9月16日晚间，央视《新闻联播》报道了中国联通三江源绿电智算中心项目建设成效，多款国产 AI 芯片亮相其中。该项目国产算力涉及阿里平头哥、沐曦股份等多个品牌已签约或拟签约情况。其中，中科院项目总计使用数千张沐曦算力卡，算力接近1000P规模。

此前，上交所官网披露了沐曦股份科创板IPO首轮问询回复。作为国内领先的高性能通用GPU芯片设计企业和“硬科技”代表，沐曦股份的IPO进程备受市场关注。在当前全球AI算力需求持续井喷，以及国家持续加大对高端集成电路产业和人工智能核心技术政策支持的双重背景下，这一重要进展，既标志着沐曦股份在推进产业化落地和进军资本市场方面迈出了坚实一步，也为国产高端算力芯片的发展注入了新的活力。

AI竞速时代：算力需求的井喷与共振

自2022年底OpenAI发布chatgpt以来，市场见证了一场由AI引发的技术快速发展浪潮。AI大模型的快速迭代所带来的人工智能能力大幅提升，以及多模态、智能体所带来的应用领域的不断拓展，都引发了对AI算力需求的井喷式增长。北美四大云计算巨头（META、微软、谷歌、亚马逊）的资本开支（CAPEX）不断加码体现出对算力的渴望：其资本开支从2023年的1500亿美元，到2025年预计将超过3000亿美元，两年翻番。四巨头以空前力度加码AI数据中心建设，以应对愈演愈烈的算力“装备竞赛”。而作为这场浪潮中的“卖铲人”，英伟达2026财年第一季度（截至2025年4月）数据中心业务收入同比大幅增长73%至391亿美元的惊人业绩，也为这场竞赛提供了有力注脚。

虽然伴随Deepseek对模型结构的优化显著降低了训练和推理成本，一度使得市场担心算力需求前景，但市场马上发现这仅仅是“杰文斯悖论”的又一典型案例。更高效的模型不仅没有减少对算力的需求，反而通过大幅降低AI应用成本，催生了更多样化、更广泛的算力需求，让AI更快、更深入地渗透到各行各业。根据字节跳动旗下火山引擎5月发布的数据，相比于去年12月，AI工具类的tokens消耗增长迅猛，五个月内增长了4.4倍，其中AI搜索增长了十倍，AI编程增长了8.4倍；新出现的线下场景，如智能巡检、视频检索等，也迅速实现日均百亿tokens的突破。

视角转回国内，算力需求同样高度景气。国家级智算中心已在多省落地，而在企业端，腾讯、阿里等互联网“大厂”引领国内AIDC建设，两大巨头2024年资本开支合计超过1500亿元人民币，同比增长169%。IDC数据显示，2024下半年中国公有云（IaaS基础设施/PaaS平台软件/SaaS应用软件）市场增速达到两年来最高点。阿里云在2025年第一季度营收增速达到17.7%，为13个季度以来最高点。IDC分析称，AI算力是驱动市场变革的核心力量。而根据国海证券报告，截至2023年底，中国智能算力规模占全球比例达到29%，仅次于美国的34%，位居全球第二且与美国的差距正逐步缩小。

算力突围：中国“英伟达们”的黄金时代

中国在AI顶尖大模型能力和数量、相关论文产出、专利申请等方面，都处于世界领先水平。但是在AI算力芯片领域，市场大部分仍被英伟达和AMD占据。在面对外部限制增加的情况下，若需要继续通往通用人工智能的道路，如何建立一个自主可控的算力底座，成为一个必须面对的问题。但危中有机，中国庞大的算力空挡，需要中国的“英伟达们“来填补。

据摩根士丹利最新报告，中国AIGPU的自给率在2024年仅为34%，但预计到2027年有望迅速攀升至82%。这种自主化的快速提升，需要中国在算力供应上的独立性和韧性的显著增强，这种增强由“中国的英伟达”们带来，而这也给“中国的英伟达“们创造了黄金发展机遇。

