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认购第二天即超42倍,雍禾医疗或将成为植发界的爱尔眼科

认购第二天即超42倍,雍禾医疗或将成为植发界的爱尔眼科
2021-12-02 18:00:38 来源:壹点网

12月1日,中国最大的植发机构雍禾医疗(02279.HK)在港交所招股,本次IPO预计发行9442.4万股,发行价15.8港元,拟募资14.92亿港元。

作为“医疗+消费”赛道的细分龙头,雍禾医疗此次赴港上市堪称火爆。

期,港股新股破发频频。但在一堆认购不足的新股中,截止12月2日,雍禾医疗却以42倍的认购倍数一骑绝尘,成为新股中“最靓的仔”。

与此同时,机构投资者更是相当给力。

12月1日,雍禾医疗招股文件一出,就惊艳了整个市场。

NCCFund、清池资本、HudsonBay、LAVStarFunds、EFund、WT、EnrealandForrealFunds、常春藤、AthosCapital、YorkAsianOpportunities,整整10家基石投资者来捧场,一致同意按15.8港元的发售价认购,而且一买就是4782.1万股。

也就是雍禾发售总额的一半。

这意味着,整个市场的散户们只能去抢另一半了。

在市场无比期待中,这家“中国植发第一股”,能不能成为下一个爱尔眼科?

相似的起点

在A股市场,爱尔眼科是一个传奇。

2009年10月30日,爱尔眼科在创业板成功上市。此后,爱尔股价一路上涨,成为一支12年大涨35倍的超级金股。

详细比对爱尔和雍禾的招股书,你会发现,二者非常相似,且各项指标都是“行业第一”。

从机构数量来看,2009年,爱尔覆盖全国12个省(直辖市),拥有19家连锁医院;2021年,雍禾覆盖25个省50座城市,拥有51家连锁机构。

从医生数量来看,2009年,爱尔拥有400多名医师,其中副高以上职称医师120多名;2021年,雍禾拥有1200人的医护团队,包括229名注册医生、930名护士。

从门诊手术量来看,2008年,爱尔累计门诊量为63.11万人次,手术量为6.64万例;2020年,雍禾医疗养固患者数为5.9万人,植发手术量为5.07万例。

从企业收入来看,2008年,爱尔总营收4.39亿,净利润6136万,毛利率为55.43%、净利率为13.9%;2020年,雍禾总营收16.3亿,净利润1.63亿,毛利率为74.6%、净利率为10%。

实际上,到2011年也就是上市3年后,爱尔才达到总营收13.11亿、净利润1.72亿,与雍禾招股时的收入基本持

相同的模式

起点如此相似,经营模式上,二者也同为连锁经营。

爱尔搞的是“分级连锁”,即:

一级医院:上海爱尔。以学术研究、会诊疑难眼病为主,并对下级医院展开技术支持。

二级医院:即长沙、重庆、沈阳等省城级医院。主要开展全眼科医疗服务,能治疗一定水的疑难眼病,并对下级医院展开技术支持。

三级医院:即株洲、黄石、襄樊等地市级医院。侧重于常见眼病诊疗,疑难眼病则需向上级医院转诊。

另外,爱尔在区、县设立分院、眼视光中心,并在社区、乡村设立“爱眼e站”,形成一个由高到低,多层次、多业态的眼科医疗网络。

靠着分级连锁,爱尔大获成功。

2009年,爱尔仅有19家医院;而2020年底,爱尔拥有境内医院146家、门诊部88家,诊疗网络遍及中国、欧美、东南亚,形成强大的连锁优势和规模效应,成为全球的眼科连锁医疗机构。

雍禾的连锁,则是总部、区域、院部的“三级架构”。

总部,针对医疗安全、法律合规、品牌营销、采购、信息技术、财务及机构扩张等,进行统一的标准化管理。

区域监督范围内的院部,负责其质量保证、经营管理、资源分配、成本控制,并在区域内共享资源、信息,实现统一经营和协同。

院部,面对患者进行日常运营,并由医务院长监督并把控服务和质量。

与此同时,雍禾也建立了一支专职的在线医疗团队,可以实时为患者提供在线咨询、术后复查等网络医疗服务。

这样的连锁架构,使雍禾实现了医务人员、服务质量、医疗合规全面标准化。引入一站式服务的理念后,雍禾将“史云逊”医疗养固、“哈发达”假发融为一体,更是水到渠成。

雍禾一站式毛发医疗服务

雍禾招股书显示,其建成一家占地2500方米的新机构,只需8个月;实现收支衡,只需3个月;收回投资,只需14个月。

雍禾也深谙自身优势。

雍禾招股书显示,公司上市后,计划新开50多家植发机构,推动成熟院部向“综合毛发医院”升级、转型;同时,计划新开60多家史云逊健发中心,全面拓展一站式服务体系。

这意味着,雍禾的机构数量将很快突破100家。

投资者眼里,这就是一台能够自我复制的“印钞机”。

成长的秘密

实际上,爱尔眼科持续增长真正的秘密武器,则是“产业并购基金”。

从2014年起,爱尔眼科与多家专业投资机构共同设立数只产业并购基金,通过产业并购基金,在体外新建或收购医院,为上市公司储备了一大批优质项目,同时规避了并购前期的风险。

传统的民营医院要新建或并购医院,需要面临很多不确定的问题,比如前期投资巨大、回款周期长,以及孵化失败导致影响上市公司业绩。

产业并购基金的做法聪明多了。

首先,爱尔眼科与专业投资机构成立产业并购基金,相当于撬动资金杠杆,在与他人共享成果的同事,也分担了投资失败的风险。

其次,爱尔通过“股权激励+合伙人”制度,充分调动了新建医院医生的积极,解决了监督与激励问题。

第三,新建医院实现盈利后,爱尔眼科才会通过定增,将盈利医院注入上市公司,实现利润并表;经营不善的医院,则不会被上市公司收购,最终被遗弃。

于是从上市公司的财报看,这是一整套利润持续上涨的“闭环”。

那么,这一套玩法雍禾医疗在上市之后,会不会采用呢?

一般情况下,雍禾医疗肯定会认真地研究、学、借鉴。

但从资本的角度看,雍禾医疗几乎肯定会采用产业并购基金的模式来发展。

为什么这么说?首先,来复一则旧闻。

2019年10月22日,爱尔眼科宣布,筹划发行股份募集资金,以购买资产。其交易方式是,从中信产业基金手中,买下26家医院的控制权。

也就是说,中信产业基金,正是爱尔眼科这轮产业并购基金的“操盘手”。

是不是突然觉得很眼熟?

2017年,雍禾植发获得中信产业基金战略投资;2021年雍禾医疗上市后,中信产业基金依然是公司重要的大股东。

成功操盘过爱尔眼科产业并购基金的中信,会不会用同样娴熟的手法,将雍禾医疗打造成第二个爱尔眼科?

答案似乎已经不言而喻了。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

责任编辑:kj005

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