复盘：中国对美家电出口仍处关税加征状态。2018年6月至今，美国对华加征关税可分为三个阶段：第一阶段：500亿美元，清单1和清单2基本不涉及家电品类;第二阶段：2000亿美元，清单3涉及大量家电品类;第三阶段：3000亿美元，清单4A涉及部分家电品类，清单4B未生效;2018年12月起，部分家电品类获得豁免，但基本于2020年12月31日到期，目前对美家电出口整体处于关税加征状态。

展望：关税减免对家电影响有限，港股跨境标的获益潜力较大。分板块看，白电板块海外产销范围较为分散，此前未受到加征关税的明显波及，未来受益关税减免的潜力也较为有限。厨电板块以内销为主，外销业务占比极低，关税减免的潜在影响小。小家电板块中，JS环球生活、Vesync等主销美国的跨境小家电公司潜在收益较大，预计对毛利率约有3pct的提振;新宝股份涉税产品少，加征关税基本无影响;莱克电气、北鼎股份采用FOB报关方式，加征关税主要由客户承担，整体影响有限。电工板块美国业务规模小，关税政策调整基本无影响。

终端数据持续恢复，继续推荐家电板块。随着原材料价格持续回落及厂商向下游成本传导见效，龙头优化产品结构及提效控费，四季度起盈利逐步改善，叠加低基数下需求弹性增大，盈利空间广阔。推荐渗透率快速提升、行业处于高成长阶段的细分赛道龙头科沃斯、极米科技、倍轻松，建议关注石头科技;推荐安全边际高、竞争优势持续扩大的大家电龙头：海尔智家、美的集团、老板电器。

空调：线下销量修复，双线提价趋势延续。据AVC，空调37-40周整体线上/线下量同比-9.3%/-6.0%，与36-39周的-6.6%/-15.2%相比，线下销量修复;37-40周整体线上/线下价同比+12.0%/+5.6%，与36-39周整体线上/线下价的+10.2%/+5.7%相比，双线提价趋势延续、线上增速加快;1-40周线上/线下价同比+15.8%/+8.1%，较19年同期+2.0%/-0.7%。

冰箱：线上销量增速提升，价格增速上升。据AVC，冰箱37-40周整体线上/线下量同比+14.6%/-20.7%，相较于36-39周的+8.6%/-25.1%，线上销量增速提升，线下销量持续修复;37-40周整体线上/线下价同比+4.5%/+15.7%，与36-39周的+4.3%/+14.8%相比，双线提价持续、线上价格增速持续上升：1-40周线上/线下价同比+14.7%/+13.3%，较19年同期+16.9%/+23.5%。

洗衣机：双线销量修复，线下价格增速提升。据AVC，洗衣机37-40周整体线上/线下量同比-0.6%/-26.6%，较36-39周的-7.0%/-29.4%，双线销量修复;37-40周整体线上/线下价同比+12.8%/+16.0%，相较于36-39周的+13.4%/+14.7%，线下价格增速进一步扩大;1-40周线上/线下价同比+13.6%/+9.6%，较19年同期+12.1%/+20.4%。

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