近日，Zaihui Inc.（以下简称“再惠”）在港交所递交了招股说明书，申报在港交所上市。

作为一家给本地生活商家做线上运营和营销的企业，再惠以AI驱动为核心，为餐饮商户提供一体化数字化运营解决方案。灼识咨询数据显示，再惠为国内最大餐饮线上运营与营销解决方案提供商。

在抖音、小红书等平台，人们经常能刷到本地美食探店短视频，博主通过介绍餐厅优惠套餐，吸引用户到店消费。

随着消费者行为的持续迭代，线上运营与数字化营销已成为国内餐饮商户的核心投入方向，而这类运营离不开以再惠为代表的运营公司的推动。

再惠由李晓捷和朱辰昊于2015年共同成立。其中，李晓捷2008年6月毕业于南京政治学院经济管理专业，毕业后就加入大众点评，一直做到了高级区域总监的位置。

公司的另一名联合创始人朱辰昊今年37岁，在和李晓捷共同创办再惠之前曾在K&L Gates LLP担任律师，专门负责企业并购及重组。

目前，再惠专注于本地生活服务的数字化运营与营销服务，采用全栈模式为本地商家提供从门店诊断、自动化运营建议，到精准流量获取的一体化服务，依托自研AI小惠、AI达人匹配两大核心模块，为线下商家提供线上化经营服务，以提升营收与效率。

目前，再惠主要提供两大AI驱动的解决方案。

第一种，是新媒体解决方案。再惠新媒体解决方案依托AI技术，为商家精准匹配最契合的探店达人，并通过自动化内容审核保障宣传合规与品牌统一，结合优惠券发放与数字广告策略高效引流获客。

截至2025年9月30日，公司已在小红书、抖音、大众点评等平台累计实现超35亿次互动，合作达人数量突破7万名。

第二种，是在线商户解决方案，主要是帮助商家在各大线上平台打造好店铺形象，且依靠AI小惠自动帮助店铺做体检、优化推广内容、并针对每个商家的独有特征和市场定位提供智能策略建议。

招股书显示，2025年上半年，新客户在使用在线商户解决方案首四个月，团购量增长20.3%。

根据灼识咨询资料，按餐厅线上运营及营销服务提供商所赋能的GMV（商品交易总额）计算，2024年再惠在小红书、抖音及大众点评上分别实现9.8%、0.8%和14.4%的市场份额；按服务提供商所赋能的用户互动计算，公司在上述平台上分别实现8.4%、0.9%和17.4%的市场份额。

再惠也颇受资本青睐，自成立以来，共获得五轮融资，投资者包括DCM、阳光人寿保险和软银愿景基金等。截至2021年的最后一轮融资，公司的投后估值达6亿美元。

2023年至2025年前九个月（以下简称“报告期”），再惠的收入分别为3.79亿元、4.95亿元和4.49亿元；毛利率分别为61.0%、60.6%和53.6%。

再惠在招股书中解释，公司现阶段投入主要源于产品研发、技术投入及销售营销领域的大规模战略性支出。

从经营角度来看，再惠核心服务对象为餐饮行业客户。截至2024年末，我国餐饮门店数量约900万家。据灼识咨询数据，餐饮行业具备高周转、高更迭特征，餐饮门店平均经营周期不足三年。

为了扩展客户以及维护现有客户，再惠组建了一支由707名员工组成的销售及营销团队，覆盖中国内地超110个城市。

这的确带动了客户数量的增长。报告期内，再惠的月平均客数分别为3076位、3918位和5198位，客户数量快速增长。

但从另一个角度来看，这也直接推高了再惠的销售及营销成本。报告期内，公司的销售及营销开支分别为3.30亿元、3.25亿元和2.59亿元，占收入的比例高达87.1%、65.6%和57.7%。可以看出，再惠超一半的收入都投入在销售及营销之中。

此外，餐饮行业存在消费者偏好与消费模式快速变化、市场竞争日趋激烈、租金及人力成本持续上涨、食品安全管控压力等问题，这都会导致餐饮门店迭代极快。

因此，总体来看，尽管再惠单月平均客户数量保持增长，但受餐饮门店高关停率影响，公司还需持续拓展新客户以弥补老客户流失空缺，这可能也会导致销售及营销成本居高不下等问题。

值得一提的是，再惠的在线商户解决方案的客户数量已经在减少。报告期内，该业务的月平均客数分别为4050个、3309个和2568个；月度ARPU（每用户平均收入）分别为3340元、3880元和4330元。

再惠在招股书中表示，尽管在线商户解决方案的客户数量在减少，但公司月度ARPU的上升，显示了单客户变现能力与服务深度的提升。

再惠在招股书中宣称，公司秉持AI优先战略，将智能工具深度嵌入内部运营流程。目前主要依托旗舰“AI小惠”模块开展店铺诊断与活动优化，并通过AI达人匹配模块进行多维度达人数据分析。

在当前的市场上，美团商家版、抖音来客等平台工具可免费供商户使用。在此背景下，商户为何愿意额外支付费用，选择再惠提供的服务，也成为市场审视其业务价值的关键切入点之一。

以美团商家版为例，美团商家版是平台官方免费工具，适合有基础运营能力、仅需单平台运营的商家。

不过，美团商家版以自助操作为主，若店家没有运营经验，在线上店铺装修、同步对接美团、大众点评等多个平台、活动策划与流量优化等环节往往难以高效落地，这时就需要再惠这样的平台进行运营维护。

对于最终的上市进程如何，小编将持续关注。

转载自：创业最前线

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