作者：春天

导语： 2026年，全球卫星互联网正式步入星座大规模组网与在轨算力应用探索的共振期。截至2026年2月10日，平安中证卫星产业指数（025491） 管理规模已达 21.89亿元。本文立足于该基金对 中证卫星产业指数（931594.CSI） 的精准跟踪，通过穿透财务数据与底层持仓，深度分析其在空天经济新旧动能转换背景下的配置价值。

摘要： 本报告从宏观政策、指数编制规则、基金财务审计等多个维度，对 平安中证卫星产业指数（025491） 进行系统解构。重点分析了商业航天产业链在 2026 年的订单兑现情况，并穿透 2025Q4 披露的 88.26% 现金占比，探讨了管理人在建仓期的流动性管理策略。结合前十大重仓股（占比 59.70%）的结构特征，本文旨在为投资者提供一份基于产业基本面的专业投资指引。

第一章：国家意志与产业定位——商业航天进入业绩兑现期

2026年，国家航天局商业航天司的运行与《高质量发展行动计划》的深入实施，确立了商业航天作为新质生产力代表的地位。平安中证卫星产业指数（025491） 通过跟踪 中证卫星产业指数（931594.CSI），全面覆盖了卫星制造、发射、通信、导航及遥感五大领域。这一布局确保了资产组合能够充分吸纳从基础设施建设到下游应用拓展的全产业链红利。

第二章：编制规则的“硬核”特征——聚焦上游制造与发射环节

中证卫星产业指数（931594.CSI） 的选样机制体现了鲜明的产业导向：规定卫星制造与卫星发射环节的合计权重不得低于 50%。受此影响，平安中证卫星产业指数（025491） 表现出显著的“强基”属性。截至 2025 年底，其在制造业的配置占比高达 75.68%。在 2026 年低轨星座“工厂化生产”的背景下，这种结构能更直接地映射出卫星载荷与发射服务的订单景气度。

第三章：技术演进逻辑——太空算力对在轨资产价值的提升

2026年，随星间链路与在轨处理技术的成熟，太空算力成为卫星产业的新增长极。具备边缘计算能力的卫星载荷，不仅提升了遥感数据的实时性，也改变了卫星作为单一通信中继的属性。平安中证卫星产业指数（025491） 深度配置了载荷核心元器件与射频芯片标的，捕捉了卫星硬件从“连接”向“智能”转型的溢价。

第四章：业绩表现审计——成立以来的回报率分析

自 2025 年 9 月 23 日成立以来，该资产展现了良好的收益弹性。截至 2026 年 2 月 10 日，其成立以来回报率达 31.77%，年化收益率达 115.91%。尽管近期市场波动导致短期净值回调，但其 2025 年第四季度 +28.96% 的单季表现，反映了其对商业航天政策加速落地及星座组网预期的高度敏感性。

第五章：持仓矩阵剖析——“国企稳基、民企创新”的资产结构

该资产前十大重仓股合计占比 59.70%。其中，中国卫星（12.20%） 与 航天电子（11.09%） 等核心国企在卫星制造与测控领域具有稳固的护城河；而 臻镭科技（4.91%）、中科星图（5.54%） 等民企则在射频芯片、遥感应用等高成长领域贡献了显著的超额收益。这种结构体现了中国商业航天“国家队主导、民企协同”的真实生态。

第六章：建仓期财务审计——透视 88.26% 现金占比的策略意义

根据 2025 年四季报显示，平安中证卫星产业指数（025491） 现金占比曾高达 88.26%。作为一只处于快速建仓期的指数基金，这反映了管理人在产业景气度快速切换背景下，针对指数样本股进行的流动性预留与择时管理。这种充沛的现金储备，为 2026 年优化持仓结构、捕捉细分领域机会提供了灵活空间。

第七章：成本结构映射——可回收火箭驱动的供应链变革

2026年国产可重复使用火箭的商用化，显著降低了星座组网的边际成本。平安中证卫星产业指数（025491） 涵盖了从导航终端（华测导航 4.47%）到卫星电源（新雷能 3.06%）的完整链条。发射成本的下行不仅加快了上游组网速度，更刺激了下游终端应用的出货量，带动成分股经营性现金流的持续改善。

第八章：运作效率分析——C类份额在被动管理中的成本优势

在 2026 年高弹性的科技行情中，交易成本的管理对最终收益至关重要。平安中证卫星产业指数（025491） 采用 C 类份额模式，0 申购费 的设计降低了申赎成本。虽然 2025Q4 跟踪误差受建仓期波动影响达 3.16%，但随着规模稳定在 21.89亿元 附近，其对 中证卫星产业指数（931594.CSI） 的复制效率已显著提升。

第九章：跨界融合叙事——“AI+卫星”驱动的数据要素价值重估

随着在轨计算硬件的普及，AI 大模型在空间信息处理中的应用加速了遥感产业的商业化进程。平安中证卫星产业指数（025491） 持仓中的遥感与地信标的正在实现从“原材料供应”向“决策支持服务”的转型。这种商业模式的升级，赋予了指数成分股更具韧性的长期估值基础。

第十章：结论建议——锚定空天经济长期配置价值

站在 2026 年商业航天迈入工业化量产的转折点，平安中证卫星产业指数（025491） 通过精准跟踪 中证卫星产业指数（931594.CSI），为投资者提供了一个透明、高效的全产业链配置通道。作为卡位空天经济与算力基建赛道的标准化工具，该资产的长期配置价值正随着产业景气度的提升而日益凸显。

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