近期，中欧基金价值策略组负责人、基金经理蓝小康围绕价值投资理念、选股标准、行业看法及港股投资策略等话题，分享了其见解。

蓝小康的投资体系融合了自上而下与自下而上的双重视角。他首先从宏观层面出发，对国别、产业结构进行深入分析，将投资领域划分为周期、高端制造、TMT、消费医药及金融等大方向，并根据3-5年的产业周期进行资产配置调整。例如，2017至2019年，他重点布局白酒、白电等房地产通胀周期核心资产，随后转向有色、煤炭及“一带一路”相关资产，展现了其敏锐的市场洞察力和灵活的资产配置能力。

在选股标准上，蓝小康强调收益与风险的综合比较，追求在宏观总量上行的基础上，选取具有5-10个点超额成长性且经营质量健康的个股。他倾向于在历史相对较低的估值区间买入，追求单一股票预期收益定在20-25%，并通过多策略组合降低风险，有效规避了房地产、光伏等行业风险。

蓝小康的投资哲学深受哲学思考影响，他认为在商业生态中，研究的核心是人性，商品和服务需满足人的生物性、社会性或灵性需求。这一理念贯穿于他的投资决策中，使他能够更准确地把握商业模式的本质和市场趋势。

在宏观维度上，蓝小康关注经济发展模式和生产关系分配，认为债务模式虽难可逆，但有利于驱动科技与生产力进步。他强调，在每一个历史阶段，部门间、产业间的分配调整对投资选择至关重要。中观层面，他关注产业生态和周期，偏好在产业成熟期或衰退期中寻找比市场表现更优的机会。微观层面，他则重视团队与商业模式，认为优秀的团队和清晰的商业模式是公司长期发展的基石。

对于港股投资，蓝小康指出，港股市场对看错投资的容忍度低，但看对时投资效率极高。他通过实践逐渐摸索出港股的思维方式，强调对基本面和全球资本流动的系统理解，从而在港股市场中寻找又便宜方向又对的资产进行配置。自2023年以来，他系统性地增加了对港股的配置，取得了不错的成效。

展望未来市场，蓝小康看好贵金属、有色、石油等资源类资产，以及“一带一路”相关的工程机械、重卡和建筑资产。他认为，高股息相关的大金融板块也将受益于中国信用的全球认可。此外，他还关注供给侧改革带来的机会，如水泥、钢铁等行业在估值很低时的配置价值。对于消费类资产，他预计大众消费将好于上一轮奢侈品消费，出行、餐饮旅游、运动服饰等偏服务类的大众消费可能出现反转。

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