中华网家电

设为书签Ctrl+D将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。
业 界/ 互联网/ 行 业/ 通 信/ 数 码/ 手 机/ 平 板/ 笔记本/ 相 机
当前位置:频道首页 > 快讯 > 正文

国寿安保李博闻:聚焦高ROE个股 寻求高股息资产中长期投资确定性

国寿安保李博闻:聚焦高ROE个股 寻求高股息资产中长期投资确定性
2023-12-14 10:41:29 来源:今报在线

2023年以来红利型指数和对应的基金产品明显跑赢市场,投资于高股息资产的权益基金的关注度也明显上升。站在宏观量角度,国寿安保的基金经理李博闻认为,高股息资产在经济增长中枢下移、经济发展动能转段的阶段,更能突出其本身价值。

以ROE为核心的非典型量分析框架

李博闻是宏观研究出身,本科和硕士就读于中国人民大学金融学专业,2013年毕业后曾任中国人寿资产管理有限公司策略研究员、华夏久盈资产管理有限公司策略研究员,2017年1月加入国寿安保基金管理有限公司先后任研究员、基金经理助理,2022年8月起担任国寿安保高股息混合基金基金经理。李博闻的经济学和金融学理论基础非常扎实,同时也是目前市场上少有的做量研究之后再做投资基金经理。

李博闻入行时,恰逢中国经济处于转型期,产业格局变化较大,某些行业逐渐崛起,某些行业逐渐消沉。在这样的环境下成长,李博闻形成了与以往宏观策略研究不一样的方法论,不再以大势研判和具体的行业轮动为重心,而是穿越市场的迷雾,寻求中长期配置的逻辑,找到可研究的硬数据和股价相勾稽。结合大量的研究和数据迭代,李博闻形成了以ROE为核心的中长期投资框架,既能适应于市场,也能适应于国寿安保的整体投资文化。

李博闻认为ROE对于绝大多数行业的解释能力较强,经济合理也较好。拉长周期来看,一个上市公司给既有股东每年创造收益的比例,与股票在二级市场上为投资人创造的资本利得呈现一定的正相关。因此,如果站在中长期进行配置,李博闻认为投资变得相对简单,可以将更多的努力用在去寻找具有持续且明显ROE的公司,去寻找能够进一步提升ROE的公司,或者明天有很好的ROE但市场却错误定价的公司。

聚焦偏差容易带来错误定价

是容易感的,往往市场给到一个挖掘特殊投资机会的环境时,无论从个股,还是从行业层面,都容易出现聚焦偏差的问题。而以ROE为核心的投资框架,给李博闻看待市场提供了不一样的方法和思路,变得更加理

以能源市场来说,前两年“碳中和”大火之后,投资者对于新能源有了极致的追捧,并对传统能源的态度很大程度上有失偏颇。能源转型过程中,传统能源作为能源安全的“兜底项”投资机会并不差,而且在煤价趋势上行的环境下,优质煤企从利润表到现金流量表再到资产负债表持续改善,有意愿也有能力贡献较高的ROE和派息,投资价值凸显,但很多人并不关注。当大家认为传统能源是糟粕的时候,李博闻管理下的国寿安保高股息(基金代码:A类009500;C类009501)却在权重股中大幅增加了传统能源的配置,捕捉到了煤炭股的行情。

李博闻认为,相对于大家买的是发展大趋势,而他买的却是一个盈利能力好的行业和公司。在他看来,单纯追求一个产值高,忽略大量行业竞争格局的变差、盈利能力变差等因素,并不符合他的投资框架。因为站在中长期角度,他无法确定自己一定能够买到行业洗牌中走出来的赢家,不敢确定自己一定有这么强的判断力。相反,他认为从大家错误的理解为糟粕行业和产业当中,往往能挖掘到市场给予的错误定价。

另一方面,李博闻也注重挖掘具备优势并且长期向好的行业。不过,他认为在关注行业增速的同时,还要时刻高度关注行业格局的变化,行业盈利能力的变化,不能在投资过程中迷失了自己。发展趋势固然重要,但不能对投资机会无差别区分,就选择了长期持有一个竞争格局弱化的公司。最终的结果,可能行业还在发展当中,但我们反而蒙受投资亏损,应该尽量回避一些容易出现的前瞻错误。

高股息基金投资恰逢其时

目前中国经济进入了发展新常态经济增长“L"型特征更加明显,经济波动幅度显著降低,对于高盈利能力、高派息资产的价值在整体上受关注的程度有所增加,这已经形成了市场基本共识。不过,李博闻认为,更重要的是从投资方法论的演变、经济增长模式和政策环境的变化上,都更有利于高股息资产。

