在2025年上半年光伏产业链深度调整、多晶硅市场持续承压的大背景下，新特能源股份有限公司（新特能源，01799.HK）于8月29日发布的中期业绩公告，展现出一家头部新能源企业的稳健经营智慧与战略前瞻性。尽管行业整体面临挑战，新特能源通过精准的业务调整与高效的成本管控，实现亏损大幅收窄，更以多元业务协同发展的布局，为行业复苏期的增长积蓄了强劲动能。

业绩韧性凸显：减亏成效亮眼，盈利结构持续优化

翻阅新特能源2025年中期业绩公告，最引人瞩目的莫过于其显著的减亏成果。报告期内，新特能源归属于上市公司股东的净亏损为2.56亿元，较上年同期的亏损8.87亿元减亏6.31亿元；亏损总额也从上年同期的9.41亿元收窄至2.35亿元，经营压力得到有效缓解。营收端虽受多晶硅业务短期波动影响，上半年营业总收入73.11亿元同比有所下降，但营收结构持续优化，非多晶硅业务收入占比从上年同期的49.98%提升至86.35%，风能、光伏电站建设及运营、电气设备制造等业务成为核心支撑，抗风险能力增强。此外，参股火电站项目收益及出售部分光伏和风能电站带来的投资收益，也为业绩改善提供了助力。

多晶硅业务：以“控”应变，修炼内功，静待行业回暖

作为新特能源的传统核心业务，多晶硅板块在2025年上半年面临严峻的行业环境。上半年国内多晶硅产量同比大减44.1%，N型复投料价格下跌16.4%，全行业持续亏损超一年。对此，新特能源自2024年下半年就主动采取“控产减亏”的策略，结合经济性测算与技术改造计划，积极调整生产节奏，上半年多晶硅产量为3.36万吨，同比下降77%，有效规避了无序内卷带来的亏损扩大风险，积极响应行业自律，缓解市场供给压力，减少恶性竞争。同时，公司通过参数精细化管理、工艺优化等举措，实现在产产能单位生产成本同比下降18%，产品品质与能耗表现也同步提升，为行业回暖后产能释放奠定基础。自今年6月以来，国内政策发力规范低价竞争、淘汰落后产能，7月中央财经委会议与工信部座谈会进一步提供“反内卷”指引。政策推动下，6-8月多晶硅价格触底反弹，N型复投料均价从6月末3.44万元/吨升至8月27日4.79万元/吨，多晶硅价格止跌，开启上行通道，预期新特能源业绩将进一步修复。

多元业务发力：电站与设备双轮驱动，打开增长新空间

多晶硅业务的“稳”体现了新特能源的经营韧性，电站业务与电气设备业务的“进”则彰显了战略远见。2025年上半年，这两大业务板块逆势增长，成为新特能源抵御行业风险、推动业绩改善的“双引擎”。电站业务方面，新特能源紧跟“沙戈荒”基地、绿电直连等政策导向，推进准东3GW新能源项目建设，未来可形成“绿色能源制造绿色产品”的循环经济闭环。运营端依托数字化技术降本，积极参与电力交易增收，截至6月末并网运营电站规模超4GW，上半年上网电量同比增长约17%。电气设备业务表现亮眼，上半年收入14.64亿元，同比增长36.98%，逆变器出货量较上年同期进一步增长，技术创新与国内外市场拓展成果显著，为长期增长打开空间。根据国际权威机构标普全球（S&P Global）2025年3月发布的《2024年光伏逆变器市场报告》，新特能源下属公司的逆变器排名攀升至第全球五位，保持上升态势，预计2025年出货量和市占率将再创新高。

站在行业发展的视角，尽管短期光伏行业仍处于调整期，但随着新能源电价市场化改革深化、行业自律措施落地以及全球能源转型加速，新能源产业的长期向好趋势未变。新特能源凭借2025年上半年展现出的业绩韧性、多元的业务布局以及清晰的未来规划，无疑已为行业复苏周期中的盈利反弹做好了充分准备，其长期增长潜力值得市场期待。

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