4月24日晚间，第三方医检龙头企业金域医学（603882.SH）业绩迎来拐点。随着历史包袱逐步出清，金域经营稳健向好，一季度归母净利润4300万元，同比大涨254%。在行业整体承压背景下逆势突围，盈利拐点确立，行业龙头的韧性与抗风险能力凸显。

金域已在全国 31个省市区及香港设立 46家医学实验室，自建 2000余个冷链物流网点，将优质的医检服务延伸至乡镇和社区，服务超23000家医疗机构，服务覆盖 90%以上人口所在区域，是全国唯一全域覆盖的第三方医检（ICL）绝对龙头。

现金流强劲，盈利拐点确立

2025年，金域营收60.30亿元；归母净利润-1.73亿元，同比增长54.56%大幅减亏；经营现金流净额12.02亿元，增长32.62%。2026年Q1，金域营收13.51亿元，归母净利润0.43亿元同比增长254%，实现扭亏为盈。

后疫情以来，金域历史包袱加速出清：2025年信用减值损失3.7亿元，2026年Q1降至0.1亿元，坏账压力基本释放，盈利拐点确立。金域现金流远超利润，主业真实且赚钱，回款变好、造血能力极强：2025年经营现金流净额12.02亿，为净利润的7倍。2026年Q1持续改善，达到4343万元，其长期财务数据呈现出现金为王、抗风险强的特点。

实际上，金域一直以来的现金流状况都体现良好：2024年中报以来的8个报告期，金域的经营性现金流净额均为正，2025年底更是创下12.02亿元的近两年高点。

毛利率净利率均创6个报告期新高

金域近些年持续一手抓创新产品体系和服务模式改革，一手抓成本管理，双管齐下取得明显实效。

2025年整体业务毛利率 34.74%，较上年同期增加1.59个百分点，其中主营业务毛利率 34.18%，较上年同期增加 1.37 个百分点，其他业务毛利率 39.91%，较上年同期增加 2.87个百分点。2026年Q1毛利率34.9%，呈现逐季抬升趋势。

从2024年底到今年一季度末的6个报告期，金域毛利率与净利率均走出持续向好的态势。毛利率方面，上述报告期内分别为33.15%、33.25%、33.93%、34.82%、34.74%、34.9%；净利率方面，上述报告期分别为-5.77%、-2.37%、-3.23%、-1.96%、-2.96%、3.54%。得益于规模效应、集采降本以及高端产品占比提升，金域这两项关键财务指标均创6个报告期新高。

战略连续性极强，数据要素变现领先

金域实控人与核心团队稳定，坚持长期主义，始终将医学检验作为公司发展的主航道，以ICL业务为主营，以临床和疾病为导向，以规模优势持续夯实成本优势，推进公司高质量发展。

金域无股权质押爆仓，无重要股东大额减持，其重要股东、高管与公众投资者长期利益一致，战略连续性极强。聚焦纯ICL主业、剥离低效资产：2025年进一步收缩非核心业务，轻装上阵，专注医检主航道。

值得关注的是，金域作为行业龙头，其数据要素变现能力遥遥领先。继2024年行业首例数据资产入表后，2025年–2026年加速数据产品化，打开第二增长曲线。金域大力推动AI辅助诊断、智慧实验室以及物流数字化，2026年Q1费用率优化明显。

股价底部反转，龙头溢价可期

截至4月24日，金域股价28.28元/股，市值131亿位居行业第一，PB约1.9倍，PS约2.1倍，股价处于历史底部25%分位。

资深市场分析人士认为，金域利空基本出清、拐点确认：新冠坏账、集采恐慌以及医保控费预期已经过充分消化，2026年Q1单季盈利转正，估值修复催化剂非常明确。

金域的机构持仓稳定，机构对其龙头价值认可度高：公募、社保以及北向资金长期重仓，高度认可其全国网络、技术壁垒、数据要素+AI辅助诊断行业第一、数据资产入表打开数据变现空间等长期价值。

2025年，金域构建的医检可信数据空间入选国家首批可信数据空间创新发展试点，构建“数据底座—可信流通—智能应用”闭环。32 款数据产品登陆广州、北京、上海等 5 大数据交易所，覆盖公卫防控、新药研发等多元场景，率先打通数据治理至要素交易全链条，引领行业数据价值化合规落地。报告期内，金域医学已经完成近 20 笔数据产品交易。

金域积极探索以“模型+平台+服务”为核心的业务模式，深度对接三级医院、县域医共体、公卫疾控、药企/保险、IVD厂商等五类生态伙伴，开展智能产品服务、专病模型服务、数据要素价值挖掘等合作，在“医检4.0”的数智化赛道上持续保持全面领跑地位。

在主流机构看来，金域业绩弹性大、修复空间足：2026年有望全年盈利，机构认为其当前估值未反映拐点与数据资产价值，安全边际高、向上弹性大。金域4 月 10 日董事会通过股份回购议案，拟动用1.5亿元-2亿元资金，通过集中竞价交易回购公司股份用于股权激励，此举相当于为目前的股价“兜底”，未来市值增长可期。

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责任编辑：kj015

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