，占公司总股本的比例为0.25%，增持股份成交金额为6049万元。

华泰集团2021年同样耗资6000万元进行增持，增持洽洽食品股份达145.85万股。

对于洽洽食品的市场前景，券商普遍给予了肯定。

民生证券认为，洽洽食品持续聚焦瓜子、坚果两大核心品类，持续推进渠道精耕，增加覆盖网点及数字化平台终端数量，稳步向“百亿收入、百万终端”迈进;2023年积极拓展新渠，加快推进零食量贩渠道拓展，产品试销有序推进;目前坚果日记、风味瓜子、风味坚果等新品已上架会员超市，后续葵珍等产品有望进入该渠道。

民生证券预计，洽洽食品2023年至2025年营业收入分别为79亿元、90亿元和101亿元，同比分别增长14%、14%和12%;归母净利润分别为11亿元、13亿元和15亿元，同比分别增长11%、20%和17%，维持“推荐”评级。

浙商证券表示，2023年至2025年，洽洽食品预计实现收入79.19亿元、91.52亿元和106.42亿元，同比增长分别增长15.05%、15.57%和16.28%;预计实现归母净利润分别为10.86亿元、12.95亿元和15.70亿元，同比增长分别增长11.25%、19.24%和21.29%。预计2023年至2025年EPS分别为2.14、2.55、3.10元，对应PE分别为20.22/16.96/13.98倍。“我们基于公司2023年25倍P/E，当前仍有空间，维持买入评级。”

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