股票市场长期是称重机，短期是投票机。对于这句话，医药投资人近期或许感触良多。

　　在18A企业整体热度退潮的情况下，任何一点风吹草动，都有可能导致公司股价大跌。最典型的就是，辉瑞新冠口服药临床结果积极，中和抗体、疫苗概念股通通跪了。

　　口服药上市对中和抗体概念股影响较大说得过去，但对疫苗股是否利空我是存疑的。就算流感治疗药物再多，流感疫苗需求依然旺盛不是么?至少对疫苗头部公司来说，口服药的冲击有限。

　　显然，在这场博弈中，市场情绪占了上风。创新药明星公司再鼎医药，也遭遇了类似状况。受瑞派替尼胃肠道间质瘤(GIST)二线疗法临床失败影响，再鼎医药港股一度跌幅竟然达到了17.17%。

　　新药研发有风险，因重磅药物临床失败股价暴跌的例子也比比皆是。但回到再鼎医药来看，该适应症临床失败，短期会影响瑞派替尼的销售峰值不假，令人诧异的是，对产品管线丰富的再鼎医药来说，瑞派替尼的影响真得有那么大吗?

　　瑞派替尼临床失败的 GIST 二线疗法 ，占再鼎估值 十分有限

　　同一款创新药，对不同药企的重要程度是不同的。

　　比如，一款年销售上限是5亿美金的创新药，可以成为国内任何一家创新药企的门面，但放在罗氏财报里，就很难吸引投资者多少目光。

　　客观来说，瑞派替尼之于再鼎医药，也是如此。瑞派替尼针对的GIST，不管在全球哪个国家，都是一种罕见肿瘤。中金公司研报预测，国内每年GIST新发患者数量，大概在2.5万人左右。

　　相比肺癌、胃癌等每年新发患者大几十万的癌种，GIST略显小众。除了CAR-T外，各类抗癌药价格不会差的离谱，商业化前景差异主要取决于患者群体规模。

　　这也是为什么我说，瑞派替尼算不得再鼎医药的门面，也很难成为公司的估值担当。高盛也是这么认为。高盛在11月8日一篇关于再鼎的研报中测算，就算瑞派替尼GIST二三四线疗法全部获批的情况下，占再鼎医药总体估值也不到10%。

　　这不难理解。毕竟，公司布局了很多大癌种的产品。就拿获批产品来说，PARP抑制剂则乐潜在患者规模就非常庞大，在新诊断卵巢癌患者中，是目前唯一无论患者生物标记物状态如何都可用于卵巢癌全人群维持治疗的parp抑制剂。

　　再看获批产品肿瘤电场疗法。除了爱普盾已经获批用于脑胶质瘤，在未来其他适应症的想象空间也很可观，比如今年取得最新进展的用于4期非小细胞肺癌适应症。

　　根据IARC发布的2020年全球最新癌症负担数据，国内新发肺癌患者中，大约28万是四期非小细胞癌。

　　目前，再鼎医药还拥有8款处于临床三期的产品管线，涵盖肿瘤、抗感染和自身免疫。单说消化道肿瘤产品组合，我认为公司的布局是国际一流水平。

　　再鼎医药目前的胃癌产品组合涵盖了HER2、MET和FGFR2这三个发生率较高的靶点，在近期大热的KRAS领域也有所布局。

　　根据前段时间再鼎医药在研发日披露的数据，其在胃癌领域的管线，将实际覆盖中国约50%的胃癌患者，这也是公司未来主要的优势领域之一。失之桑榆或收之东隅，从这个意义上说，擎乐的商业化团队未来不缺好产品去推广。

　　换句话说，这些才是再鼎医药真正的看点所在，瑞派替尼二线疗法失败对再鼎医药影响没有那么大。由此导致的股价大跌，高盛便认为市场反应过头了。

责任编辑：kj005