10月28日，中国核电发布2021年三季度业绩。报告期内,中国核电实现营业收入461.21亿元，同比增长21.70%;归属于上市公司股东的净利润65.07亿元，同比增长29.73%。

业绩增长的背后，是中国核电“双核驱动”的引擎助力。一方面，公司核电发电量同比增速良好。前三季度公司核电机组发电量累计1291.72亿千瓦时，同比增长20.06%;上网电量累计1206.44亿千瓦时，同比增长20.55%。另一方面，自收购中核汇能以来，公司新能源装机容量大幅增长，风电、光伏项目陆续进入投产，前三季度新能源发电量70.42亿千瓦时，同比增长高达118.01%。

核电板块持续稳健增长

单从6-9月份来看，公司核电发电量同比增长14.47%，依旧保持稳定增速。分析来看，去年上半年低基数效应逐渐消退，第三季度核电发电量保持高位，充分说明中国核电核能发电业务处于稳中有进的发展态势。当前，发展核电完美契合国家双碳目标的大方向，核能技术凭借发电过程“零碳”排放、全产业链的碳排放与水电相当这一优质减排属性，可有力推动我国早日实现“碳达峰碳中和”。数据统计显示，2020年我国核电平均利用小时达7453小时，具有极强的减排属性。从国家政策支持力度来看，国内正多维度、高强度支持清洁能源/碳减排技术等投资建设，这为后续核电的进一步增长持续拓展空间。

我们注意到，在10月24日《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《国务院关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》中，“积极发展非化石能源”“实施能源绿色低碳转型行动”中明确提出要积极安全有序发展核电，进一步从顶层设计上再次肯定了核电发展的重要战略意义。

新能源业务为市场带来业绩预期想象空间

公司业绩的另一增长极则由新能源板块贡献。

自收购中核汇能后，中国核电的市场触角拓宽至“新能源”领域，现实来看，公司新能源装机量也的确实现了快速增长。三季度，公司新能源发电业务骤增，单三季度新能源发电量同比增长就达到38.77%。

业内人士称，新能源板块有利地为市场提供业绩预期想象空间。基于“30·60”碳达峰碳中和的国家中长期规划，中国核电收购中核汇能后的发展战略，与我国“双碳”目标相统一，深度契合我国能源结构调整战略，因而在市场上估值也因势抬升。

中国核电强调，十四五规划上要在做强做优做大核电主业的同时，积极延伸产业价值链，构建“核能+非核清洁能源+敏捷端新产业”的产业格局，形成核能发电、核能多用途利用、核电技术服务、非核清洁能源、敏捷清洁技术等五个业务板块，更好地实现“强核强国、造福人类”的企业使命。预计到“十四五”末，中国核电新能源装机将达到3000 万千瓦，相对于2020 年末的500多万千瓦需新增近2500 万千瓦，这意味着五年内中国核电将有望带来年均500 万千瓦的新能源装机提升。新能源装机的快速增长预期也是确保中国核电业绩稳步增长以及市场预期积极抬升的重要引擎。

不难发现，过去几年公司的新能源产业投资和运营均是业内“排头兵”。中核汇能近10年的发展也为公司积累了丰富的新能源运营经验、扎实的核心研发能力、高素质的人才梯队，为后续中国核电新能源板块的继续发力与市场化运营提供了扎实基础。

“双核驱动”与中长期使命

中国核电业绩的增长本质上可以看作是国内核电发展的一隅缩影。统计数据显示，2021年1-8月，我国核电发电量达2699亿千瓦时，约占全国总发电量的5%，较2020年底进一步提高，但与世界平均水平10%来看，这一占比仍有较大提升空间。而从技术水平来看，随着国内完全自主知识产权的“华龙一号”等第三代先进核电技术成功商运并进入规模化建设，在“能源安全+能源结构转型”双约束之下，将成为“十四五”乃至中长期的核能技术主力，与此同时，以快堆、高温气冷堆为代表的未来四代核能技术也在示范推进，为核能助力“双碳”目标添翼加速。

中国核电作为国内核电事业建设发展的开拓者和引领者，自然享受着行业发展红利。从30万千瓦核电机组起步，到60万千瓦、100万千瓦，再到“华龙一号”成功投运，在控股股东中核集团雄厚的技术研发实力坚强支撑下，中国核电已成为我国核电科技创新成果转化应用的重要平台，其发展路径也与国内核电发展息息相关。目前，中国核电致力于向低碳、高科技等方向转变，市场对其认可度与估值也相继提升。

从券商分析预判来看，包括中金公司、长江证券、华泰证券等多家券商给出中国核电买入及强烈推荐的评级，在新能源板块的加持下，中国核电的估值想象力正进一步被打开。

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