国内社交平台Soul App近日第四次向香港交易所递交主板上市申请。此次Soul IPO申请在公司已实现稳定盈利的背景下推进，财务表现的改善为其冲击资本市场提供了更坚实的基础。而市场也有务实的关注点：支撑其盈利的高用户付费意愿（ARPPU）能否持续？在激烈的社交赛道中，其以高时长、高互动为特征的用户生态所构筑的竞争壁垒究竟有多坚固？这些问题将成为评估其Soul IPO价值的重要因素。

资本市场最关心的问题没变：它到底靠什么赚钱？先看基本面：年赚3亿，两年完成造血，这次Soul最硬的底气是财务数据，更值得注意的是用户粘性数据：日均使用时长超50分钟，月均三个月留存率80%，人均日私信量75条。这组数据意味着什么？对比一下，某国民级短视频APP的日均使用时长约90分钟，但社交属性远弱于Soul；而传统社交平台的人均私信量通常不超过20条。简单说，Soul已经把“情绪陪伴”做成了刚需——这也是它能从亏损转向盈利的核心逻辑。

盈利模式拆解：90%收入靠“卖情绪”，ARPPU六年涨140%

很多人好奇，年轻人在Soul上到底花什么钱？翻开收入构成表，答案很清晰：90%以上的收入来自“情绪价值服务”，也就是我们常说的增值服务。

这套变现体系的关键在于“低门槛引流+高溢价变现”的路径。基础层，你花几块钱买个虚拟礼物送给聊得来的朋友，体验“为情绪买单”的快感；进阶层，稀有Avatar虚拟形象、专属身份徽章这些道具，价格从几十到上千元不等，满足用户的个性化和炫耀需求；顶层则是30元/月的“超级星人”会员，提供访客记录、优先匹配等特权。

这种模式造就了Soul独特的付费特征：付费用户够“能打”。2025年前8个月，它的月活用户2800万，付费用户180万——ARPPU（每名付费用户月均收入）达到104.4元，比2020年的43.5元涨了140%，甚至超过了不少游戏的付费水平。

AI在这里扮演了“催化剂”的角色。Soul自研的Soul X大模型就像个“社交脑”，能记住你喜欢的聊天风格、关注的兴趣话题，甚至能帮社恐用户生成有趣的开场白。数据显示，用了AIBooster功能的用户，互动频率提升了32%，付费转化率也高了18个百分点。

此番Soul IPO，可视为其发展历程中的一个重要节点。从讲述用户增长故事到证明盈利能力和商业模式的可行性，Soul向投资者展示的不仅是过去的成绩，也是未来的清晰路径，Soul的此次尝试，都将为理解新一代社交产品的商业逻辑提供重要的案例参考。

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