从方法论上看,李博闻认为中长期中具有更高ROE资产和更好股东回报的资产,表现具有优势。经过大量的回溯可以看到,能在中长期中与行业指数复合回报相关度最高的指标,不是盈利复合增速等财务指标或GDP增速等宏观经济数据,而是ROE、ROIC等投资人回报指标。

因此,基于自上而下判断和自下而上的行业、个股研究,从中筛选出ROE等指标更高的资产,中长期大概率具备跑赢沪深300或者上证综指的潜力。

从经济增长模式上看,李博闻认为在供给侧因素越发重要的大环境下,高股息资产的稀缺更加显著。当前宏观经济转型期特征越发显著,其中新兴行业景气度较高但稀缺较差,新兴公司供给显著增加;传统行业尽管增速较低,但受制于产业转型和融资难度增加,相关公司经营稳定度显著提升,其中具备较强的产业逻辑、较强盈利能力、较强产业链内利润分配能力的公司,则相对稀缺。且相关传统行业公司,未来资本开支显著减少,股东回报比例显著增加,其中尤其是显著较高现金分红比例的公司更加稀缺,相对价值更大。

从政策环境上看,李博闻认为注重股东回报是政策引导的重点方向。从2023年三季度一系列资本市场改革政策可以看到,资本市场投资价值和融资价值并重是当前的主旋律,投资者合理稳健回报是政策面持续支持的方向。按最新政策要求,包括再融资要求、大股东减持条件等都需要在股东回报程度上有一定约束。在此环境下,更多的上市公司会注重现金派息的稳定和持续,可以为高股息投资带来更多优质投资标的。

具体到后市,李博闻对于中国的经济韧国家的经济政策抱有信心,认为当前市场处于偏低位置,具备一定的估值修复空间。且随着期中美关系缓和,美联储加息暂缓,国内稳经济、稳预期政策陆续出落地,股市具备走出开门红的潜质。在经济增速降档、长期利率下行的环境下,高股息策略正在展现出长期配置的战略价值。

风险提示:投资有风险,请理选择基金。本观点仅代表当时观点,今后可能发生改变,仅供参考,不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,亦不作为任何法律文件。基金存在收益波动的风险,过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本资料仅为宣传材料,而非法律文件,其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买本基金投资者应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件,并通过官方途径查询本产品风险等级,根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。

国寿安保高股息混合合同生效于2020年9月27日,国寿安保高股息混合(业绩比较基准:沪深 300 指数收益率*60%+中债综合(全价)指数收益率*30%+恒生指数收益率*10%)2021年-2022年净值增长率分别为:2.30%(5.48%)、-17.10%(-8.87%)。李博闻于2022年 8月 10 日起至今任国寿安保高股息混合基金经理。张琦于2020年9月27日至2022年11月18日出任国寿安保高股息混合基金经理、黎晓晖于2020年9月27日至2022年8月10日出任国寿安保高股息混合基金经理。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

责任编辑:kj005

文章投诉热线:182 3641 3660  投诉邮箱:7983347 16@qq.com
关键词:

科技让下厨更轻松,康豆豆新一代破壁豆浆机引领行业标准革新

2023-12-06 16:30:02科技让下厨更轻松,康豆豆新一代破壁豆浆机引领行业标准革新

瓜州县:探索“1+1”产业+N种电商举措新模式 助推电子商务高质量发展

2023-11-29 11:00:03瓜州县:探索“1+1”产业+N种电商举措新模式 助推电子商务高质量发展

联动「DOU来内容实验室」共创中国女足大片,看Prada如何玩转奢侈品新营销

2023-11-28 11:15:04联动「DOU来内容实验室」共创中国女足大片,看Prada如何玩转奢侈品新营销

北斗全新OPEN智能点读地球仪重磅上市

2023-11-09 11:31:26北斗全新OPEN智能点读地球仪重磅上市

火爆全球!AI软件灵犀妙笔AI(Superlala)正式在中国推出,接入国产AI大模型

2023-11-07 15:10:42火爆全球!AI软件灵犀妙笔AI(Superlala)正式在中国推出,接入国产AI大模型

DMK黑暗荣耀2023光明季年终盛典成功举办——悦享黑暗荣耀,共启璀璨未来

2023-10-20 09:00:04DMK黑暗荣耀2023光明季年终盛典成功举办——悦享黑暗荣耀,共启璀璨未来

相关新闻