“我家、我儿子家、我母亲家装修房子，家电、家具甚至吊顶等都用海尔智家的。从客厅家电、厨房家电到小家电，甚至刮胡刀，只要海尔智家有，我都买它的。”投资海尔智家25年的老股民霍庆林说。

1993年11月19日，海尔智家在上海证券交易所上市，至今30年。“霍庆林们”见证并参与了海尔智家迈入全球领先行列的历程。

（股东代表参观三翼鸟上海体验中心001）

2023年1月，欧睿国际数据显示，2022年全球大型家用电器品牌零售量，海尔品牌连续14年位列第一；2023年2月，全球知名商业杂志《财富》公布2023年“全球最受赞赏公司”榜单，海尔智家再次入选；8月，《财富》2023年世界500强榜单公布，海尔智家再次上榜。

日前，海尔智家发布了2023年三季报。财报显示，海尔智家前3季度实现营收1986.57亿元，同比增长7.5%；归母净利润131.49亿元，同比增长12.7%，利润增速持续超营收增速。

如何判断企业价值？三十功名待有时，行稳致远，对于企业和投资者皆亦然。

有前瞻才有引领

与大多数人不同，国联证券家电行业首席分析师管泉森过年在朋友圈晒的不是年夜饭，而是满屋子的家电。2014年，家电行业进入智能化转型关键时期，重视互联网平台建设的家电个股，整体走出大牛行情。也正是在这一年，管泉森从复旦大学毕业后进入证券公司从事家电行业研究工作。

（卡萨帝鉴赏家成套家电）

“2014年，资本市场特别关注智能化。当时重要的肇始事件就是Google收购Nest，引发市场对智能家居的关注，一些企业开始陆续布局。”管泉森告诉《瞭望东方周刊》。

据悉，国内智能家居集中于2015年至2017年开始布局，海尔智家则比行业早了近10年。从2006年以U-home入局物联网，到2015年智慧家庭战略正式发力，再到2020年发布全球首个智慧家庭场景品牌三翼鸟，海尔智家经历了单品智能、协同智能、决策智能后，正进入高度主动智能和泛在智能时代。

战略眼光是决定企业可持续发展的源动力。管泉森从历史剧中感悟证券研究的“思危、思退、思变”，而“三思”对于企业布局发展也至关重要。

2007年，“家电下乡”政策推行，市场如火如荼。尽管海尔智家销售额出色，但海尔智家认为仅满足于眼前业绩，漠视高端品牌市场，对海尔智家未来发展将形成危机。

当年，海尔智家创立高端品牌卡萨帝，目前其已连续6年在中国高端家电市场领先。此后，海尔智家在全球建立了包括海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Candy、斐雪派克及AQUA在内的七大高端品牌矩阵，且均实现了对不同市场的引领。

在管泉森看来，海尔智家“走出去”恰逢其时。国际商情瞬息万变，晚一步都会影响企业海外收购整体布局。“海尔智家很多战略布局具有前瞻性，从重视产品质量‘砸冰箱’到强调全球化、高端化、场景化，其超前布局的战略思维多次契合了行业未来发展的趋势。”

兴证全球基金研究部研究员薛怡然告诉《瞭望东方周刊》：“过去3年，我们最关注上市公司在国内家电消费市场的升级扩容空间，以及中国企业出海能力。过去几年，卡萨帝保持着双位数高速增长，远高于行业增速；在海外，海尔智家品牌矩阵盈利能力也持续提升。”

盈利动能充沛

2018年10月，海尔智家正式在德国法兰克福上市交易；2020年12月，海尔智家股份有限公司H股在香港联合交易所有限公司主板成功上市。

（海尔智家在欧洲）

至此，海尔智家成为首家于上海、香港、法兰克福三地上市的公司，构建起了“A+D+H”全球资本市场布局。

2020年初，管泉森的家电团队发布了第一篇海尔智家研报——《深度剖析海尔盈利能力及提升路径》，从高端化、公司内部经营效率提升、海外业务进入全面收获期三个逻辑，推导出海尔智家后续盈利提升动能充沛。

“对海尔智家来说，2019年、2020年前后是较重要节点。此前公司业绩处于平稳状态，之后几乎每个季度业绩都超出市场预期。”管泉森说。

兴证全球基金从2020年开始投资海尔智家。2020年，全球消费市场的需求和供应链都存在不确定因素。而此时，兴证全球基金根据海尔智家全球化布局、一体化商业模式等优势，开始持股。

“2021年伊始，国内市场需求受影响，此时海尔智家海外市场相对平稳的表现，抵御了国内需求波动；反之，当中国市场逐步恢复，公司又提供了较稳健的财务表现。”薛怡然说。

30年“聚人”成海

霍庆林看到媒体报道“砸冰箱”事件后，直觉告诉他，这家公司对质量有严格要求，并具有非同寻常的战略眼光。因为在那个时代，冰箱是非常稀缺和紧俏的商品，而海尔智家却因为一点质量瑕疵问题，就敢于直接砸掉冰箱。

以人为本、用户至上，是海尔智家一以贯之的核心竞争力。过去30年，海尔智家将产业涉及的“人”扭成一股绳，汇聚成企业源源不断的驱动力。

（海尔智家参展AWE）

1996年，有用户反馈海尔洗衣机在使用过程中容易堵塞，售后人员上门后发现是因为用户用洗衣机洗地瓜，把排水口堵了。

多数人会把它当玩笑，因为这并不是海尔智家的产品质量问题。但海尔智家的思考逻辑是：一个人洗地瓜，肯定一群人有类似需求。后来海尔智家研发了可以洗地瓜的洗衣机，当年售出十几万台，累计销售200多万台。

有“价值”的人，除了投资者、员工，还有用户。

青岛用户俞钟颖与霍庆林“粉”海尔智家的年头相同。1998年，俞钟颖特意托朋友找关系得来一张购买证，花了近400元购买了一台双缸洗衣机。至今他还记得那台白色双桶洗衣机的模样，一个桶清洗，一个桶甩干。此后，从热水器、电冰箱到空调，家里所有家电他都毫不犹豫地选择了海尔智家的产品。并且，在退休装修养老房时，他再次选择海尔智家旗下三翼鸟一站式解决方案。

除了为股东、用户提供价值，上市30年来，海尔智家还积极践行ESG理念，持续创造社会价值。在绿色发展上，海尔智家围绕产品全生命周期减碳，譬如回收环节，打造了业内首个再循环互联工厂。在社会公益上，在团中央希望工程中积极援建希望小学。同时，海尔智家自身提供10万+的工作岗位，还带动了相关产业超百万个就业岗位。

此外，海尔智家也同样注重员工价值，源源不断地吸纳人才、培育人才、成就人才。30年来，海尔智家员工数量已从最初的1568人发展为如今的超10万人。每一位员工，都能在海尔智家平台上得到历练与成长，实现个人价值的最大化。从2007年到2023年，仅海尔智家制造体系就有243名员工获得市级以上荣誉、27名员工获得省级以上荣誉、7人获得国家级荣誉。

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