在本土力量崛起的浪潮中，华为昇腾已取得瞩目成就。其最新推出的Cloudmatrix384超节点，通过大规模分布式集群与全光互联架构，实现了超高算力与内存带宽的系统级突破，已能够支撑千亿级大模型的高效训练与推理。

华为昇腾是国内AI专用芯片（ASIC）领域的代表，而在通用GPU赛道上，沐曦股份则是当之无愧的领军企业之一。沐曦的快速崛起，关键在于其扎实全面的核心竞争力。

沐曦股份是国内少数掌握全栈自研技术的企业，产品基于完全自研的GPUIP、指令集和架构，从底层保证了技术的自主可控。同时公司的产品已经受市场检验。同时，沐曦也是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的厂商，并已成功支持128BMoE大模型训练，这充分证明了其产品在真实大规模应用中的高性能与高稳定性。为了让产品“能用且好用”，沐曦自主研发了MXMACA软件栈，与CUDA生态高度兼容，显著降低了客户在迁移应用时的门槛，帮助客户平滑、高效地完成软件迁移与生态适配。凭借在产品性能和易用性方面的突出优势，沐曦在竞争激烈的市场中脱颖而出，实现了快速商业化和爆发式增长。根据沐曦招股书披露，公司GPU产品累计销量已超2.5万颗，近三年营业收入从2022年的42.64万元，增长至2024年的74,307.16万元，2025年一季度营收为32,041.53万元，三年复合增长率超过4000%。

以研发换壁垒，以单品成强势

在资本开支与技术迭代高度同步的GPU行业，沐曦选择了“以研发投入换竞争壁垒”的成长路径。高研发投入与现金流（从股权融资到订单回款）并行，是初创期硬科技企业构筑技术护城河的必经之路。这也与科创板“重研发、强包容”的制度取向高度一致。活跃的资本市场可以为硬科技高投入提供耐心资本与融资工具箱，从制度层面为技术攻坚提供了可能性。具体到沐曦，其GPU累计出货已超2.5万颗、已交付多套智算集群，营收近三年高速爬坡，已充分验证了“重研发—快落地—强现金”的正循环在逐步形成。

与此同时，“产品线丰富但收入集中”是全球GPU/AI加速硬件公司的共同特征。在AI数据中心投入持续提升与ASIC AI芯片TAM快速扩容的驱动下，行业天然围绕少数旗舰单品和平台迭代进行资源配置，形成“爆款+生态”的收入结构。以英伟达为例，其2025财年数据中心收入超过1100亿美元，其中计算部分（以Hopper/Blackwell等旗舰型号与整机平台为主）收入达到1021.96亿美元，同比增长超过162%。公司明确指出，当年增长“主要由Hopper架构需求驱动”。此外，自2025财年起，英伟达将数据中心产品迭代固定为“年更”，进一步强化了“旗舰+代际”的供给节奏。这一行业特征，亦印证了沐曦当前以一款拳头产品承接主收入、其他产品线作为生态“宽边际”的合理性。

沐曦股份快速崛起背后是整个AI算力市场高景气的行业共识。长江证券近期发布研报认为，受益于AI技术发展对芯片的适配和要求进一步泛化，以及外部环境的限制，我国AI芯片有望凭借能力提升、供给改善、AI推理应用的占比提升等产业趋势，不断提升国内市场份额，且自主进程有望进一步加速。根据Verified Market Research的预测，全球GPU市场规模有望从2024年的773.9亿美元增长至2030年的4724.5亿美元，年复合增长率高达35.19%。

而在这片广阔蓝海中，政策“东风”也在为拥有核心竞争力的硬科技企业护航。在前不久举行的陆家嘴论坛上，证监会吴清主席表示，将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。国产头部GPU厂商正迎来属于自己的“黄金时代”。

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