2025年6月22日，金融领域迎来关键动向——继兴业银行后，中信银行获批筹建金融资产投资公司（AIC），招商银行、兴业银行等头部股份行密集跟进，标志着股份行在AIC领域的布局进入加速期。知名经济学家杜帅就此现象做客北京财经频道，深入解析政策转向背后的市场逻辑与行业影响。

一、市场现状：股份行扎堆入场，竞争格局生变

（一）头部机构动作频频：

杜帅指出，三家头部股份行在短短一个月内密集行动，反映出AIC从“国有大行专属”向“股份行竞技场”的角色转变，行业竞争热度显著升温。

二、政策转向：从“坏账化解”到“科创赋能”的功能升级

（一）初期定位：国有大行主导不良资产处置 2017年首批AIC落地时，工行、建行等国有大行以“债转股”为核心功能，重点化解银行体系坏账，助力企业降杠杆，政策目标聚焦金融风险防控。

（二）战略调整：政策红利向科技创新倾斜：

试点扩容，2021年上海试点允许AIC直投科技企业，2024年扩展至18个城市，2025年覆盖全国大部分省份，地域限制全面突破。杜帅认为，政策从“单一化不良处置”转向“多元化科创支持”，本质是通过银行系资本引导金融资源流向实体经济薄弱环节，尤其是解决科技企业“长周期、高风险”的融资痛点。

三、科技赋能：AIC如何破解科创企业融资困局

（一）传统金融体系的适配性难题 科技企业普遍面临“三高一长”特征：研发投入高（占营收15%-30%）、失败风险高（存活率不足30%）、估值波动高（依赖技术突破）、回报周期长（5-10年），传统银行信贷模式因抵押要求高、风险偏好低，难以满足其融资需求。

（二）AIC的差异化优势：

资本属性适配：以股权形式提供长期资金，如农银投资智能驾驶舱芯片项目（投资周期5年）、建信投资光学薄膜研发（注资3亿元），陪伴企业跨越技术商业化“死亡谷”。

生态协同效应：依托母行企业资源库（如招行覆盖超10万科创客户），实现“投贷联动+并购融资+上市服务”全链条支持，某AIC为被投企业配套2亿元并购贷款，助力其收购海外技术团队。

数据支撑：全国AIC股权投资意向金突破3800亿元，74只专项基金中85%投向芯片、新材料、新能源等硬科技领域，政策导向明确。

四、银行转型：从“利息依赖”到“生态构建”的战略破局

（一）传统业务承压倒逼创新

利率市场化背景下，上市银行净息差从2017年2.1%收窄至2024年1.65%，依赖存贷利差的模式难以为继。AIC通过早期股权投资锁定优质科创企业，可衍生出账户托管（户均年托管费50万元）、IPO保荐（单项目收费超千万元）等多元收入。

（二）准入门槛与竞争壁垒：

资本门槛：注册资本不低于100亿元（兴业、中信均达此标准），中小银行短期难以跟进。

能力壁垒：需组建独立投研团队（需具备科技行业背景），某股份行AIC投决委员会中70%成员拥有半导体产业经验。

杜帅认为，未来3-5年，AIC领域将呈现“头部集中化”格局，20家左右综合实力强的银行（含国有大行、头部股份行）将占据80%市场份额。

五、挑战与对策：破局“退出难”与“风控困局”

（一）核心挑战解析：

退出周期长：股权投资平均退出周期5-7年，若遇IPO放缓（2024年A股IPO数量同比下降18%），流动性风险加剧。

资本消耗大：非债转股投资风险权重最高达1250%（如投未上市企业），某银行AIC每投10亿元需额外计提12.5亿元资本，资本充足率压力显著。

理念冲突：银行传统风控强调“零损失”，而股权投资需接受合理亏损（国际VC行业平均失败率约60%），管理机制需从“控制风险”转向“经营风险”。

（二）破局路径建议：

完善退出生态：探索“并购退出为主、IPO为辅”模式，政策可引导设立千亿级科创并购基金，拓宽退出渠道。

差异化监管：对科创类股权投资实施风险权重优惠（如从400%降至200%），降低银行资本占用成本。

专业化改造：参考国际投行模式，AIC独立设置考核体系（如容忍度30%的投资损失率），建立“科技专家+金融精英”的复合团队。

六、未来展望：AIC如何定义科技金融新生态

（一）功能多元化：

战略投资者：深度参与国家级科技专项（如芯片国产化项目），通过“股权+债权+产业资源”组合式投资，提升项目成功率。

生态搭建者：与政府引导基金（如国家中小企业发展基金）、创投机构（如红杉中国）联动，形成“财政资金引导-银行资本跟进-社会资本参与”的分层投资体系。

（二）模式创新方向：

S基金试点：探索未上市股权的二级市场转让，提升资产流动性。

ESG挂钩投资：将碳排放、技术专利等指标纳入投决体系，引导资金流向绿色科技领域。

杜帅总结，银行系AIC的转型，本质是金融供给侧结构性改革的微观体现。当AIC从“坏账处理器”进化为“科创发动机”，其意义不仅在于拓宽银行盈利边界，更在于构建“科技-产业-金融”的良性循环。未来能否在风险与收益、短期与长期之间找到平衡，将决定这一模式的可持续性，而政策的持续优化与市场的自我革新，将是破局的关键。

责任编辑：kj012

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